捕捉PPP紅利新機遇，保險資金擬多模式投資基礎設施

導讀： 由財政部牽頭的第三批多部委PPP示範項目清單落地預期日益強化，相當數量的保險機構正在積極準備抓住相關(guan) 的股息機會(hui) 和保險資金PPP投資增量可預見。

隨著投資範圍的進一步擴大，參與(yu) 模式的不斷創新，保險地方基礎設施項目的資金輸血也將日益增加。

險資PPP可以期待投資增量

保險機構作為(wei) 地方基礎設施領域最重要的機構投資者之一，近年來積極參與(yu) 地方基礎設施項目，投資模式主要是基礎設施債(zhai) 權投資計劃和基礎設施股權投資計劃。

根據中國保監會(hui) 的相關(guan) 統計，截至今年5月底，保險資產(chan) 管理機構啟動了300項基礎設施債(zhai) 務投資計劃和17項基礎設施股權投資計劃，總注冊(ce) （備案）規模8938.26億(yi) 元。保險基金投資的基礎設施項目主要集中在交通、能源和市政行業(ye) ，投資規模分別為(wei) 3994.14億(yi) 元和2294.4億(yi) 元，781.1億(yi) 元。

更值得注意的是數據之外的變化。自今年7月中國保監會(hui) 修訂發布《保險基金間接投資基礎設施項目管理辦法》以來，保險機構開始嚐試以更多樣化的創新模式參與(yu) 當地基礎設施項目的投資。其中，新增的政府與(yu) 社會(hui) 資本合作模式(PPP)在經濟新常態下，保險基金支持地方經濟建設已成為(wei) 重大創新。

一帶一路戰略正在積極推進，資本密集型基礎設施項目投資規模巨大。在未來一段時間內(nei) ，保險業(ye) 將對接PPP該模型麵臨(lin) 著重大的戰略機遇。如保險基金PPP項目投資者對投資收益的安全性和收益性有較高的保障機製和明確的實現方式。因此，未來保險基金很可能會(hui) 適應地方政府投融資市場化改革的新機遇，增加收費定價(jia) 機製透明、現金流預期穩定或退出安排明確的質量PPP項目投資和資金支持。”

許多大型保險機構表示，保險機構預計未來將參與(yu) 四種方式PPP投資。一是作為(wei) 金融投資者投資PPP項目，即保險基金間接通過債(zhai) 權、股權、股權和債(zhai) 務的結合PPP項目提供融資，獲得財務回報；二是作為(wei) 有限合夥(huo) 人(LP)設立PPP根據保險資金的收益分配機製，基金可分為(wei) 名股實債(zhai) 和股權投資；三是參與(yu) 風險管理PPP比如通過推廣項目建工險、企財險、責任險、意外險等險種減少PPP各方麵的風險，如發揮信用擔保保險的作用，提高項目信用水平，降低PPP項目融資成本；四是保險機構與(yu) 各類工業(ye) 資本組成聯合體(ti) ，共同參與(yu) PPP保險機構負責項目融資，工業(ye) 資本負責建築設計、運營維護等工作。

償(chang) 二代下基礎設施投資的趨勢

值得一提的是，從(cong) 大類資產(chan) 配置的角度來看，未來保險資金增加基礎設施投資的配置動力將在償(chang) 二代新監管體(ti) 係下增強。

這主要是因為(wei) 基礎設施股權投資計劃和基礎設施債(zhai) 計劃和基礎設施債(zhai) 權計劃的風險因素較低。因此，從(cong) 收入和資本節約的角度，客觀上鼓勵保險機構加強基礎設施配置。

對於(yu) 未來基礎設施投資領域的具體(ti) 機遇，從(cong) 多家保險機構投資部的角度來看，主要集中在以下三類。

一是，隨著PPP深入推進模式，積極參與(yu) 收入穩定可靠的地方PPP項目融資；二是投資者或經理積極參與(yu) 國家基礎設施基金投資，獲得更好的投資安全，如積極參與(yu) 國家棚戶區重點投資項目，可以以重點城市重點城市重建基金的形式支持；三是適度參與(yu) 當地融資平台公司的轉型重組，保險機構可以利用當地融資平台在股權債(zhai) 務清理過程中的合作，挖掘優(you) 質投資項目，參與(yu) 基礎資產(chan) 和管理能力良好的融資平台的股權投資。

然而，由於(yu) 保險業(ye) 尚未形成一些創新投資模式，特別是PPP投資期限較長，風險控製環節較多，保險機構在團隊、經驗、管理、風險控製等方麵仍需勤練內(nei) 功。“PPP在模式下，政府責任由無限責任轉變為(wei) 有限合同責任，還款來源由依賴外部信貸增強轉變為(wei) 項目自身經營，合作關(guan) 係由政府主導轉變為(wei) 風險和收入共享。在保險資產(chan) 管理行業(ye) 人士看來，這意味著在擴大投資主體(ti) 範圍的同時，對項目審查、風險管理和投資後監督提出了更高的要求。

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