利率下降了五個衝擊波 壽險業正在醞釀生死轉型

導讀： 根據國際經驗，利率下降階段往往會(hui) 出現壽險公司倒閉的趨勢。中國正麵臨(lin) 中長期利率下降，潮水正在消退。救生圈在哪裏？中國正麵臨(lin) 中長期利率下降，潮水正在消退。救生圈在哪裏？

最近在深圳舉(ju) 行壽險中國保監會(hui) 副主席黃上，中國保監會(hui) 副主席黃洪表示，低利率將是人身保險行業(ye) 帶來全方位的影響和重大挑戰。保險行業(ye) 要充分了解低利率，係統規劃，盡快應對。

人身保險麵臨(lin) 五大挑戰

度過壽險2015年後，行業(ye) 曆史上收獲最好的，壽險黎明前最黑暗的夜晚來了最黑暗的夜晚。

2016年上半年，壽險龍頭無法承受利率下降，收入下降。第二季度報告顯示，中國人壽利潤下降67%，太保人壽下降45%，新華保險利潤下降了50%。剛剛在香港發布半年報的中國太平，利潤也下降了40%。

投資收益的下降和準備金折現率的變化導致了利潤的下降，這兩(liang) 者都與(yu) 利率的下降密切相關(guan) 。人壽保險公司在計算準備金時，使用750日移動平均國債(zhai) 收益率作為(wei) 折現率。隨著利率的下降，人壽保險公司的債(zhai) 務水平顯著上升。今年上半年，由於(yu) 保險準備金的變化，隻有平安人壽公司減少了92億(yi) 稅前利潤。

一方麵，增量資金找不到高收益資產(chan) ，不得不在資產(chan) 短缺中放大風險偏好；另一方麵，它導致了保險業(ye) 務繁榮和股票資產(chan) 公允價(jia) 值上升的短期錯覺。這也是保險業(ye) 在2015年取得曆史上最好業(ye) 績的原因之一。

上周末，中國保監會(hui) 副主席黃洪在深圳前海峰會(hui) 上對全國人壽保險公司負責人表示，低利率將對人壽保險業(ye) 產(chan) 生全麵影響和重大挑戰，個(ge) 人保險業(ye) 麵臨(lin) 著五個(ge) 方麵的影響：一是過於(yu) 依賴利差的定價(jia) 機製；二是影響資產(chan) 驅動負債(zhai) 的商業(ye) 模式；三是影響擴大資本杠杆的擴張路徑；四是影響激進投資的應用；五是影響傳(chuan) 統思維風險管理體(ti) 係。

壽險公司決(jue) 心調整結構

轉型調整結構，這句話在壽險行業(ye) 喊了很多年，但沒有一年樣需要堅定的決(jue) 心。

一位壽險公司高管說：事關(guan) 生死存亡，不轉也得轉。即使業(ye) 績下降，人員流動也不能動搖。

麵對利率下降的困境，中國人壽提出有效、準確、複合供應，從(cong) 三個(ge) 方麵促進公司轉型升級。中國人壽總裁林戴仁最近在深圳說：深化供給側(ce) 改革是負債(zhai) 利率環境下的根本出路。

近年來，中國保險市場大力發展金融業(ye) 務，但公共保險安全需求尚未得到滿足。中國人壽決(jue) 心深入培育保險安全市場。具體(ti) 來說，包括重建產(chan) 品戰略地圖，大力發展健康保險、年金意外險以及傳(chuan) 統人壽保險；重視稅收健康保險和護理保險的發展，適度發展萬(wan) 能險、投連險。

新華社保險作為(wei) 一家純人壽保險公司，為(wei) 了應對低收益時期的到來，還調整了業(ye) 務戰略，包括建立更新業(ye) 務，推動整體(ti) 業(ye) 務增長模式，降低債(zhai) 務成本，增加擔保產(chan) 品銷售，降低利差對公司利潤的影響。

新華保險董事長兼首席執行官萬(wan) 峰認為(wei) ，雖然人壽保險業(ye) 麵臨(lin) 利率下降的挑戰，但新國十條仍然是最大的紅利。如果稅收優(you) 惠政策能夠落實到位，人壽保險業(ye) 將迎來更大的市場機遇，麵臨(lin) 的挑戰並不可怕。

萬(wan) 峰還表示，未來幾年降低單一交易和金融業(ye) 務的比例是該行業(ye) 的一項重要任務。

“保險公司業(ye) 務的增長很容易讓人陶醉，但增長並不意味著健康的管理。以合理的價(jia) 格做大是成為(wei) 強者的真正秘訣。法國安盛保險公司前高管Philoppe Maso中國的觀點得到了更多人的認可。

擺脫利差依賴任重道遠

近日，中國保險業(ye) 協會(hui) 在對16家主流壽險公司進行調查後，發布了題為(wei) 《中國壽險業(ye) 複雜利率環境的挑戰與(yu) 應對》的專(zhuan) 題報告。報告顯示，目前我國壽險業(ye) 盈利模式相對單一，高度依賴利差收益，相當一部分公司利差收益對整體(ti) 利潤貢獻超過100%。

北京一家總部的中型人壽保險公司高管表示，如果中小企業(ye) 不依賴利差，就很難盈利；在中國經濟發展的某個(ge) 階段，保險公司生存是行業(ye) 發展的共同軌跡和客觀規律。

高管還表示，在不同的階段要做不同的事情。如果壽險公司仍然遵循過去的經營模式，那麽(me) 在未來5年、8年甚至10年的低利率環境中將非常困難。

國際經驗表明，人壽保險公司的破產(chan) 趨勢往往出現在利率下降階段。目前，公司已將利率風險提升到最高戰略水平，作為(wei) 與(yu) 生存有關(guan) 的重大事件。

經過行業(ye) 研究，上述項目報告總結了對策，包括大力發展價(jia) 值更高的擔保業(ye) 務、降低負債(zhai) 成本、適度發展金融保險等戰略。許多公司還提出了人壽保險和健康保險養(yang) 老險複合發展的相關(guan) 道路。

在利率困境下，壽險業(ye) 內(nei) 人士還呼籲加快完善稅收優(you) 惠健康保險和稅收延期養(yang) 老保險的配套措施；政府和監管機構的政策支持可以為(wei) 行業(ye) 提供巨大的幫助。

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