金融監管如何治愈土豪？

導讀：
中國證監會(hui) 主席劉士餘(yu) 的話，讓金融監管再次成為(wei) 熱門話題。

3日上午，劉世宇在第二屆基金會(hui) 員大會(hui) 上就最近備受關(guan) 注的標誌和杠杆收購發表聲明，指責一些金融持牌機構依靠持牌優(you) 勢，利用風險承受能力低的公共資金進行不平等的杠杆收購，挑戰法律底線。

我希望資產(chan) 管理人不應該是奢侈無度的土豪劣紳，不要是興(xing) 風作浪的妖精，不要是坑民害民的害人精。最近，資本市場出現了一係列異常現象。如果你有錢，你可以舉(ju) 牌並要求收購上市公司。作為(wei) 對一些治理結構不完善的公司的挑戰，挑戰作用。然而，你不可能用不當的錢從(cong) 事杠杆收購，從(cong) 門口的陌生人到野蠻人，最終成為(wei) 行業(ye) 的強盜。劉士餘(yu) 說，這是挑戰國家金融法律法規的底線，也是挑戰職業(ye) 道德的底線。這是人性和商業(ye) 道德的倒退和金融創新。

雖然他在演講中沒有直接命名主體(ti) ，但市場普遍認為(wei) 他批評的是一些激進的保險資金路數。

近年來，安邦、恒大、寶能、生命人壽、陽光、中國保險和中國人壽保險基金活躍在二級市場，上市公司，有些涉及公司控製糾紛，其穩定的子彈來自哪裏，杠杆基金成為(wei) 市場上最大的懸念。

如何監督這一點是一個(ge) 新課題。

所謂的保險基金是長期基金，所以它有利於(yu) 股市的穩定，但理論上，並不是每個(ge) 保險基金都這麽(me) 認為(wei) 。最近，鑒於(yu) 恒大人壽股票投資中的快進快出行為(wei) ，中國保監會(hui) 采訪了恒大人壽的主要負責人，明確表示不支持保險基金在短期內(nei) 頻繁炒作股票。但在警告的背後，監管機構有多少硬動作可用呢？恐怕不多。

在分業(ye) 監管體(ti) 係下，金融控股公司可以利用生態係統全許可證的優(you) 勢走出監管之外。在這種情況下，每個(ge) 過程都符合規則，但總的來說，它顯然與(yu) 監管的審慎要求相衝(chong) 突，大大放大了係統性風險。這是保險基金上市背後的監管困境。

市場實體(ti) 有效利用規則沒有錯。需要反思的是監管設計體(ti) 係是否存在缺陷。無論劉士餘(yu) 是否專(zhuan) 門指保險資金，如何優(you) 化金融監管，都是目前麵臨(lin) 的重要課題。

從(cong) 堵和疏兩(liang) 個(ge) 角度來看待當前的中國金融。

堵意味著監管要跟上。經濟政策要開放，金融監管要保守。隨著金融混業(ye) 管理的深入，金融混業(ye) 監管日益成為(wei) 重大命題。當資金在銀行、保險、股市等市場之間的跨境整合越來越頻繁，渠道越來越多樣化，金融混合行業(ye) 的趨勢突出時，一行三會(hui) 的分業(ye) 監管模式就不那麽(me) 強大了。建立一個(ge) 大的金融監管框架是一個(ge) 重大問題。有論者指出，要將機構監管為(wei) 主轉變為(wei) 功能監管為(wei) 主，積極創造功能監管的所需條件，金融監管應根據金融功能劃分金融監管部門的職能，在此基礎上履行職責，值得認真研究。

疏是指打破阻礙投資的玻璃門，清理投資環境。這並不是說保險資金的投資限製需要進一步放開，而是說中國的整體(ti) 投資環境需要更加開放透明。缺乏資金是整個(ge) 中國社會(hui) 麵臨(lin) 的現象。保險資本隻是尋求出路的資本洪流之一。今年私人投資增長率大幅下降，反映了投資環境中存在的問題，也是推高風險偏好、迫使其激進化的深層次原因。金融離不開經濟體(ti) 係的獨立存在，其健康取決(jue) 於(yu) 經濟體(ti) 係。

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