全球保險業進入並購熱潮，並購實際上隻能創造51%的價值

導讀： 保險業(ye) 並購的趨勢席卷了世界各地的市場。如意大利投資集團Exor收購再保險公司PartnerRe、陶睿惠悅與(yu) 韋萊集團、韋萊與(yu) 法國保險經紀公司GrasSavoye、瑞士保險集團ACE並購Chubb以及美國保險公司Anthem收購Cigna。如意大利投資集團Exor收購再保險公司PartnerRe、陶睿惠悅與(yu) 韋萊集團、韋萊與(yu) 法國保險經紀公司GrasSavoye、瑞士保險集團ACE並購Chubb以及美國保險公司Anthem收購Cigna。這些隻是近年來保險業(ye) 並購清單的一小部分。

然而，在嘈雜的並購新聞背後是一個(ge) 嚴(yan) 酷的現實。波士頓谘詢(BCG)1990~2014年778年保險行業(ye) 並購案分析跟蹤並購後一年內(nei) 股東(dong) 總回報，最終發現隻有51%的並購能夠實際創造價(jia) 值，而49%的並購破壞了公司的價(jia) 值。近一半的並購失敗可以歸咎於(yu) 三個(ge) 原因：並購準備與(yu) 實施、並購後整合與(yu) 並購時機。

保險業(ye) 持續整合

波士頓谘詢公司大中華區董事總經理兼高級合夥(huo) 人廖天舒指出，未來五年，許多宏觀因素將繼續促進保險業(ye) 的整合。首先，監管將繼續收緊，特別是對資本充足率的要求將繼續提高，獨立保險公司和綜合集團都將感到更大的財務壓力。利率和投資回報將繼續保持較低水平（至少在成熟市場），使傳(chuan) 統壽險業(ye) 務盈利能力有限。

此外，新興(xing) 競爭(zheng) 對手的威脅也不容低估，即使是大型連鎖超市和電信公司也可能顛覆保險業(ye) 的價(jia) 值鏈。這些企業(ye) 不僅(jin) 擁有價(jia) 值連城的消費者數據，還擁有與(yu) 客戶的最後一公裏連接。在新的運營模式下，傳(chuan) 統保險企業(ye) 難以控製整個(ge) 價(jia) 值鏈，容易成為(wei) 新商業(ye) 模式的顛覆目標。例如，一些網絡聚合搜索產(chan) 品可以為(wei) 消費者提供透明的產(chan) 品比較。

大型資金充裕保險公司投資可以抵禦創新帶來的威脅，而那些隻關(guan) 注內(nei) 部運營，對外部變化視而不見的中型企業(ye) 將麵臨(lin) 更激烈的競爭(zheng) 。對於(yu) 保險公司來說，了解消費者的行為(wei) 和需求是一項至關(guan) 重要的能力。然而，建設必要的大數據技術、文化和團隊的巨大成本使險公司難以承受。對於(yu) 保險公司來說，有機增長的機會(hui) 非常有限。廖天舒指出，成熟市場已進入整合周期，雖然新興(xing) 市場有發展機遇，但市場環境十分複雜。並購顯然是各大保險企業(ye) 在新市場形成規模效應的明智選擇。

並購創造更大的價(jia) 值

並購將是保險企業(ye) 尋求發展的重要機遇，鑒於(yu) 行業(ye) 整合趨勢。但並購成功率較低仍是一個(ge) 嚴(yan) 峻挑戰。BCG總結三個(ge) 步驟，可以有效降低並購風險，創造真正的價(jia) 值。

嚴(yan) 格的戰略和目標分析。明智的買(mai) 家會(hui) 在交易前考慮交易的各個(ge) 方麵，包括潛在競爭(zheng) 對手的出價(jia) ，采用係統的方法和分析框架。BCG企業(ye) 在選擇收購目標時，首先要清楚了解行業(ye) 趨勢，以及未來5~10年影響保險業(ye) 的主要因素。其次，在沒有明確戰略的情況下，並購真對待並購，嚴(yan) 格的戰略投資組合分析是並購成功的基礎。最後，企業(ye) 應固化目標搜索程序，永久提高未來並購能力。

強有力的交易執行。嚴(yan) 格的盡職調查是非常必要的。收購方必須堅定其對主要價(jia) 值因素的立場。如果未來的價(jia) 值主張難以實現，企業(ye) 應盡快放棄交易。買(mai) 方還應評估交易對公司當前業(ye) 務的影響，特別是財務狀況和市場地位的變化。此外，他們(men) 還需要特別兩(liang) 家企業(ye) 損益表之間的風險關(guan) 係，充分考慮客戶和市場對並購交易的潛在反應。

並購後有效整合。整合程度不足、文化衝(chong) 突過大、合力不足等原因會(hui) 使前期交易的成果白費。BCG強調並購團隊要為(wei) 整合做好準備，必須考慮以下關(guan) 鍵因素理位置和國家數量；二是法律體(ti) 係和監管環境；三是品牌、產(chan) 品和渠道；四是IT和運營；五是組織與(yu) 文化的匹配。

波士頓谘詢公司高級合夥(huo) 人兼董事總經理鄧俊豪表示，如果保險公司能夠在合理的時間線內(nei) 嚴(yan) 格執行上述步驟，就能有效降低風險，從(cong) 並購中獲得真正的價(jia) 值，提高企業(ye) 長期成功的概率。

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