最嚴格的人身保險管理新規定，萬能保險賬戶監管將更加嚴格

導讀： 去年以來，在資產(chan) 短缺的壓力下，保險資金進入二級市場，掀起了舉(ju) 牌潮。保險市場的一舉(ju) 一動都影響著資本市場。據報道，中國保監會(hui) 最近召開了一些人壽保險公司會(hui) 議，並發布了進一步加強人壽赛马会APP下载官网監管通知（草案）和加強人壽赛马会APP下载官网精算管理通知（草案）兩(liang) 份文件，計劃從(cong) 產(chan) 品和精算兩(liang) 個(ge) 維度加強人壽保險業(ye) 務的監管。據報道，中國保監會(hui) 最近召開了一些人壽保險公司會(hui) 議，並發布了進一步加強人壽赛马会APP下载官网監管通知（草案）和加強人壽赛马会APP下载官网精算管理通知（草案）兩(liang) 份文件，計劃從(cong) 產(chan) 品和精算兩(liang) 個(ge) 維度加強人壽保險業(ye) 務的監管。

一個(ge) 對這兩(liang) 份文件的影響保險公司高管們(men) 說：征求意見稿抓住了當前問題的關(guan) 鍵，給公司留下了自己的空間。

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據了解，中國保監會(hui) 召集了上述兩(liang) 份文件壽險企業(ye) 會(hui) 議現場發布的臨(lin) 時文件已當場收回。兩(liang) 項新規定分別以產(chan) 品和精算為(wei) 起點，計劃相對較高的預定利率壽險產(chan) 品、給定收益高的年金產(chan) 品、結算利率高、期限短的產(chan) 品萬(wan) 能險製定限製，保險姓保成為(wei) 本次會(hui) 議文件的主題。

東(dong) 吳證券研究所田燕表示，上述新規對中短期產(chan) 品進行了更詳細的限製，主要變化是禁止純金融產(chan) 品的產(chan) 品形式，風險保險金額不得低於(yu) 累計保費的兩(liang) 倍；限製產(chan) 品形式中短期產(chan) 品，禁止萬(wan) 能保險前三年不收取退保費和風險保費；限製定價(jia) 利率，最高定價(jia) 利率可達4.025%，年金產(chan) 品限製在3.45%以在3.45%以內(nei) ，超過的必須報中國保監會(hui) 批準。

新規定還試圖進一步規範中短期產(chan) 品的配額管理，如取消淨資產(chan) 的兩(liang) 倍，並將其調整為(wei) 投資資本的兩(liang) 倍。然而，對於(yu) 中短期產(chan) 品的過渡期，新規定與(yu) 3月份實施的規定保持一致，並給出了舊產(chan) 品過渡到2017年的原則。

萬(wan) 能保險賬戶監管更加嚴(yan) 格

對於(yu) 備受關(guan) 注的萬(wan) 能保險賬戶，新規計劃加強萬(wan) 能賬戶結算利率管理。如果實際利率低於(yu) 最低低保證券利率需要用萬(wan) 能保險的特殊儲(chu) 備金平穩；特殊儲(chu) 備金不足的，需要用自有資金補足，結算利率需要降至最低保證利率。

上述新規定還加強了萬(wan) 能保險賬戶的管理——加強資金轉移的及時性和賬戶獨立性，引入外部審計，加強年度審計賬戶的獨立性和結算利率的公平性，然後在網站上披露。

華泰證券金融業(ye) 分析師羅毅表示，上述新規定意味著根據萬(wan) 能風險保障成本收取風險保費，主要是為(wei) 了防止集中退保造成的擠兌(dui) 風險。

保險業(ye) 的分化將加劇

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，上述新規反映了監管收緊的方向。中金公司研究報告分析稱，新規定是激進的壽險公司增量保費進一步負麵。

然而，中金公司也認為(wei) 上市大型人壽保險公司是有利的。這是中國保監會(hui) 在2013年底人壽保險費改革後首次計劃限製保證利率。我們(men) 的理解是，今年一些上市人壽保險公司在良好開端期間銷售3.5%~4.025%的年金，主要是因為(wei) 行業(ye) 競爭(zheng) 加劇。

中金表示，如果草案實施，激進人壽保險公司的競爭(zheng) 將會(hui) 下降；審批程序將增加上市大型保險公司繼續推出高保證利率產(chan) 品的難度；最低200%的擔保金額限製（以前為(wei) 120%）將增加死差比例。

羅毅表示，如果實施新規定草案，將迫使以高預定利率為(wei) 賣點的中小保險公司調整負債(zhai) 結構；防止利差損失，降低資產(chan) 負債(zhai) 錯配風險。

在保險公司的分化下，優(you) 質保險公司將脫穎而出。羅毅表示，目前四大保險公司的預定利率低於(yu) 3%，負債(zhai) 持續時間長，受此次調整影響小。同時，憑借強大的營銷渠道，我們(men) 可以借此機會(hui) 進一步擴大市場份額。

影響可入市保險總額

2015年保戶投資8300億(yi) 元，2016年1戶投資8300億(yi) 元，2016年1月至7月保戶投資9300億(yi) 元。新規影響的保單存量估計為(wei) 1萬(wan) 億(yi) 元~1.5萬(wan) 億(yi) 元，對應股票持倉(cang) 2000億(yi) 元~3000億(yi) 元，未來規模將逐步下降。

中金認為(wei) ，新規對a股股票基金的影響有限，但增量基金可能受到更大限製。

中金公司表示，與(yu) 3月份的規定相比，本版征求意見稿對高現價(jia) 股票的限製基本保持不變，但新成立的保險公司對高現價(jia) 股票的限製不超過淨資產(chan) 的兩(liang) 倍。我們(men) 預計，目前a股約有5000億(yi) ~6000億(yi) 股資金來自高現價(jia) 萬(wan) 能保險。

中金公司還表示，如果實施新規定，萬(wan) 能保險的股票基金將在5年內(nei) 逐步更換或取出。然而，由於(yu) 新產(chan) 品的進一步收緊，這類保險公司的增量基金可能會(hui) 受到影響。

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