資產荒下保險資金應對：增加長期股權投資比例

導讀： 從(cong) 市場一線保險資金的最新趨勢來看，擁有足夠的彈藥保險資金，最近在股票市場基本上是兩(liang) 種遊戲：一手波段操作，高賣低買(mai) ；一手關(guan) 注藍籌股，意在長期投資。

在兩(liang) 種看似完全不同、互補共存的投資策略背後，反映了優(you) 質資產(chan) 短缺保險應對資金的變化。

散戶在波段下的趨勢

對於(yu) 最近市場的再次調整，一些大型保險機構投資者反饋說：完全出乎意料。在過去的六個(ge) 月裏，我們(men) 都認為(wei) ，如果不是基於(yu) 經濟基本麵的大幅改善，這可能意味著該指數的回調壓力。在中短期內(nei) ，市場衝(chong) 擊的模式並沒有改變。

雖然資本市場不好，但在流動性充裕的追求下，高收益資產(chan) 極度稀缺。在此背景下，保險資金對股市資產(chan) 配置的需求依然存在。這意味著保險資金在股票頭寸配置上不會(hui) 大起大落，但不可能被動等待。

在反複趨勢的情況下，波段操作戰術的重要性更加突出。許多主流保險機構內(nei) 部人士表示：目前，我們(men) 的短期戰術是在2800-3200點的範圍內(nei) 重複波段交易。如果你跌得太多，你會(hui) 增加你的頭寸。反彈到一定範圍後，不要貪婪。落袋更安全。

一些市場參與(yu) 者指出，這在一定程度上反映了近年來保險基金日益明顯的波段經營趨勢，認購贖回、買(mai) 賣行為(wei) 越來越頻繁，這是一種典型的機構散戶投資者行為(wei) 。事實上，不僅(jin) 是保險基金，而且在當今震蕩的城市，包括基金，都強調波段經營，整個(ge) 機構投資者都呈現出零售經營的趨勢。

事實上，保險機構很難在如此狹窄的範圍內(nei) 進行波段操作交易，對其市場感受和經驗有很高的要求。一些保險資產(chan) 管理一些保險資產(chan) 管理行業(ye) 人士直言，保險資本波段操作的效果不一定反映在賬麵上賺了多少錢，有時隻是為(wei) 了主動稀釋頭寸成本。

增加長期股權投資比例，增加長期股權投資比例

大多數保險機構在高賣低買(mai) 的同時，達成的另一個(ge) 戰略共識是增加長期股權投資的比例。

數據顯示，截至2016年8月底，保險資金餘(yu) 額約12.7萬(wan) 億(yi) 元，流動性資產(chan) 總體(ti) 充足。與(yu) 7月底相比，股權資產(chan) 穩步上升。股票投資主要是藍籌股，長期股權投資的比例逐漸增加。

對於(yu) 長期股權投資比例的解釋，接受采訪的保險機構投資經理認為(wei) ，在優(you) 質資產(chan) 短缺和資本市場沒有明顯逆轉的背景下，除了波段操作是一種選擇外，長期股權投資比例的持續增加，也是保險基金的主要策略，是實現覆蓋資本成本，獲得絕對回報目的的主要途徑。

許多保險投資圈表示，長期股權投資的具體(ti) 模式有兩(liang) 種：一種是反周期配置高股息價(jia) 值股；另一種是股權法投資高質量股票。

在第一種模式下，保險基金充分發揮投資的長期優(you) 勢，在股價(jia) 低點購買(mai) 高股息優(you) 質股票並長期持有。除了享受股價(jia) 上漲帶來的資本增值外，隻有股息收益率才能超過5%，以確保穩定的回報。

第二種模式是針對高質量的行業(ye) 領導者和個(ge) 股，大多數保險機構結合自己的戰略進行更集中的購買(mai) 和持股。持股超過5%的，可以派董事按照權益法記賬，避免股價(jia) 波動對保險資金的不利影響，對穩定資本市場、堅定價(jia) 值投資理念具有示範意義(yi) 。

值得一提的是，財政部修訂並起草了新的國際財務報告標準第9號金融工具草案，目前正在向各行各業(ye) 征求公眾(zhong) 意見。業(ye) 內(nei) 人士解釋說，如果正式實施，股票市場價(jia) 格波動對保險機構利潤的影響將顯著增加。為(wei) 了降低利潤對股價(jia) 波動的敏感性，保險基金可能會(hui) 進一步增加長期股權投資的比例。

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