上市公司保險基金頻頻上市，更喜歡藍籌股

導讀： 以保險資金為(wei) 代表的資金在股市上頻頻舉(ju) 牌，掀起陣陣波瀾。除了帶來價(jia) 格重估、股權重組和飯後的商戰談判外，這一係列大規模資本運動是否能提高資本市場的運營效率、上市公司的管理水平，甚至中國經濟的運營效率，才是真正值得關(guan) 注的。除了帶來價(jia) 格重估、股權重組和飯後的商戰談判外，這一係列大規模資本運動是否能提高資本市場的運營效率、上市公司的管理水平，甚至中國經濟的運營效率，才是真正值得關(guan) 注的。

最新的案例是陽光保險舉(ju) 牌伊利股份。市場猜測這是否會(hui) 是新的寶萬(wan) 之爭(zheng) 。

9月18日晚宣布被陽光保險列出後，伊利股份於(yu) 19日上午緊急停牌，並宣布計劃重組或固定增長，連續停牌不超過10個(ge) 交易日。

顯然，陽光保險不想被貼上野蠻人的標簽。陽光保險明確表示，承諾一年內(nei) 不增持，這在資本市場上是罕見的。陽光保險表示，增持是對伊利股份未來發展前景的樂(le) 觀看法，屬於(yu) 金融投資。

然而，從(cong) 計劃修改章程，提前建設反收購牆，到迅速主動停牌處理一係列行動，伊利股份似乎不相信陽光保險無意改變公司股權結構的聲明。在陽光保險醞釀增持的過程中，伊利股份似乎開始有針對性應對。今年8月9日晚，公司董事會(hui) 臨(lin) 時會(hui) 議審議通過了修改公司章程等議案，擬大麵積修改公司章程和股東(dong) 大會(hui) 議事規則，其中信息披露義(yi) 務觸發點由5%下移至3%，隨後由交易所詢問。8月19日晚，伊利股份有限公司董事會(hui) 宣布放棄召開臨(lin) 時股東(dong) 大會(hui) ，修改章程，稱該議案需要進一步完善。

背景是危險資猛，令人生畏。據統計，陽光保險已上市6家a股上市公司，最新總市值約78億(yi) 元，但前海人壽、安邦等保險資本在資本市場更加活躍。截至2016年8月1日，據中銀國際統計，A2882隻股票市值496240.82億(yi) 元；其中，保險機構持有602隻股票，市值7362.54億(yi) 元，占總市值的1.48%。銀行、非銀行金融、房地產(chan) 、醫藥、非銀行金融、房地產(chan) 、醫藥生物最大，也可以看出風險資本對藍籌股的熱愛。

近期資本市場十分熱鬧，除保險資金外，還有許多其他工業(ye) 資金和私募機構。比如津勸業(ye) 、華聯股份、友阿股份等之前都遇到過工業(ye) 資本的舉(ju) 牌。分析表明，商業(ye) 零售企業(ye) 大多是商業(ye) 地產(chan) 開發商，商業(ye) 模式與(yu) 當前商業(ye) 公司有共同之處，往往可以探索商業(ye) 公司背後隱藏的巨大物業(ye) 價(jia) 值。從(cong) 私募上市概念股可以發現，上市公司的特點相對集中，主要是市值小、股權分散、重組預期、國有企業(ye) 改革主題等。

一般來說，資本市場的重組和並購（包括惡意收購）可以提高資本市場的活動，提高公司的治理水平和盈利能力，從(cong) 而提高資本市場的運營效率。美國曆史上的幾次大規模並購浪潮客觀上發揮了這一作用。無論是在美國還是在中國，許多上市公司的管理層都是自肥的，但股東(dong) 很難受到限製。美國的PE狙擊收購，曾經把這些管理層趕上了為(wei) 股東(dong) 利益而奮鬥的正確道路。從(cong) 這個(ge) 角度來看，提高資本市場運營效率的重要任務需要野蠻人來推動。一般來說，保險資本主要追求財務收入，可能沒有參與(yu) 企業(ye) 管理的動力。

中國的這一頁剛剛打開，有廣闊的空間來改善上市公司的治理。當然，為(wei) 了創造真正的價(jia) 值，野蠻人還需要支持公司運營的法律環境、經濟交易成本的進一步降低、資本方對企業(ye) 治理的理解和管理能力的提高等諸多因素。

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