泛華金控：保險中介估值一般為平均市盈率的20-30倍

導讀：
作為(wei) 中國第一家以保險中介業(ye) 務上市的公司，泛華企業(ye) 集團最近宣布更名為(wei) 泛華金融控股集團。

由於(yu) 利潤模式的不同，保險中介的估值模式不能完全參考保險公司的PEV淨利潤和資產(chan) 規模已成為(wei) 保險中介估值的重要因素。

從(cong) 泛華的可比公司來看，比如AJG、Brown&Brow n、AON、Willis和M
arsh，泛華金控人士表示，這類公司的市盈率為(wei) 平均20-30倍。

一位在新三板上市的保險中介高管表示，上市的估值不同於(yu) 未上市的保險中介。按市盈率計算，新三板公司的市盈率一般在20-25倍之間。

保險中介估值可以有多個(ge) 維度

泛華集團作為(wei) 首家登陸資本市場的保險中介集團，自2007年上市以來備受關(guan) 注。截至美國時間12月6日，泛華集團收盤價(jia) 為(wei) 8.90美元，市盈率為(wei) 27.81倍。

泛華集團最近宣布更名泛華金融控股。泛華金融控股董事會(hui) 主席胡義(yi) 南表示：公司的業(ye) 務範圍正逐漸從(cong) 傳(chuan) 統的保險服務擴展到綜合金融服務。更名可以更充分地反映公司未來的業(ye) 務發展方向。

泛華金融控股相關(guan) 人士表示，僅(jin) 公司更名本身不應對股價(jia) 產(chan) 生直接和重大影響。我們(men) 尋求公司業(ye) 務的多樣化，並基於(yu) 主營業(ye) 務的多樣化。最終目標是使公司具有更強大、可持續的盈利能力，為(wei) 股東(dong) 創造更高的回報。上述人士表示，影響市場估值和股價(jia) 的因素很多，其中最重要的是公司的盈利能力和發展前景。

資本市場總是波動，有時是劇烈波動。以有效的市場假設，資本市場對任何公司的估值都將回歸其真正的價(jia) 值。一般來說，公司的估值可以有多個(ge) 維度，包括市銷率、市淨率和市盈率。泛華金控相關(guan) 人士表示，從(cong) 泛華的可比公司來看，比如AJG、Brown&Brown、AON、Willis和M
arsh，這類公司的平均市盈率為(wei) 20-30倍。

上市保險中介高管表示，上市保險中介按不同發展階段進行分類，初創、發展和成熟保險中介公司的估值標準不同。上述高管表示，如果上市保險公司按市盈率進行評估，新三板公司的市盈率一般在20-25倍之間。

在高管看來，集團化和國家保險中介公司的估值將高於(yu) 當地，因為(wei) 前者的規模和服務區相對較大，前者的投資價(jia) 值將更大，但沒有絕對性。

泛華金控人士表示：資本市場是公平的，泛華管理層很高興(xing) 迎接公司的價(jia) 值體(ti) 現。

保險中介的兩(liang) 個(ge) 發展方向

泛華金融控股的更名顯示了其未來的業(ye) 務發展方向，即致力於(yu) 成為(wei) 領先的綜合金融服務提供商。

泛華金控相關(guan) 人士表示，自2007年上市以來，該公司的業(ye) 務一直在上市財產(chan) 險銷售，逐漸擴展到壽險產(chan) 品銷售、估值服務和大型商業(ye) 風險服務。目前，泛華金融控股還參與(yu) 了金融服務公司和基金銷售公司。

泛華金融控股相關(guan) 人士表示，通過研究歐洲、美國等發達市場同行的發展過程。許多保險中介公司從(cong) 保險銷售服務開始，逐步發展到提供壽險以及金融服務等綜合金融服務的商業(ye) 模式，以獲得持續穩定的利潤，如美國NationalFinancial
Partners和LPLFinancial公司。”

長期來看，泛華金控壽險隨著人壽保險利率市場化的推進和國內(nei) 公共保險意識的增強，國內(nei) 人壽保險市場在未來幾年具有巨大的發展潛力。

事實上，泛華金融控製的發展模式是國內(nei) 一些保險中介機構的發展方向。然而，市場上的一些保險中介機構隻致力於(yu) 成為(wei) 一家專(zhuan) 業(ye) 的保險中介公司。我們(men) 將專(zhuan) 注於(yu) 保險中介機構。新第三董事會(hui) 上市的保險中介高管表示，專(zhuan) 業(ye) 中介公司最近將成為(wei) 財務管理的主要力量。但從(cong) 監管的角度來看，保險中介機構應注重保險中介市場的業(ye) 務。

但中國保險中介市場競爭(zheng) 激烈。

山東(dong) 潤華保險代理有限公司在公開轉讓說明書(shu) 中表示，保險代理行業(ye) 是一個(ge) 競爭(zheng) 激烈的市場，保險代理的市場參與(yu) 度非常高。保險代理市場具有經營規模越大、競爭(zheng) 力越強的特點，市場集中度進一步提高。

北京華誼保險銷售公司還在公開轉讓書(shu) 中表示，國內(nei) 保險專(zhuan) 業(ye) 代理機構普遍規模小，管理、銷售、服務能力弱，國家保險專(zhuan) 業(ye) 代理許可證企業(ye) 少，集團保險代理企業(ye) 稀缺。

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