保險板塊領漲，分析師對中國平安持樂觀態度

導讀： A股指數本周繼續上漲，上證指數創新3248.35.保險板塊特別亮眼，中國人壽累計上漲13.16%。很多分析師普遍看好中國平安，認為(wei) 補漲空間巨大。很多分析師普遍看好中國平安，認為(wei) 補漲空間巨大。

對於(yu) 保險華泰證券分析認為(wei) ，大型保險企業(ye) 保費增長率高，基本麵改善，支撐整個(ge) 保險板塊估值反彈，市場前景繼續樂(le) 觀中國平安。一是估值處於(yu) 底部，新業(ye) 務價(jia) 值迅速增長；二是多金融渠道協調，A/H估值低；第三，互聯網業(ye) 務部署成效顯著，陸金所和好醫生都成了行業(ye) 獨角獸(shou) 。

市場分析人士分析，近期保險板塊上來自：一是利率上升，提高固定收益投資收益率預期，緩解準備金補充壓力；二是股市反彈，推動保險企業(ye) 利潤增長；三是香港股票保險率先起航，A/H溢價(jia) 整體(ti) 下降，有利於(yu) a股保險股反彈。本輪保險股集體(ti) 反彈，中國人壽表現搶眼。但是和中國人壽相比，是35倍。PE，平安的10倍左右PE，低估值尤其值得後市關(guan) 注。

深港通即將開通。此前，許多國際銀行對保險股未來的股價(jia) 表現持樂(le) 觀態度。麥格理發表研究報告稱：中國壽險公司盈利能力強，穩定，前景看好，繼續看好中國壽險行業(ye) 。目前中國保險股已被低估，現在是買(mai) 入的好機會(hui) 。

研究報告提到，中國保險股的定價(jia) 隻反映了當前的短期利潤挑戰，無論是基於(yu) 內(nei) 容價(jia) 值(EV)，還是國際財務報告準則(IFRS)都是這樣。麥格理在中國。壽險公司淨資產(chan) 收益率(ROE)分析表明，國內(nei) 優(you) 秀壽險公司基本淨資產(chan) 收益率平均為(wei) 20%，包括長期投資回報。此外，從(cong) 長遠來看，隨著業(ye) 務的成熟，基本淨資產(chan) 收益率將繼續上升。這些公司目前有可觀的利潤儲(chu) 備，未來可以釋放。國內(nei) 壽險公司未來盈利能力依然強勁穩定，前景看好。因此，他們(men) 應該有更高的交易倍數，並繼續對行業(ye) 持樂(le) 觀態度。

麥格理進一步提到，中國人壽保險領先者平安人壽保險在過去十年中表現出色。截至2015年8年，平安人壽稅前利潤（報告數）已達到複合年均增長率的14%。經過口徑調整，平安人壽稅前利潤在過去8年中已達到23%。過去九年，平安壽險淨資產(chan) 收益率平均為(wei) 23%，調整後淨資產(chan) 收益率平均為(wei) 30%。近年來，由於(yu) 杠杆率和業(ye) 務質量的不斷提高，平安調整後淨資產(chan) 收益率仍在逐步上升。市場忽視了這些重要的積極因素，目前還沒有完全反映在股價(jia) 上。

不久前，匯豐(feng) 分析師James在重新評估了平安的商業(ye) 模式後，首次取消了20%的綜合金融估值折扣，將平安H股和A股評級提高到買(mai) 入。這也是國際銀行在全麵布局和推動互聯網金融發展和財務報告披露方式變革後，首次明確全麵重新認識和平的開始。調整後，匯豐(feng) 認為(wei) 中國平安H和A目標價(jia) 為(wei) 56港元(原目標價(jia) 為(wei) 56港元)HK$45元，47元(原)Rmb38元)，隱含35%/34%的上行空間。

上月底上市保險公司中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險淨利潤呈現一正三副格局。其中，除平安前三季度淨利潤同比增長17.1%外，中國人壽、中國太平洋保險、新華保險同比下降60%、41.3%、44.6%，但與(yu) 上半年相比，下降幅度有所收窄。

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