野蠻人恒大人壽被重拳教化，或退保現金流顯憂

導讀：
2016年資本市場，被視為(wei) 野蠻人入侵的保險，個(ge) 別保險公司投資行為(wei) 激進，甚至引發市場衝(chong) 擊，被視為(wei) 野蠻人入侵。近日，中國保監會(hui) 派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(ye) 務。近日，中國保監會(hui) 派出檢查組到恒大人壽，暫停公司委托股票投資業(ye) 務。

今年以來，恒大人壽在資本市場多次快速進出買(mai) 賣股票，其短期投機行為(wei) 甚至引發了恒大概念投機的風格，然後由於(yu) 賣出股票而引起市場衝(chong) 擊。據媒體(ti) 報道，市場分析人士認為(wei) ，恒大人壽因委托股票投資業(ye) 務而暫停委托股票投資業(ye) 務，短期內(nei) 頻繁炒作上市公司股票。上個(ge) 月，恒大人壽因在股票投資中快進快出被保監會(hui) 采訪。

麵對個(ge) 別保險公司激進投資造成風險，監管機構不斷打擊。據媒體(ti) 報道，中國證監會(hui) 主席劉世餘(yu) 最近首次對近期資本市場的各種異常標誌和杠杆收購發表聲明：如果資金來源不當，從(cong) 事杠杆收購，行為(wei) 從(cong) 野蠻人到行業(ye) 強盜，這是不可能的。昨天，中國保監會(hui) 主席項俊波在一次特別會(hui) 議上說，保險資本要努力成為(wei) 資本市場的友好投資者，絕不能讓保險機構成為(wei) 大家關(guan) 注的野蠻人，也不能讓保險資金成為(wei) 資本市場的泥石流。

監管機構的重拳不是把保險資金放在市場上一根棍子，而是利用情況，通過讓個(ge) 別不聽話的保險機構變得好，鞏固整個(ge) 行業(ye) 來之不易的良好局麵。

值得一提的是，恒大人壽原保險於(yu) 今年1人壽原保險保費收入保戶投資375.92億(yi) 元，37.16億(yi) 元，萬(wan) 能險保費收入相對較高。中國保監會(hui) 的處罰可能會(hui) 導致恒大人壽保險退保的增加。一旦銷售增長放緩或大量退保，現金流壓力將急劇增加。《21世紀商業(ye) 先驅報》還表示，一家保險資產(chan) 管理公司表示，恒大人壽主要是投資業(ye) 務，股權投資是確保收入和現金流的重要途徑。暫停委托股票投資業(ye) 務自然會(hui) 對現金流產(chan) 生一定的影響。

中國證監會(hui) 主席炮轟野蠻人

12月3日，中國證監會(hui) 主席劉士餘(yu) 脫稿批評野蠻收購，在資本市場引起業(ye) 界高度關(guan) 注。

你不監會(hui) 負責人劉世宇周三在公開講話中批評野蠻收購：你不能用不當的錢從(cong) 事杠杆收購，從(cong) 門口的陌生人到野蠻人，最後成為(wei) 行業(ye) 的強盜。。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞說：雖然沒有指出”你”是誰，但業(ye) 內(nei) 人士都知道它指的是保險基金。

據《北京商報》報道，
前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為(wei) ，劉士餘(yu) 的演講並不反對所有形式的標誌和收購。國內(nei) 外正常舉(ju) 牌或收購是正常的。但反對惡意舉(ju) 牌或收購，購的監管，尤其是來源不明的資金和杠杆資金。在楊德龍看來，惡意舉(ju) 牌或收購會(hui) 擾亂(luan) 市場秩序，不利於(yu) 市場穩定。

經濟學家宋清輝也認為(wei) ，劉世餘(yu) 的主要警告對象是非法收購的野蠻人，並不否認正常的資本標誌行為(wei) 。係統允許的正常標誌對上市公司的治理和二級市場的價(jia) 值發現具有積極意義(yi) 。劉主席的演講更多的是指非法和非法標誌行為(wei) 。

與(yu) 此同時，新華社於(yu) 12月12日發表了題為(wei) 監管糾偏激進投資的文章
推動保險基金與(yu) 資本市場良性互動的文章稱，監管機構並沒有打擊保險基金進入市場，而是利用情況，通過讓個(ge) 別不聽話的保險機構變得好，鞏固整個(ge) 行業(ye) 來之不易的良好局麵。

文章稱，麵對個(ge) 別保險公司激進投資造成的風險，監管機構不斷給予沉重打擊。在停止前海人壽開展萬(wan) 能保險新業(ye) 務後，中國保監會(hui) 暫停了恒大人壽委托的股票投資業(ye) 務。監管措施從(cong) 產(chan) 品和投資兩(liang) 端準確努力，直接指出違法行為(wei) 的高發生率和頻繁的薄弱環節。

文章認為(wei) ，保險投資是保險市場與(yu) 資本市場聯係的重要環節。保險業(ye) 的發展離不開資本市場。資本市場的穩定發展需要保險資金的積極參與(yu) 。大量保險資金作為(wei) 重要的機構投資者，對資本市場的影響不言而喻。

保監會(hui) 三打白骨精

12月9日晚，中國保監會(hui) 暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務。恒大人壽本身沒有直接投資股票的資格，隻能委托其他機構投資。現在委托投資的業(ye) 務已經停止，這意味著它暫時無法投資股票。

根據中國保監會(hui) 向恒大人壽發出的具體(ti) 通知，恒大人壽罰單的具體(ti) 原因是，在委托股票投資業(ye) 務時，上市公司股票短期內(nei) 經常被大量炒作。

據媒體(ti) 報道，市場參與(yu) 者猜測，恒大人壽被暫停委托股票投資業(ye) 務，這與(yu) 最近涉嫌操縱市場的梅雁吉祥等股票有關(guan) 。

中國保監會(hui) 表示，恒大人壽在最近開展委托股票投資業(ye) 務時，資產(chan) 配置計劃不明確，資金運作不規範。根據《保險基金委托投資管理暫行辦法》（中國保監會(hui) 發展）〔2012〕60)決(jue) 定暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務，責令公司整改。

恒大人壽在收到中國保監會(hui) 的通知後，當晚作出了回應，稱公司高度重視，深入反思，認真審查，認真落實監管要求，完善股票投資運行機製，確保風險控製機製的有效實施。

恒大人壽還表示，將堅持保險姓保險的基本原則，全麵落實整改工作，堅持保險基金價(jia) 值投資、長期投資、服務保險業(ye) 務的原則，加強資產(chan) 負債(zhai) 匹配管理，穩步謹慎投資。

在恒大人壽購買(mai) 股票暫停前兩(liang) 天，即12月7日，中國保監會(hui) 向恒大人壽派出檢查組，由資金使用監使用監管部門領導。目前尚不清楚恒大人壽是否暫停委托股票投資資格與(yu) 檢查組進入後發現的問題有關(guan) 。

一個(ge) 月前，恒大人壽因股票投資中的快進快出行為(wei) 接受了中國保監會(hui) 的采訪。中國保監會(hui) 明確表示，短期內(nei) 不支持大量保險基金頻繁炒作股票。

據了解，下一步，中國保監會(hui) 將有效加強監管，促進保險機構完善內(nei) 部控製體(ti) 係，建立明確的資產(chan) 配置計劃，提高資產(chan) 配置能力，防範投資經營風險。

恒大人壽快進快出短炒股

11月1日晚，梅豔吉祥宣布收到上海證券交易所的詢價(jia) 函。截至10月31日，公司原最大股東(dong) 恒大人壽已減持9395.83萬(wan) 股(占總股本的4.95%)。而這些股票恒大人壽隻持有一個(ge) 月。

相關(guan) 數據顯示，從(cong) 9月28日至10月31日，在恒大人壽持股期間，梅豔吉祥拉出4個(ge) 漲停板，創下8.08元年內(nei) 新高，創下去年10月以來月漲幅最大。如果恒大人壽的買(mai) 賣價(jia) 格按當時的平均水平計算，成功的短期投機利潤至少為(wei) 1.7億(yi) 元。

繼梅豔吉祥的上述公告之後，第二天晚上，棟梁新材料也宣布，截至10月31日，恒大人壽已大幅減持棟梁新材料4.3%的股份，並退出公司前十名股東(dong) 。相關(guan) 數據顯示，今年第二季度恒大人壽沒有新的棟梁，這意味著它再次進行短期交易。

縱觀2016年前三季恒大人壽持股變化，可以發現該公司短期炒股已成為(wei) 常態。

恒大人壽第一季度入駐的9隻股票中，第二季度仍持有6隻，即粵宏遠A、騰達建設、京運通、金螳螂、金科、寶鷹等，占60%以上。

到第二季度，恒大人壽體(ti) 現了短期操作技術。除了金螳螂和寶鷹股份，恒大人壽在第三季度退出了其他20隻股票的前十大流通股東(dong) 。與(yu) 此同時，恒大人壽在第三季度進入了前十大流通股股東(dong) 的10隻股票，倉(cang) 庫調整非常強勁。恒大人壽自進入市場以來隻持有兩(liang) 隻股票，即金螳螂和寶鷹。

值得一提的是，恒大人壽因其快進快出的經營而受到資本市場的質疑。中國保監會(hui) 采訪結束後，恒大集團通過控製中勤投資重新購買(mai) 了梅雁吉祥，並在標誌線外增持。恒大人壽還重新購買(mai) 了五隻股票，如棟梁新材料、國家技術、中原股份、積成電子和金州管道，並承諾鎖定6個(ge) 月。

或退保現金流顯憂

據了解，今年1月至10月，恒大人壽原保費收入37.16億(yi) 元，保險投資新增交費375.92億(yi) 元，萬(wan) 能保險在保費收入中占比較高。目前恒大人壽銷售萬(wan) 能赛马会APP下载官网7款，最高結算利率8.0%。

恒大主要通過恒大地產(chan) 和恒大人壽投資a股。據萬(wan) 德統計，截至第三季度末，恒大持有20隻股票，市值約142.13億(yi) 元，主要集中在房地產(chan) 、建築、電氣設備等行業(ye) 。報告期內(nei) ，恒大新增持股11隻，增持1隻，減持1隻，清倉(cang) 20隻。

恒大人壽通過其萬(wan) 能保險賬戶進入9家上市公司前十大流通股東(dong) 。按第三季度平均股價(jia) 計算，持股市值高達19億(yi) 元，占其總倉(cang) 位的50%以上。恒大人壽對萬(wan) 能保險的依賴可見一斑。

一些分析人士指出，萬(wan) 能保險的銷售仍然可以保持一個(ge) 高增長的時期，依靠大量的萬(wan) 能保險來支付到期和退保的股票保單是可行的。一旦銷售增長放緩或大量退保，現金流壓力將急劇增加。

經紀分析師表示，暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務意味著其不能通過委托購買(mai) 股票，股票允許其持有或出售。分析師指出：這也意味著新保費隻能投資於(yu) 債(zhai) 券等固定收益領域。結算利率達到4%左右並不容易，但仍低於(yu) 目前萬(wan) 能保險的結算利率。不排除客戶會(hui) 退保，轉而投保其他保險機構。

據《21世紀商業(ye) 先驅報》報道，恒大人壽被暫停委托股票投資業(ye) 務後，業(ye) 界最關(guan) 心的是此舉(ju) 對恒大人壽現金流的影響。一家保險資產(chan) 管理公司分析，恒大人壽主要是投資業(ye) 務，股權投資是確保收入和現金流的重要途徑。委托股票投資業(ye) 務的暫停自然會(hui) 對其產(chan) 生一定的影響。

根據恒大人壽第三季度的償(chang) 付能力報告，截至報告期，恒大人壽核心償(chang) 付能力充足率為(wei) 175.30%，略低於(yu) 第二季度末的180.90%；綜合償(chang) 付能力充足率為(wei) 179.73%，略低於(yu) 第二季度末的186.83%；最的綜合風險評級是B.

從(cong) 恒大人壽淨利潤來看，第一、第二、第三季度淨利潤為(wei) 負。其中，第三季度淨利潤-9.65億(yi) 元，今年累計淨虧(kui) 損-11億(yi) 元.93億(yi) 元。另外，從(cong) 流動性風險指標來看，第三季度淨現金流-31.26億(yi) 元。其中，業(ye) 務現金流為(wei) 正，投資現金流為(wei) 負。

恒大人壽解釋說，考慮到整體(ti) 金融市場形勢和資產(chan) 配置計劃，在上季度末可投資金額充裕的基礎上，本季度資產(chan) 投資配置逐步進行。因此，本季度投資現金流出較上季度大幅增加，導致本季度淨現金流為(wei) 負，但並不意味著存在流動性缺口。9月底賬麵剩餘(yu) 資金37.3億(yi) 元，今年淨現金流2.9億(yi) 元。

同時，恒大人壽表示，已采取兩(liang) 種方式確保償(chang) 付能力充足和流動性水平，即配置現金、貨幣基金、短期存款等大量優(you) 質流動性資產(chan) ，並計劃發行次級債(zhai) 券，以降低公司融資成本。

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