行業：債轉股暫時不會影響保險資本債券

導讀： 10月10日，國務院發布了《關(guan) 於(yu) 積極、穩定地降低企業(ye) 杠杆率的意見》和《關(guan) 於(yu) 市場化銀行債(zhai) 權轉股權的指導意見》

《指導意見》明確規定，市場化銀行債(zhai) 權轉股的實施方式是通過實施機構進行市場化債(zhai) 權轉股。也就是說，除國家另有規定外，銀行不得直接將債(zhai) 權轉為(wei) 股權。銀行將債(zhai) 權轉為(wei) 股權的，應當通過將債(zhai) 權轉讓給實施機構和實施機構將債(zhai) 權轉讓給對象企業(ye) 的股權，鼓勵金融資產(chan) 管理公司保險資產(chan) 管理機構、國有資本投資經營公司等各類實施機構參與(yu) 市場化債(zhai) 轉股。

一些保險資產(chan) 管理人員表示，參與(yu) 債(zhai) 轉股仍處於(yu) 政策研究階段，目前缺乏政策規則，是否參與(yu) 以及如何參與(yu) 還款時間。

此外，保險資本關(guan) 注債(zhai) 轉股的另一個(ge) 原因是，保險資本機構也是持債(zhai) 的重要機構。保險資產(chan) 管理人員表示，目前股權轉讓主要是銀行通過貸款獲得的債(zhai) 權。對於(yu) 持債(zhai) 人來說，目標企業(ye) 債(zhai) 務轉讓意味著企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率下降，這是一個(ge) 很好的方麵。但與(yu) 此同時，作為(wei) 持債(zhai) 人，一些保險資產(chan) 管理人員承認，他們(men) 不希望看到持債(zhai) 目標企業(ye) 實施債(zhai) 轉股。但總的來說，保險資本長期以來一直堅持嚴(yan) 格的風險控製和高質量的債(zhai) 券選擇原則。因此，相關(guan) 企業(ye) 債(zhai) 轉股的概率可能較小，保險資本債(zhai) 券的持有暫時不受影響。

目前，保險資本配置資產(chan) 以固定收益為(wei) 主，80%以上為(wei) 高信用等級資產(chan) 。中國保監會(hui) 資金使用監管部負責人近日介紹，截至2016年8月底，保險資金使用餘(yu) 額約12.7萬(wan) 億(yi) 元，其中固定收益資產(chan) 配置總額約9萬(wan) 億(yi) 元，占70%以上，其中銀行存款2.3萬(wan) 億(yi) 元，債(zhai) 券4.3萬(wan) 億(yi) 元，主要集中在國債(zhai) 、金融債(zhai) 券和高信用等級企業(ye) 債(zhai) 券上。同時，基礎設施債(zhai) 權計劃的基礎資產(chan) 質量較高。

據統計，截至2016年6月30日，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險與(yu) 中國太平六家滬港上市保險公司相比，總投資資產(chan) 約6.89萬(wan) 億(yi) 元(港元匯率以0.8換算)，較年初增長3433億(yi) 元，增長5.24%。六家保險公司持有債(zhai) 券總市值3.07萬(wan) 億(yi) 元，較年初增長8.47%，投資資產(chan) 占44.58%，較年初增長1.33個(ge) 百分點，高於(yu) 行業(ye) 11.09個(ge) 百分點。

從(cong) 各保險公司的披露來看，債(zhai) 券的整體(ti) 信用風險是可控的。例如，中國太平洋保險公司表示，截至上半年底，公司債(zhai) 券和非政策性銀行金融債(zhai) 券或其發行人的評級AA/A-1級及以上占99.7%。信用債(zhai) 券分布在交通基礎設施、電力公用事業(ye) 、建築工程等20多個(ge) 行業(ye) ，頭寸分散多樣化，債(zhai) 券信用質量相對較高。

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