人民幣匯率繼續波動，保險基金出海前景可能是好的

導讀： 近期，美元繼續強勁上漲，人民幣承受貶值壓力，在岸人民幣兌(dui) 美元匯率跌破6.7、6.8關(guan) 口，引起了市場的廣泛關(guan) 注。分析人士認為(wei) ，未來人民幣應轉向更靈活的中間匯率體(ti) 係，促進資本項目的開放，並參考一籃子貨幣，以提高人民幣的國際獨立性。分析人士認為(wei) ，未來人民幣應轉向更靈活的中間匯率體(ti) 係，促進資本項目的開放，並參考一籃子貨幣，以提高人民幣的國際獨立地位。隨著中國經濟增長放緩，人民幣風險資產(chan) 的收益率優(you) 勢將逐漸縮小，中國保險公司在世界各地尋求高質量資產(chan) 是《紐約時報》的趨勢。目前，以豐(feng) 富險資配置渠道，多家保險機構已計劃參與(yu) 。

專(zhuan) 家呼籲完善匯率製度

上海證券研究所戰略分析師劉認為(wei) ，雖然人民幣國際化取得了重大進展，但近年來國內(nei) 經濟下滑，人民幣國際化的一些指標徘徊。展望未來，人民幣國際化仍麵臨(lin) 挑戰：一是自2014年以來，主要離岸金融市場的人民幣業(ye) 務量徘徊甚至下降；二是2016年人民幣海外使用規模大幅下降；第三，自2014年以來，部分人民幣國際化指數有所下降。

劉奇豪說，人民幣國際化放緩的原因有很多。一是中國經濟增長放緩，二是貿易競爭(zheng) 優(you) 勢減弱。中國的貿易結構主要是加工貿易。隨著人口紅利的消失和資源瓶頸的出現，全球加工貿易開始轉向東(dong) 南亞(ya) 國家，加上世界需求疲軟，中國的出口增長繼續放緩，人民幣國際化的推動力經常減弱。美元再次進入升值周期。

劉奇豪說，政策紅利效應減弱也是原因之一。自2009年7月以來，中國密集推出了取消跨境貿易結算貨幣限製、允許合格外資銀行進入國內(nei) 銀行間債(zhai) 券市場、啟動前海特區跨境人民幣貸款試點、設立上海自由貿易區特別賬戶、開設上海港口等金融自由化措施，為(wei) 人民幣國際化創造製度環境和政策紅利。目前，這些措施的邊際效應正在下降，國內(nei) 金融市場改革尚未完成。繼續大力開放資本賬戶可能存在的風險將限製監管政策的實施和空間，進而限製人民幣的國際化進程。

專(zhuan) 家建議轉向更靈活的中間匯率係統，最終完全浮動匯率。作為(wei) 貨幣政策作為(wei) 大國經濟體(ti) ，應優(you) 先確保內(nei) 部經濟增長目標的獨立決(jue) 策空間，人民幣匯率相對靈活。建議在明確開放和市場化改革方向的基礎上，借鑒美國洲際交易所(ICE)成熟經驗，根據一籃子貨幣形成的人民幣指數推出人民幣衍生品，開發完整的人民幣產(chan) 品線和人民幣匯率風險管理工具，培育成熟的金融市場環境，適應浮動匯率體(ti) 係。同時，客觀總結匯率波動經驗，堅決(jue) 推進資本項目開放，參照一籃子貨幣提升人民幣國際獨立地位。

海外的海外投資空間

在人民幣匯率波動的背景下，保險資金配置也在尋求突破。東(dong) 吳證券分析師丁文濤表示，國內(nei) 利率持續下降和人民幣匯率貶值預期大大提高了全球資產(chan) 配置對保險資金的吸引力。自2014年以來，美元風險資產(chan) （股權和房地產(chan) ）價(jia) 格開始穩步上漲，其中美國房地產(chan) 和股市反彈強勁。隨著美國經濟的逐步複蘇，美元風險資產(chan) 預計將保持更好的安全，同時提供更高的現金流。從(cong) 長遠來看，隨著中國經濟增長放緩，與(yu) 海外資產(chan) 相比，人民幣風險資產(chan) 的收益率優(you) 勢將逐漸縮小，中國保險公司尋求全球優(you) 質資產(chan) 是大勢所趨。

丁文濤認為(wei) ，美元進入加息周期，人民幣貶值預期加強，短期內(nei) 海外資產(chan) 配置價(jia) 值迅速上升。2015年12月9年後，美聯儲(chu) 首次加息，推動美元進入上升通道。從(cong) 長遠來看，隨著美國經濟的緩慢複蘇，預計美元將繼續走強。

在機構眼中，海外資產(chan) 配置是方向之一。平安資產(chan) 管理董事長萬(wan) 芳認為(wei) ，在利率下降的環境下，金融機構有四種選擇：一是改善海外資產(chan) 配置；二是改善風險偏好；三是延長資產(chan) 期限；四是犧牲流動性，即提高另類資產(chan) 的配置比例。但他還建議，在不同的經濟周期中，實施這四個(ge) 計劃的重點不同，並將麵臨(lin) 不同的挑戰。

此外，該政策也為(wei) 保險基金出海創造了條件。最近，中國保監會(hui) 發布了一份文件，允許保險基金參與(yu) 上海和香港證券交易所的試點項目，以進一步增加保險基金參與(yu) 香港股市的投資方式。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，隨著外匯配額的收緊，保險機構通過上海和香港證券交易所投資將成為(wei) 正常的配置選擇之一。目前，許多保險機構都計劃參與(yu) 其中，以豐(feng) 富保險基金的配置方式。

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