19家保險公司的萬能保險費超百億、券商表示大規模舉牌不可持續

導讀：
新發布的最新萬(wan) 能保險保費數據。梳理發現，前10個(ge) 月有19家壽險公司的萬(wan) 能保費超過100億(yi) 元，3家壽險公司的萬(wan) 能保費超過100億(yi) 元。梳理發現，前10個(ge) 月有19家壽險公司的萬(wan) 能保費超過100億(yi) 元，3家壽險公司的萬(wan) 能保費超過100億(yi) 元。

與(yu) 去年同期的數據相比，個(ge) 別數據發現壽險公司的萬(wan) 能險由於(yu) 去年基數低或今年保費快速增長，保費增長了幾十倍。其中，今年前10個(ge) 月增速最快的保險公司萬(wan) 能保險同比增長50886%。

事實上，自去年以來，萬(wan) 能保險作為(wei) 一種彈藥引起了市場的廣泛關(guan) 注。申萬(wan) 宏源證券最近發布了一份研究報告，稱全行業(ye) 萬(wan) 能保險費增長率下降，但部分保險公司萬(wan) 能保險保費增長迅速，保險資金配置壓力依然較大，大規模舉(ju) 牌不可持續。

18家保險公司同比翻倍

自今年中短期存續期新政和多項監管政策實施以來，萬(wan) 能保險保費總體(ti) 下降，個(ge) 別保險企業(ye) 飆升。

根據中國保監會(hui) 披露的數據，前10個(ge) 月，壽險公司未計入保險今年合同核算的保戶投資款和獨立賬戶新增交費(以萬(wan) 能險為(wei) 主)同比增長71.59%，1月份壽險本年未計入保險合同核算的保戶投資資金和獨立賬戶新增交費同比增長181.17%。

從(cong) 增長率來看，24家壽險公司的萬(wan) 能保費增長率超過行業(ye) 平均增長率，18家保險公司的萬(wan) 能保費同比翻倍，5家保險公司同比增長率超過600%，2家保險公司增長率超過2400%。

從(cong) 保費規模來看，19家保險企業(ye) 萬(wan) 能保費超過100億(yi) 元，50家保險企業(ye) 萬(wan) 能保費超過10億(yi) 元，3家保險企業(ye) 萬(wan) 能保費超過1000億(yi) 元。

值得一提的是，自去年以來，至少有4家保險公司參與(yu) 了二級市場，今年前10個(ge) 月萬(wan) 能保險費同比增長200%以上，最快保險公司同比增長24倍。

舉(ju) 牌或緩解增資壓力

值得注意的是，年底，中小保險企業(ye) 密集上市公司或緩解萬(wan) 能保費快速增長帶來的償(chang) 付能力壓力。

近日，多家保險公司密集舉(ju) 牌引起市場關(guan) 注。11月17日， 11月27日，安邦保險二次舉(ju) 牌中國建築，持股比例達到5%；
10%，並披露在適當的市場條件下繼續增持中國建築不少於(yu) 1億(yi) 股，不超過10%
35億(yi) 股。11月21日，陽光產(chan) 險在吉林敖東(dong) 上市，持股比例達到5%。此外，恒大人壽等保險公司也因持有多家上市公司重倉(cang) 而未達到舉(ju) 牌線而備受市場關(guan) 注。

事實上，在第二代監管體(ti) 係下，承保、投資穩定的大型保險公司償(chang) 付能力，部分承保、投資激進（通用保險擴張快，另類資產(chan) 高）中小型保險公司償(chang) 付能力下降，在第一代年底考試中，部分中小型保險公司麵臨(lin) 更大的增資壓力。

與(yu) 傳(chuan) 統保險相比，萬(wan) 能保險保費的增長消耗了較大的償(chang) 付能力資本。萬(wan) 能保險保證利率越高，最優(you) 估計準備金越高，實際資本減少。此外，萬(wan) 能保險通常與(yu) 更多的替代資產(chan) 相匹配。另類資產(chan) 風險因素高，資本要求高。因此，萬(wan) 能保險快速發展的中小保險償(chang) 付能力將麵臨(lin) 壓力。

在增資壓力下，提高補充資本償(chang) 付能力的常規方法包括：增加注冊(ce) 資本（最重要、最方便的補充資本）、發行可贖回資本補充債(zhai) 券、發行次級定期債(zhai) 務等。

值得一提的是，提高持有股票的市值也是提高償(chang) 付能力的一種更快的方法。保險公司持有的大部分股票都包括在金融資產(chan) 可供出售科目中。股價(jia) 上漲，金融資產(chan) 可供出售賬戶的公允價(jia) 值提高，償(chang) 付能力增強。

申萬(wan) 宏源研究報告稱，短期內(nei) ，保險公司自年底實施第二代償(chang) 還以來迎來了第一次重大考驗，保險資本繼續增加重倉(cang) 庫股票或推動股價(jia) 上漲，提高償(chang) 付能力。

從(cong) 長遠來看，低息環境下上市公司，享受高股息和穩定的股票回報符合保險基金的長期特點，但仍需注意債(zhai) 務方麵的流動性壓力：一是上市公司，主要影響可計入長期股權投資，采用股權法會(hui) 計，按淨利潤乘以投資收益，不受股價(jia) 波動的影響，從(cong) 而提高投資收益。此外，長期股權投資可以減少股價(jia) 波動對淨資產(chan) 的影響。二是保險公司負債(zhai) 期短、資產(chan) 期長帶來的流動性壓力大。解決(jue) 資產(chan) 短缺的最終途徑仍然是解決(jue) 負債(zhai) 端的壓力。

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