從安邦寶到陽光標誌，算算保險資金有多野蠻

導讀： 近日，陽光保險集團的陽光財產(chan) 保險增持伊利股份。股權變動後，陽光財產(chan) 保險和陽光人壽共持有伊利股份總股本的5%，引發了舉(ju) 牌。股權變動後，陽光財產(chan) 保險和陽光人壽共持有伊利股份總股本的5%，觸發了標誌。有評論稱，股權分散的伊利遭到了野蠻人的襲擊。如果處理不當，可能會(hui) 引發中國奶業(ye) 地震。

保險資金再次跳上風口浪尖

早在2013年，生命人壽就被列為(wei) 上市公司的農(nong) 產(chan) 品。2014年，安邦連續招商銀行、金融街、民生銀行、金地集團。從(cong) 2015年下半年開始，保險公司也掀起了上市公司的熱潮。以海人壽(寶能係)、國華人壽為(wei) 代表的保險資金頻頻發力，引起了市場的強烈關(guan) 注。

特別是寶能爭(zheng) 奪萬(wan) 科股權的凶猛手法，使得保險資本的野蠻色彩尤為(wei) 突出。有一段時間，資本市場對保險資本的標誌感到緊張，仿佛一旦它跨越了5%的第一個(ge) 標誌線，就像篡權的集結號一樣，明爭(zheng) 暗鬥就會(hui) 接踵而至。

中國保監會(hui) 保險理委員會(hui) 保險資金使用監管部主任春生也出來安舉(ju) 在規則許可範圍內(nei) 履行了相關(guan) 程序，並做出了相應的承諾。從(cong) 目前的角度來看，這是公開市場上正常的金融投資行為(wei) 。

但一個(ge) 外部問題是，既然陽光保險表示12個(ge) 月內(nei) 不再增持，為(wei) 什麽(me) 要買(mai) 幾百萬(wan) 股觸及牌照線？根據東(dong) 吳證券首席證券分析師丁文濤的分析，根據目前的財務會(hui) 計準則，如果持有上市公司5%以上並獲得董事會(hui) 席位（或20%），保險公司可以獲得額外優(you) 勢。

保險資有多野蠻？

鑒於(yu) 外界的質疑，陽光保險似乎有點不公平。其高管還表示，下一步沒有行動，不應過度解釋。

最權威的聲明可能來自中國保監會(hui) 主席項俊波保監會(hui) 主席項俊波。在今年7月的十三五保險業(ye) 發展監管專(zhuan) 題培訓班上，項告訴多家保險公司董事長，少數企業(ye) 進入保險業(ye) 後無視金融規律，規避保險監管，轉變為(wei) 暴發戶和野蠻人。

言下之意，確實有少數害群之馬。在過去的幾年裏，一些民營中小保險公司使用它壽險許可證作為(wei) 杠杆融資平台，通過高回報萬(wan) 能險高現價(jia) 產(chan) 品迅速擴大資產(chan) 規模。從(cong) 安邦、寶能、恒大到陽光，近年來舉(ju) 牌保險資金的策略和趨勢如下：

第一類，保險公司作為(wei) 杠杆融資平台，與(yu) 股東(dong) 合作進行戰略收購。比如寶能係的前海人壽，萬(wan) 科a、南玻a等。這些公司的目標大多是房地產(chan) 公司。在此類上市過程中，保險公司通常導致目標公司股價(jia) 急劇上漲。

第二類，主要是金融投資，尋求一定的發言權。例如，安邦、明天、富德等投資民生銀行、招商銀行、上海浦東(dong) 發展銀行、金融街、金地集團等銀行和房地產(chan) 公司，一方麵獲得財務股息，另一方麵參與(yu) 董事會(hui) 決(jue) 策。持有時間較長，但至少從(cong) 表麵上看，大多數與(yu) 原管理層相處融洽，沒有發生重大爭(zheng) 議。

第三類，傳(chuan) 統的安全保險公司尋求股權金融投資。在這類投資中，保險基金充分發揮其長期優(you) 勢，往往選擇以相對較低的股價(jia) 購買(mai) 高股息和高質量的股票並長期持有。

值得一提的是，在中國保監會(hui) 對保險企業(ye) 回歸保障的要求下，國內(nei) 大中型保險公司基本屬於(yu) 這一類。利用產(chan) 品結構布局的優(you) 勢，資本成本低，利潤模式不限於(yu) 投資利差，基本不需要控製上市公司。

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