上市保險公司火拚以量補價，四月核心保費指標持續高企

導讀：
上市保險公司正在通過“以量補價(jia) ”的方式，來彌補投資收益下滑導致的利差收益縮窄問題。而政策效應的持續釋放，股市及理財資金的相對分流，使得國內(nei) 保險行業(ye) 正處在一個(ge) 保費持續流入的大環境下。從(cong) 行業(ye) 標杆龍頭的上市保險公司前4月業(ye) 績中，便可管窺行業(ye) 之概貌。

火拚“個(ge) 險新單”

隨著資本市場、利率環境的變化，越來越多的保險公司開始通過保費收入的強勁增長來帶動投資資產(chan) 規模的提升，以彌補收益率不夠理想的問題。盈利模式由“高利差”轉向“以量補價(jia) ”，將成為(wei) 今年壽險業(ye) 的常態。

根據上海證券報掌握的最新行業(ye) 內(nei) 部數據來看，上市保險公司的核心保費指標“個(ge) 險新單保費同比增速”持續高企。其中，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的個(ge) 險新單保費同比增速，4月單月的數據分別約為(wei) 650%、50%、30%、50%，1至4月的累計數據分別約為(wei) 250%、40%、90%、60%，持續強勁增長勢頭凸顯。不過，上述數據並未得到公司方麵的官方證實。

值得一提的是，相比每月定期公告的原保費收入，“個(ge) 險新單保費同比增速”已成為(wei) 投資者衡量壽險公司利潤水平和發展能力的重要因子，由此方可窺探壽險公司業(ye) 務價(jia) 值的含金量和穩定性。盡管重要性凸顯，但目前該指標僅(jin) 限於(yu) 公司及行業(ye) 內(nei) 部交流，並不在每月對外公示的指標行列。

多因素合力助推這一核心指標持續高企。保險業(ye) 人士分析認為(wei) ，原因在於(yu) ：一是伴隨保險知識的逐步普及，近年來民眾(zhong) 對財產(chan) 、養(yang) 老健康等方麵的保險意識日益提高，購買(mai) 保險的主動性需求明顯提升;二是雖然今年一季度上市保險公司的投資收益率明顯下滑，但去年投資收益率卻創下新高，而分紅險盈餘(yu) 結算滯後的特殊性使得分紅險收益率仍維持高位，尤其是在當下低利率環境下，較其他理財產(chan) 品仍有較高吸引力，致部分股市及理財資金持續分流至赛马会APP下载官网。

此外，政策效應持續釋放。尤其是保險代理人準入限製放寬後，導致代理人人數規模持續高增長，直接帶動了個(ge) 險新單規模的高企。從(cong) 一些主流壽險公司了解到，其營銷員規模成倍增長，大大超出行業(ye) 市場及公司自身的預期。

普漲背後的個(ge) 體(ti) 差異

不難發現，在新單保費持續流入的大環境下，不同上市保險公司仍存在一定差異性，這在非上市保險公司中同樣存在普遍性。普漲背後不同險企之所以存在差異，與(yu) 各自在利率環境下不同的渠道策略、產(chan) 品策略高度相關(guan) 。

這主要表現為(wei) ，“拳頭產(chan) 品”策略不同。一些壽險公司今年主打“高利率年金+萬(wan) 能險”的組合產(chan) 品。這類產(chan) 品的特點是快速返還，比如保單生效10天至幾周內(nei) 就可返還保費的10%至20%，如果不領取則可直接存進組合中的萬(wan) 能險賬戶，這類保險組合產(chan) 品很容易衝(chong) 保費規模，但相對來說新業(ye) 務價(jia) 值較低;而一些壽險公司的個(ge) 險新單保費同比增速表麵上看落後於(yu) 競爭(zheng) 對手，但很可能是公司自身轉型訴求所致，即主推保障型、分紅型險種，由此保費增長雖然不高、但增速相對平穩且利潤率較高。

種種跡象表明，目前除投資收益存在不確定性之外，今年總體(ti) 上大環境對保險業(ye) 是有利的。比如，隨著“十三五”財稅體(ti) 製改革的深化，包括稅收扶持在內(nei) 的諸多有利因素有望持續推動保險業(ye) 發展，壽險公司核心保費高增長及行業(ye) 高景氣度持續可期。主流投行人士預計，新單保費高增長將推動壽險行業(ye) 全年新業(ye) 務價(jia) 值保持30%以上的增速。

在這個(ge) 過程中，具備資源、人力、品牌等優(you) 勢的上市保險公司有望率先受益。尤其是在保監部門近期發文規範中短存續期赛马会APP下载官网之後，對一些以中短存續期產(chan) 品為(wei) 主的中小壽險公司的短期保費規模將形成一定衝(chong) 擊，相反對於(yu) 堅守做長期保障業(ye) 務的上市保險公司而言，市場競爭(zheng) 力或將不降反升。

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