保險股儲能價值修複 股權投資數據增加變數

導讀：
2017年以來，保險股股價(jia) 穩步上漲。分析人士預計，2017年行業(ye) 保費收入增速將放緩，行業(ye) 投資收益率有望回升，長期利率穩步上升，二級市場逐步回升，行業(ye) 保障來源進一步回歸預期，有助於(yu) 激活保險市場活力。考慮到保險資金到期資產(chan) 規模的不斷提高和非標準擴張的限製，股權資產(chan) 將是未來保險資金的重要選擇。需要注意配置方式的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標準化。考慮到保險資金到期資產(chan) 規模的不斷提高和非標準擴張的限製，股權資產(chan) 將是未來保險資金的重要選擇。需要注意配置方式的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標準化。

保險股票隱藏修複活力

平安證券分析師傅文超認為(wei) ，2016年，由於(yu) 投資收益率大幅下降，保險公司利潤大幅縮水，保費投資滯後一年，預計2017年行業(ye) 保費收入增長率將放緩。從(cong) 投資方麵看，隨著資本市場的複蘇，預計2017年行業(ye) 投資回報率將回升。

傅文超表示，2017年，中國保險業(ye) 麵臨(lin) 著低利率環境、短期利率上升、優(you) 質資產(chan) 短缺、資產(chan) 負債(zhai) 不匹配等挑戰。隨著中國保監會(hui) 對行業(ye) 的嚴(yan) 格監管，雖然短期內(nei) 可能會(hui) 影響業(ye) 務規模的擴張，但從(cong) 長遠來看，保費增長率過高壽險進一步遏製產(chan) 品短期化和金融管理的特點，進一步優(you) 化產(chan) 品結構，幫助行業(ye) 回歸保障源頭，促進行業(ye) 長期健康發展。

東(dong) 北證券分析師高健認為(wei) ，總體(ti) 而言，2016年保費收入和資產(chan) 總額繼續保持快速增長，業(ye) 務結構進一步優(you) 化，市場實體(ti) 進一步豐(feng) 富，行業(ye) 集中度略有下降，但在低利率+在資產(chan) 短缺的背景下，保險公司尤其是壽險公司麵臨(lin) 著投資收入下降和傳(chuan) 統保險儲(chu) 備增加的雙重壓力。2017年，長期利率穩步上升、二級市場逐步複蘇、行業(ye) 安全源進一步回歸預期將有助於(yu) 激活保險市場的活力。

高建表示，隨著二級市場的穩定，個(ge) 人所得稅遞延養(yang) 老保險預計2017年上市保險017年實現業(ye) 績和投資收的雙重增長。目前，上市保險公司P/EV均在1倍左右，安全邊際較高。隨著長期利率的穩步上升和投資環境的逐步改善，將有助於(yu) 激活保險市場的活力，促進保險行業(ye) 的價(jia) 值修複。

中國銀河證券分析師王誌文認為(wei) ，從(cong) 香港市場來看，盡管中國保險股自今初以來已上漲約13%，但如果從(cong) 現在開始AH就折讓幅度而言，股價(jia) 仍有望實現良好的雙位數上漲。此外，從(cong) 基本麵來看，2014年前保險股普遍遵循政府債(zhai) 券收益率的趨勢，因為(wei) 國債(zhai) 收益率普遍影響保險公司的長期投資收益率。由於(yu) 當時股市極度波動，這種關(guan) 係在2015年中斷。隨著a股和香港股市的穩定，中國保險股價(jia) 與(yu) 政府債(zhai) 券收益率的正相關(guan) 係將再次出現。預計國債(zhai) 收益率將逐步上升，這將有利於(yu) 中國保險股。

股權資產(chan) 配置需要重視

長江證券分析師蒲東(dong) 軍(jun) 認為(wei) ，在資產(chan) 配置期限縮短、債(zhai) 務期限延長的背景下，保險業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 期限錯配加劇。目前，雖然利率波動，但仍處於(yu) 低利率環境。考慮到保險資金到期資產(chan) 規模持續增加，非標準擴張有限，在會(hui) 計準則和償(chang) 付能力的指導下，股權資產(chan) 將是未來保險資金的重要選擇，低估值高ROE類資產(chan) 配置價(jia) 值依然明顯。需要注意股權資產(chan) 配置的多樣化、方向選擇的差異化和投資策略的非標準化。

申萬(wan) 宏源證券分析師王勝表示，保險股股價(jia) 與(yu) 市場指數高度相關(guan) ，表現高beta受利率周期的影響，加息初期是保險業(ye) 投資的最佳時機，但股價(jia) 與(yu) 之前廣泛關(guan) 注的債(zhai) 券指數無關(guan) 。此外，政策變化和製度支持是保險業(ye) 發展的關(guan) 鍵，其中稅收優(you) 惠政策對保險業(ye) 具有重大象征意義(yi) ，其進展催化保險業(ye) 走出獨立市場。

王勝表示，利率趨勢和資本市場表現決(jue) 定了保險公司的投資收益和利差。保險公司受益於(yu) 加息和加息預期。在加息初期，保險債(zhai) 券的投資和長期配置更加活躍，投資環境較早期有所改善，債(zhai) 務成本調整滯後，導致利差和新業(ye) 務價(jia) 值的多重增加。加息後期，保險資產(chan) 負債(zhai) 成本逐步上升，獲取利差的能力下降。在降息初期，新資產(chan) 投資收益率下降，但過程相對緩慢，短期影響較小。在降息後期，固定收益資產(chan) 收益率下降給保險投資方麵帶來了巨大挑戰，但保險負債(zhai) 成本降低到位，利差能力有邊際提高的空間。

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