60多家上市公司曆險記:化工企業變成保險股，劉益謙玩保險資

導讀：
監管機構對保險資金的棒喝，上市公司沒有停止進入保險業(ye) 。

12月15日晚，拓維信息、永清環保、華測檢測、萊美藥業(ye) 、廣播電視媒體(ti) 同時宣布，計劃與(yu) 西藏愛爾醫療投資有限公司共同投資成立萊美藥業(ye) 愛爾健康保險股份有限公司。

幾家上市公司提到搶灘保險的原因，要抓住國家大力支持保險發展的機遇。

說到抓住保險機會(hui) ，不禁提到劉益謙。

戲劇性的是，從(cong) 2013年到2014年，劉益謙的天茂集團幾乎賣掉了國華人壽時，恰逢保險業(ye) 發展政策的出台。劉益謙不僅(jin) 果斷刹車，還大量投入國華人壽股權，達到51%，使國華人壽成為(wei) 其金融領域的重要組成部分。

隨後，國華人壽通過固定增長和二級市場購買(mai) 進行了全麵攻擊。據不完全統計，目前國華人壽股票集團34隻股票總市值超過180億(yi) 元。一年多前，天茂集團隻是一家市值超過100億(yi) 元的化工企業(ye) ，尋求轉型。

出租車司機、百貨公司老板劉益謙進入股市26年後，已成為(wei) 集保險、證券、投資於(yu) 一體(ti) 的金融巨頭。

據不完全統計，自2016年初以來，60多家a股上市公司宣布準備成立保險公司。

天茂進軍(jun) 保險樣本

國華人壽成立於(yu) 2007年，法定代表人劉益謙是著名的股票投資者。2000年初，劉益謙成立上海新立益投資。2001年至2003年左右，新立益投資以1.4億(yi) 元購買(mai) 百科醫藥，持股從(cong) 3200萬(wan) 股增加到1.7億(yi) 股，持股比例達到20%，取代國有股成為(wei) 最大股東(dong) 。後來，百科醫藥改名為(wei) 天茂集團。

國華人壽成立時，天茂集團也是發起人，持有國華人壽19.99%的股權。但國華人壽經營5年後，天茂集團於(yu) 2012年出售部分股權，2012年持股比例降至13%，2013年增資糾紛發生時降至7.14%。

國華人壽當時經營業(ye) 績不佳，2013年收入約35億(yi) 元，但虧(kui) 損2億(yi) 元。2013年2月，國華人壽以每股3.8元的價(jia) 格參與(yu) 包鋼股份定增，購買(mai) 約1.8億(yi) 股，支付約7億(yi) 元。但此後，包鋼股價(jia) 持續下跌。到2014年1月解禁時，跌幅已超過30%。到2014年7月初，已經跌了一半，意味著7億(yi) 元隻剩下3.5億(yi) 元。

在經營壓力下，國華人壽需要增資，但2013年11月，天茂集團董事會(hui) 宣布不參與(yu) 增資，公司數據稱加強主營業(ye) 務，嚴(yan) 格避免其他非主營業(ye) 務投資。出乎意料的是，該提案在2013年12月的股東(dong) 大會(hui) 上被股東(dong) 否決(jue) 。最後，董事會(hui) 決(jue) 定增加國華人壽的資本。

2014年5月左右，天茂集團向湖北荊門產(chan) 權交易公司公開上市轉讓國華人壽股權。6月，天茂集團與(yu) 上海博永倫(lun) 科技有限公司達成協議，以2.5億(yi) 元的價(jia) 格轉讓股權。該交易得到天茂集團董事會(hui) 和股東(dong) 大會(hui) 的支持，買(mai) 方也支付了5070萬(wan) 元的定金。

然而，2014年11月20日，天茂集團意外宣布終止交易，買(mai) 方支付的定金和違約賠償(chang) 全部由劉益謙的新理益集團承擔。

根據公告的解釋，發生這種變化的原因是宏觀政策發生了變化。2014年8月13日，國務院發布了《關(guan) 於(yu) 加快現代保險服務業(ye) 發展的意見》，將促進保險公司業(ye) 務發展，推動大量資金進入保險業(ye) 。

另一方麵，在6月底創下曆史新低後，國華人壽參與(yu) 固定增長的包鋼股價(jia) 強勁反彈。到8月，價(jia) 格已恢複到2013年2月固定增長時間的水平。到11月，漲幅翻了一番。2014年前三個(ge) 季度，國華人壽收入增長約42億(yi) 元，淨利潤3.77億(yi) 元，扭虧(kui) 為(wei) 盈。

牛市已經開始，浸淫股市26年的劉益謙不可能沒有注意到。

事實上，早在2014年10月20日，天茂集團就已停牌，劉益謙當時就開始醞釀大計劃。果然，2015年1月，天茂集團發布了固定增加資產(chan) 收購計劃。天茂集團向劉益謙、王偉(wei) （劉益謙的妻子）和新立益集團發行股票募集資金。股票發行價(jia) 格為(wei) 3.39元，募集資金約98億(yi) 元。完成後，劉益謙、妻子和新立益集團對天茂集團的總持股比例從(cong) 24%上升到75%。

75%是絕對安全的控股。相比之下，很多上市公司在2016年股市崩盤和上市潮之前，都粗心失去了荊州，未能及時收集股權，導致後來被強盜利用。深圳前海奶牛投資金融研究所長陳先生說。劉益謙以3.39元定價(jia) 購買(mai) 的天茂集團股票，在牛市中以注入國華人壽的好消息飆升至17.29元，目前股價(jia) 約8元。

與(yu) 此同時，天茂集團用募集的部分資金從(cong) 賣方手中購買(mai) 國華人壽的股權，共購買(mai) 43.86%，最終持股比例達到51%。劉益謙還通過天茂集團同時實現了對國華人壽的絕對控製。

值得一提的是，根據中國保監會(hui) 的規定，單一股東(dong) 對保險公司的持股比例過高。2004年，中國保監會(hui) 發布了《保險公司管理條例》，指出這一比例不得超過20%，並在2010年和2012年的相關(guan) 文件中重申。但在2013年中國保監會(hui) 發布的《保險公司股權管理辦法》第四條通知中，首次指出持股比例可放寬至不超過51%。自2007年成立以來，劉益謙在國華人壽的持股從(cong) 未超過20%，但2014年開始醞釀增持至51%，與(yu) 此政策無關(guan) 。

玩資本市場

2015年7月7日至8日左右，是股災最慘烈的時刻。很多股票已經連續跌停一周，每天開盤就跌停。

7月8日下午，國農(nong) 科技股價(jia) 突然從(cong) 跌停反彈，最高從(cong) 跌停反彈到上漲5.71%。根據當日收盤公告，國華人壽通過集中競價(jia) 一舉(ju) 買(mai) 入國農(nong) 科技5%的股票。前一天，國華人壽以同樣的方式買(mai) 入了7.5%的新材料股票。

此前，國華人壽的投資規則是參與(yu) 固定增長，幾乎從(cong) 未直接在二級市場交易股票。然而，在2015年股市崩盤後期，國華人壽從(cong) 二級市場購買(mai) 了新世界、華信、天辰、市北高科技等股票。

此外，2015年股災後，國華人壽還通過定增購買(mai) 了中國鐵建、雲(yun) 鋁、三泰控股、大北農(nong) 等多家公司的股份。

截至2016年12月，國華人壽股票集團共有34隻股票（僅(jin) 統計國華人壽被列為(wei) 十大股東(dong) ），其中隻有天海投資、西藏城市投資、天通股票參與(yu) 股票災害前，股票災害後，劉益謙控製國華人壽直接從(cong) 二級市場購買(mai) 6隻股票，通過固定購買(mai) 10多隻股票，2016年仍繼續購買(mai) 約7隻股票。

2015年7月15日，國華人壽持股比例為(wei) 5%，8月4日為(wei) 10%，8月26日為(wei) 15%。華信股份也是如此。2015年8月17日，國華人壽持股比例為(wei) 5%，8月28日，持股比例上升至10%。8月12日，新世界在國華人壽持股比例為(wei) 5%，8月20日增至10%。

在股票組中，市北高新、國農(nong) 科技、馳宏鋅鍺、天辰股份漲幅較大，浮盈明顯。市北高新技術是國華人壽在2015年8月20日左右買(mai) 入的，當時買(mai) 入約1000萬(wan) 股，平均價(jia) 格約12元。此後，由於(yu) 市北高新技術房地產(chan) 業(ye) 務爆發，業(ye) 績大幅增長，股價(jia) 突破牛市高點，一度上漲至42元，目前維持在20元左右，國華人壽減持約450萬(wan) 股。

天辰股份是國華人壽在2015年7月15日左右買(mai) 入的。經過持續增持，目前持股比例已達20%。因此，國華人壽被上海證券交易所詢問是否通過增持獲得實際控製權。股價(jia) 也從(cong) 股災期間的最低6.10元上漲到20元以上，目前維持在16元左右。國農(nong) 科技股價(jia) 從(cong) 股災期間的25元上漲到目前的44元左右。

其他大多數股票在股票組表現不佳。其中，山東(dong) 鋼鐵、東(dong) 湖高科技、研究新材料、廣匯汽車等股票明顯被覆蓋。

劉益謙購買(mai) 的華信股份重組了華信證券，但其背後的大股東(dong) 是上海市國有資產(chan) 監督管理委員會(hui) 。劉益謙不應該想奪取控製權；國農(nong) 科技被劉益謙和中科匯通打破，大股東(dong) 受到約束。他們(men) 曾想通過固定增長來擴大股權比例，但被劉益謙和中科匯通否決(jue) ；天辰股份是劉益謙股份組中最大的買(mai) 入比例，現在已經達到20%，也是未來最有可能奪取控製權的。深圳前海奶牛投資金融研究所長陳先生說。

2016年11月23日，新益謙控製了長江證券16.9%的股權，成為(wei) 其最大股東(dong) 。

幾乎與(yu) 此同時，天茂集團宣布，國華人壽將在新立益集團共同投資成立資產(chan) 管理公司。最新的控製安盛天平財產(chan) 保險股份有限公司的交易也在中國證監會(hui) 的審批過程中。

跟進者的風險

與(yu) 天茂集團類似，2016年12月，經過多輪購買(mai) ，中天城投終於(yu) 獲得了中融人壽保險51%的股份成為(wei) 實際控製人。

中融人壽此前購買(mai) 的股票股票多為(wei) 被套，股票組交易多為(wei) 次新股，均在2015年底前買(mai) 入，持股比例不超過5%。

據不完全統計，自11月以來，已有10多家上市公司宣布投資或增資保險公司。

11月21日晚，海印、金發科技同時宣布，計劃與(yu) 廣州香雪製藥、廣州立白企業(ye) 集團、廣東(dong) 盛豐(feng) 集團、廣州華信集團等6家公司共同發起成立華城人壽保險有限公司。華城人壽注冊(ce) 資本10億(yi) 元，海印投資2億(yi) 元，金發科技投資1.6億(yi) 元，持股比例分別為(wei) 20%和16%。

12月4日晚，美都能源發布重大資產(chan) 購買(mai) 報告，稱計劃參與(yu) 中國信達資產(chan) 轉讓財產(chan) 保險股票投標，轉讓總股數為(wei) 12.3億(yi) 股。根據有關(guan) 法律法規，標的資產(chan) 上市底價(jia) 為(wei) 1.99元/股，總金額不低於(yu) 24.5億(yi) 元。

12月5日晚，中化岩土公告稱，公司計劃投資1.8億(yi) 元參與(yu) 九鑫人壽保險有限公司的成立。九鑫人壽計劃注冊(ce) 資本10億(yi) 元，占公司的18%。

另一方麵，隨著資本市場保險資本的日益反複無常，監管機構的整改也在增加，其中之一是考慮調整保險資本投資股市的比例。

2007年，中國保監會(hui) 將保險資金直接投資a股的比例從(cong) 5%提高到10%，股權投資上限為(wei) 20%；2014年，中國保監會(hui) 將保險資金股權投資上限提高到30%；2015年7月8日，中國保監會(hui) 進一步將上限提高到40%。

據粗略估計，國內(nei) 保險公司投資的資金規模約為(wei) 10萬(wan) 億(yi) 元，股權資產(chan) 投資上限為(wei) 40%，即股市、股權等股權市場投資4萬(wan) 億(yi) 元。

2016年12月，中國保監會(hui) 副主席陳文輝告訴媒體(ti) ，中國保監會(hui) 計劃將股權投資上限從(cong) 40%降至30%，並考慮將保險公司單一大股東(dong) 持股比例從(cong) 51%降至三分之一。

上市公司引發的保險浪潮正受到監管機構的密切關(guan) 注。劉益謙和中國人壽這次將如何選擇？60多家上市公司將去哪裏？廣播媒體(ti) 在12月15日的公告中提出了風險提示：由於(yu) 愛爾健康保險的準備和設立需要中國保監會(hui) 批準，客觀上不可能獲得批準，因此投資的實施存在不確定性。

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