保監會多路徑監管保險資金，路上正在出現一波新規

導讀：
中國保監會(hui) 成立相關(guan) 交易管理辦公室，修訂《保險公司股權管理辦法》，保險公司股東(dong) 分為(wei) 財務、戰略和控製，調查實際控製人的投資曆史和行為(wei) 滲透；製定《保險公司章程指南》，要求股東(dong) 在章程中約定，相關(guan) 股權應當移交監管部門處理隱藏的關(guan) 聯關(guan) 係、非自有資金、持有股權。

或許，保險業(ye) 內(nei) 沒想到，竟然如此迅速地站在金融業(ye) 舞台的中心。

12月13日中國保監會(hui) 專(zhuan) 題會(hui) 議召開後，輿論對保險業(ye) 特別是保險資金使用的關(guan) 注熱情不減反增。保險業(ye) 姓保、保監會(hui) 姓監的具體(ti) 實現路徑引起熱議，大戲似乎正在開場。

據悉，
新的監管法規正在進行中，主要集中在保險機構的股票投資和公司治理領域。前者包括：一是明確禁止公司機構和非公司機構保險公司一致行動人共同收購上市公司；二是明確保險公司的重大股票投資，新部分應當使用自有資金，不得使用保險資金；三是重大股票投資行為(wei) 必須向中國保監會(hui) 備案，上市公司的收購必須提前報中國保監會(hui) 批準；第四，資產(chan) 占保險公司總資產(chan) 的比例從(cong) 40%回調至30%，單股投資占保險公司總資產(chan) 的比例從(cong) 10%回調至5%。

後者包括：設立相關(guan) 交易管理辦公室；修訂《保險公司股權管理辦法》，將保險公司股東(dong) 分為(wei) 財務、戰略和控製，調查實際控製人的投資曆史和行為(wei) ；製定《保險公司章程指引》，要求股東(dong) 在章程中約定，相關(guan) 股權應當移交監管部門處理隱藏的相關(guan) 關(guan) 係、非自有資金、持有股權。

值得拭目以待。

回調股票投資比例

梳理保險資金的使用，特別是股票投資的監管理念，不難發現其基本上與(yu) 國際交通監管模式相一致，如劃定投資範圍和比例、建立償(chang) 付能力約束機製、製定行為(wei) 標準和流程規範等。

對於(yu) 備受關(guan) 注的投資比例，2014年，中國保監會(hui) 將投資比例確定為(wei) 股權資產(chan) 30%、房地產(chan) 資產(chan) 30%、其他金融資產(chan) 25%、海外資產(chan) 15%。但2015年，為(wei) 鼓勵保險公司積極穩定市場，中國保監會(hui) 提高了市場藍籌股和股權資產(chan) 的投資比例。

具體(ti) 來說，《關(guan) 於(yu) 提高保險基金投資藍籌股監管比例的通知》顯示，投資單一藍籌股餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 監管比例的上限由5%調整為(wei) 10%；投資股權資產(chan) 餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 的30%的，可以進一步增持藍籌股，增持後股權資產(chan) 餘(yu) 額不高於(yu) 上季度末總資產(chan) 的40%。

在此過程中，保險公司被列為(wei) 上市公司。許多業(ye) 內(nei) 外人士一再強調，這包括低利率環境因素、市場藍籌股本身的價(jia) 值和降低財務報表波動性等因素，是保險基金覺醒和成熟的表現。

然而，問題隨之而來。在寶萬(wan) 之爭(zheng) 中，前海人壽與(yu) 關(guan) 聯公司成為(wei) 萬(wan) 科一致行動人A，使一致行動人的現象成為(wei) 保險業(ye) 監管的新問題；恒大人壽的買(mai) 而不舉(ju) ，快進快出違反了保險資金的長期、穩定和價(jia) 值投資理念。中國保監會(hui) 采訪了它；前海人壽與(yu) 南玻璃管理層之間的糾紛；個(ge) 別保險公司在上市公司的過程中使用萬(wan) 能險保費引發了對是非的大討論。

因此，涉及保險機構股票投資的新規定，如股權資產(chan) 占保險公司總資產(chan) 的比例從(cong) 40%回調至30%，單股投資占保險公司總資產(chan) 的比例從(cong) 10%回調至5%，不僅(jin) 針對性很強，而且有利於(yu) 保險業(ye) 和資本市場的長期穩定發展。正如中國保監會(hui) 主席項俊波12月13日在特別會(hui) 議上所說，保險基金必須是長期基金提供商，而不是短期基金投機者；必須成為(wei) 中國製造的助推器，保險業(ye) 推動中國製造，是做一個(ge) 善意的金融投資者，而不是敵意的收購控製器。

數據顯示，截至2016年10月底，保險基金投資1.2萬(wan) 億(yi) 元，占9.3%。自2014年以來，共有14家保險公司持有53家上市公司5%以上的股份，投資約4663.99億(yi) 元，占保險基金餘(yu) 額的3.64%，僅(jin) 占a股總市值的0.88%。

跟進相關(guan) 交易

對中國保監會(hui) 來說，除了保險公司的股票投資問題外，公司治理也是一個(ge) 新的挑戰。隨著保險業(ye) 的快速發展，越來越多的社會(hui) 資本覬覦保險許可證。個(ge) 別私人資本進入保險業(ye) 後，保險公司在資本市場上雨，引起了公眾(zhong) 輿論對其真正目的和動機的擔憂。

以關(guan) 聯交易為(wei) 例，雖然屬於(yu) 中性表述，但由於(yu) 部分保險公司的投資主體(ti) 是房地產(chan) 公司，經常受到輿論的質疑，難以區分對錯。自今年年初以來，恒大人壽共披露了9份關(guan) 聯交易公告。其中，相關(guan) 交易主要分為(wei) 兩(liang) 部分，一部分是房地產(chan) 債(zhai) 務投資計劃、信托計劃、房地產(chan) 基金，另一部分是恒大人壽保險的關(guan) 聯公司赛马会APP下载官网。

近年來，中國保監會(hui) 發布了《保險公司股權管理辦法》、《保險公司控股股東(dong) 管理辦法》、《保險公司信息披露管理辦法》等規定，但在金融混合行業(ye) 的趨勢下，投資者可以通過股權持有、渠道業(ye) 務等手段，繞過監管，實現主導、虛假資本等目的。

麵對這些潛在的風險，中國保監會(hui) 成立了相關(guan) 交易管理辦公室，並製定了上述新規定。

一位接近監管的人士介紹了上述新規定中涉及的一些具體(ti) 細節。例如，他說：如果保險公司股東(dong) 分為(wei) 財務、戰略和控製，分別製定嚴(yan) 格的約束標準；加強對保險公司真實股權結構和最終實際控製人的滲透監管；減少低保保險公司單一股東(dong) 持股比例上限，加強對關(guan) 聯關(guan) 係的監督，加強對關(guan) 聯交易合規性和公平性的驗證，防止占主導地位；嚴(yan) 格檢查保險機構的資金來源和流動，嚴(yan) 格防止保險資金的使用或自我注資、自我投資和財務管理的回收。

不僅(jin) 如此，這些新規定還將由具體(ti) 負責人執行。項俊波在專(zhuan) 題會(hui) 議上強調：對個(ge) 別影響不良、反複犯罪的機構，必要時采取最高處罰；加強對高級管理人員的處罰，促進取消高級管理人員資格或市場禁止措施的實施；檢查中發現的問題線索，堅決(jue) 移送司法機關(guan) 處理。

現在，麵對如此嚴(yan) 厲的懲罰標準，不知誰敢冒險，觸及監管底線和紅線？

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