要進一步發展機構投資者，需要解決資產短缺的困境

導讀： 在機構投資者下行預期持續、資產(chan) 短缺的背景下，資產(chan) 管理行業(ye) 的人們(men) 正試圖解決(jue) 財富管理的瓶頸。最近，一些保險資產(chan) 管理人員表示，財富管理市場麵臨(lin) 挑戰，應適當調整收益率參考係統。為(wei) 了解決(jue) 我國當前的資產(chan) 管理和財富管理困境，可以考慮增加資產(chan) 管理合格機構投資者的供應，提高市場合格機構投資者的數量和質量，允許其發行，提供豐(feng) 富的資產(chan) 管理產(chan) 品，幫助居民實現財富保存、增值，同時正常引導部分投資者降低預期收益率，重視資產(chan) 安全和回報。

財富管理心態需要新常態

中國保險資產(chan) 管理協會(hui) 會(hui) 長中國人壽集團總經理苗建民表示，目前，全球財富管理麵臨(lin) 著資產(chan) 回報率低、資產(chan) 配置困難的挑戰，這部分反映了市場現實，也表明部分資產(chan) 管理者的思維沒有隨環境而變化，因此很難按照過去的標準找到理想的回報資產(chan) 。

苗建民表示，中國的經濟和利率環境與(yu) 西方發達經濟體(ti) 非常不同，但經濟和市場運的規律是一樣的。如果追求過去經濟高增長、高收益水平的資產(chan) 配置，確實存在資產(chan) 短缺。經濟進入新常態後，財富管理的心態也應進入新常態。市場定價(jia) 可能在短期內(nei) 失敗，但從(cong) 長遠來看，市場收益率曲線的變化一直是解釋未來經濟的重要參考指標，在低利率市場環境下調整收益率的財富管理尤為(wei) 重要。

中國保險投資基金董事長泰康資產(chan) CEO段國盛表示，資產(chan) 管理機構正麵臨(lin) 著如何以低利率管理財富的問題。然而，在未來五到七年內(nei) ，中國不太可能像日本那樣低利率。一是中國經濟增長較高，二是從(cong) 政府的角度來看，財稅赤字很低，財政空間很大。目前，中國的利率較低，不會(hui) 像往年那樣迅速反彈。主要原因是經濟增長下降，許多資本密集型行業(ye) 對投資活動有很強的抑製作用。

平安資產(chan) 管理公司董事長萬(wan) 芳表示，居民目前的收入無法覆蓋未來的支出，擔心未來的赛马会老品牌网站、醫療和教育，目前的赛马会老品牌网站製度無法很好地解決(jue) 這一擔憂，因此大量銀行存款轉移到財富管理市場。在第一支柱方麵，現收現付製度麵臨(lin) 著老齡化的巨大挑戰；由於(yu) 稅收負擔、稅收優(you) 惠、員工選擇等問題，第二支柱的發展遇到了瓶頸；第三支柱也是稅收優(you) 惠和稅收延遲政策，導致商業(ye) 赛马会老品牌网站發展緩慢。因此，居民通常通過個(ge) 人投資來解決(jue) 對未來財富的擔憂，這就是為(wei) 什麽(me) 中國股市仍然是零售市場，許多高風險的金融產(chan) 品會(hui) 被購買(mai) 。

機構投資者管理需要加強

萬(wan) 芳表示，就全球資產(chan) 管理行業(ye) 資本來源份額而言，海外合格機構投資者在數量和質量上占很大比例。保險基金、年金等長期基金和共同基金等短期基金的比例相對合理，有效滿足了居民對未來財富的需求。因此，解決(jue) 我國當前資產(chan) 管理和財富管理困境的唯一途徑是增加資產(chan) 管理合格機構投資者的供應，提高市場合格機構投資者的數量和質量，允許其發行和提供豐(feng) 富的資產(chan) 管理產(chan) 品，幫助居民實現財富保存和增值，以滿足未來赛马会老品牌网站、醫療和教育的需求。

萬(wan) 芳表示，一方麵，合格的機構投資者需要提高專(zhuan) 業(ye) 能力，從(cong) 傳(chuan) 統基礎資產(chan) 擴展到多資產(chan) ，建立多元化的資產(chan) 配置和品種選擇，為(wei) 不同的個(ge) 人和機構投資者提供全麵、多層次的解決(jue) 方案，滿足合規、審慎、信息披露和投資者教育；另一方麵，建立完善的資產(chan) 管理生態係統：一是建立資產(chan) 管理法；二是建立許可證監督，稀釋行業(ye) 壁壘，提高合格機構投資者的數量和質量；三是建立良好的資產(chan) 管理經營環境。

段國生表示，自今年年初以來，資本市場開局不利，國內(nei) 股市不利。國有企業(ye) 和中央企業(ye) 的剛性交換神話已經被打破，非標準投資收益率的差異也有所下降。為(wei) 了追求回報，許多投資機構大幅增加股票投資或其他投資的比例，同時大幅降低持有資產(chan) 和債(zhai) 券資產(chan) 的信用水平，承擔較大的市場風險，如延長資產(chan) 期限。投資者應注意防範風險。如果他們(men) 有特殊的專(zhuan) 業(ye) 能力，他們(men) 可以在所謂的高收益債(zhai) 券中找到更多的機會(hui) ，保險公司在資產(chan) 管理機構投資部分現金流穩定的上市公司也是正確的策略。

段國生表示，在低利率環境下，資產(chan) 管理市場競爭(zheng) 激烈，資產(chan) 管理機構的負債(zhai) 成本保持一定的剛性，投資收益的下降沒有傳(chuan) 遞給負債(zhai) 方和投資者。正常引導部分投資者降低預期收益率，重視資產(chan) 安全性和收益。

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