保險公司單股投資比例將回調至5%，如何處理存量的懸念？

導讀：
在當前低利率和資產(chan) 配置荒的背景下，上市公司，尤其是藍籌股，是商業(ye) 機構的理性選擇。此外，在去年股市大幅波動期間，監管放寬了對救市投資比例的限製，客觀上提高了保險公司舉(ju) 牌意願。此外，在去年股市大幅波動期間，監管放寬了對救市投資比例的限製，客觀上提高了保險公司舉(ju) 牌意願。然而，一些保險公司最近在資本市場上多次采取壞孩子行動。

12月13日，中國保監會(hui) 副主席陳文輝表示，最近計劃出台一係列措施，包括調整風險資本股票投資比例：股權資產(chan) 占比保險公司總資產(chan) 比例從(cong) 40%降至30%，單股投資占比保險公司總資產(chan) 比例從(cong) 10%降至5%。

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，大多數保險公司投資股權資產(chan) 的餘(yu) 額僅(jin) 占總資產(chan) 的比例遠未達到上述規定。前海人壽持有萬(wan) 科7.36億(yi) 股(占總股本的6.66%)，前海人壽對萬(wan) 科的持股市值為(wei) 164億(yi) 元，占第三季末總資產(chan) 2296億(yi) 元的7.14%。

根據目前10%的上限，上述前海人壽持股比例不超標。但一旦上限回調至5%，如何處理類似股票投資的具體(ti) 規定還有待監管。

前海人壽單股占7%以上

事實上，保險資金進入市場的最新規定是去年7月8日中國保監會(hui) 在救市期間發布的〔2015〕第64條《關(guan) 於(yu) 提高保險基金投資藍籌股監管比例的通知》（以下簡稱《通知》）增加了藍籌股投資比例的上限，提高了保險基金投資的靈活性。

當時的具體(ti) 規定是：投資單一藍籌股的餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 監管比例的上限由5%調整為(wei) 10%；如果投資股權資產(chan) 的餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 的30%，藍籌股可以進一步增持。增持後，股權資產(chan) 的餘(yu) 額不得高於(yu) 上季度末總資產(chan) 的40%。

根據上述通知，保險公司執行上述比例比例的一定條件，並報中國保監會(hui) 備案。一是上季度末償(chang) 付能力充足率不低於(yu) 120%；二是藍籌股投資餘(yu) 額不低於(yu) 60%。

陳文輝說：去年‘拯救市場’時放寬的投資比例被收回。這一比例，穩定的公司不能使用，但讓激進的公司利用漏洞。他還表示，監管整改是投資風險定向的擠壓膿包，不會(hui) 影響股市的穩定性。

隨著上市股票的股價(jia) 波動，保險公司持有單一股票的市值發生了顯著變化。一個(ge) 典型的案例是萬(wan) 寶之爭(zheng) 。如果用保險資金計算，寶能將以數百億(yi) 元的重金贏得萬(wan) 科最大股東(dong) 的位置。截至今年9月底，前海人壽總資產(chan) 為(wei) 2296億(yi) 元。按5%的比例計算，萬(wan) 科單一投資上限約為(wei) 115億(yi) 元。

前海人壽持有萬(wan) 科7.36億(yi) 股(占總股本的6.66%)，14日收盤價(jia) 為(wei) 22.29元。前海人壽對萬(wan) 科的持股市值為(wei) 164億(yi) 元，占總資產(chan) 的7.14%，上限約為(wei) 50億(yi) 元。如果按11月18日萬(wan) 科29元的股價(jia) 高點計算，該部分股權的持股市值約為(wei) 213億(yi) 元，已接近10%的上限。

在這方麵，一些市場參與(yu) 者認為(wei) ，考慮到股價(jia) 的穩定性，相關(guan) 保險公司將在監管機構的幹預下有序退出投資。

專(zhuan) 家：保險資本仍有上市需求

首都經濟貿易大學保險係教授佗國柱指出：很難確定現有保險公司是否使用上述股票投資比例，但從(cong) 已知情況來看，大多數保險公司投資股權資產(chan) 餘(yu) 額僅(jin) 占總資產(chan) 的10%以上，隻占保險公司的個(ge) 位數不少。

拓國柱還進一步表示，將保險資本配置比例調整到去年a股震蕩前的水平，對當前市場基本沒有影響。未來，保險基金仍需投資股票，進一步上市。

即使與(yu) 30%的投資比例要求相比，保險基金仍有進一步投資股市的巨大空間。根據中國保監會(hui) 的最新數據，今年1月至10月，保險業(ye) 總資產(chan) 為(wei) 14.8萬(wan) 億(yi) 元，較年初增長19.76%。股票和證券投資基金1.86萬(wan) 億(yi) 元，占總資產(chan) 的12.57%，距投資上限2.58萬(wan) 億(yi) 元。

除了將保險基金投資股票市場的比例回到以往的水平外，陳文輝還透露，針對一些公司的激進投資和標誌問題，明確禁止保險機構和非保險行動人共同收購上市公司，明確保險公司重大股票投資新基金應使用自基金，不得使用保險基金。此外，重大股票投資必須向保監會(hui) 備案，上市公司的收購必須提前報保監會(hui) 批準。

未來保險資金的使用必須符合三個(ge) 原則：投資目標主要是固定收益產(chan) 品、股權等非固定收益產(chan) 品；股權投資主要是金融投資和戰略投資；少量戰略投資主要是股權投資。項俊波還表示，將出台一係列措施：

一是進一步明確境外投資保險資金的相關(guan) 標準，規範境外投資、境外債(zhai) 券發行融資，防止個(ge) 別機構激進投資帶來的風險和隱患。

二是強化對萬(wan) 能險操作的剛性約束。控製投資領域的比例，必要時降低審批利率上限。

第三，密切關(guan) 注公司的缺陷治理。嚴(yan) 格的股東(dong) 準入標準，防止不純動機目的的投資者投資保險行業(ye) 。進一步下降低保保險公司單一股東(dong) 持股比例的上限，防止主導帶來的風險。推進保險企業(ye) 與(yu) 工業(ye) 資本隔離機製的建立。嚴(yan) 格檢查保險機構的資金來源和流動，嚴(yan) 格防止保險資金的使用或自我注資、自我投資和財務管理的回收。

去年a股大震蕩時，中國保監會(hui) 7月份新規要點

1.保險公司投資單一藍籌股的餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 監管比例的5%至10%

2.如果保險公司投資股權資產(chan) 的餘(yu) 額占上季度末總資產(chan) 的30%，可以進一步增持藍籌股。增持後權資產(chan) 餘(yu) 額不高於(yu) 上季度末總資產(chan) 的40%

3、保險基金投資的藍籌股應符合保險基金股權投資的有關(guan) 規定，在國內(nei) 主板上市，市值不低於(yu) 200億(yi) 元，現金股息比例高，股息率穩定。

4.保險企業(ye) 根據本通知調整相關(guan) 投資比例的，應當在每季度結束後15個(ge) 工作日內(nei) 向保監會(hui) 報告投資情況

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