萬能險擰緊安全閥:回歸保障已成定局

導讀：
門檻低，保險靈活，具有保障和財務管理功能的萬(wan) 能保險一直受到追捧。當利率下降時，高於(yu) 銀行利率的萬(wan) 能保險被搶劫。但在寶萬(wan) 之爭(zheng) 爆發後，被視為(wei) 保險險公司舉(ju) 牌資金來源的萬(wan) 能險卷入其中，同時對萬(wan) 能險的監管也在不斷升級。然而，在寶萬(wan) 之爭(zheng) 爆發後，萬(wan) 能保險被認為(wei) 是保險公司上市資金的來源。與(yu) 此同時，對萬(wan) 能保險的監管也在不斷升級。12月5日前海人壽萬(wan) 能保險業(ye) 務停牌後，中國保監會(hui) 於(yu) 12月9日暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務。從(cong) 表麵上看，監管機構限製了當事人的業(ye) 務和投資，但它們(men) 與(yu) 通用保險直接相關(guan) 。保險專(zhuan) 家指出，監管機構正在加強姓保險，中短期萬(wan) 能保險過度加強財務管理將結束。

監督把握典型的威懾違規行為(wei)

自去年股市大幅下跌以來，資本市場一直非常活躍。其中，在大多數投資機構看來，認為(wei) 穩定、長期投資的保險公司不正常，頻繁出現二級市場，不斷掀起上市潮。當市場熱烈討論保險資本投資於(yu) 二級市場是非時，中國證監會(hui) 主席劉世宇突然向保險資本上市潑了冷水，然後中國保監會(hui) 也打擊了長期醞釀的監管。

12月5日，中國保監會(hui) 向前海人壽發出監管函，稱對公司萬(wan) 能險業(ye) 務進行了專(zhuan) 項檢查，發現通用獨立賬戶管理、客戶信息真實性管理等問題，整改後未按監管要求進行獨立管理，要求認真整改，無折扣，暫停公司開展通用保險新業(ye) 務。資本市場似乎爆炸了一聲雷霆，這樣的限製被市場解讀為(wei) 切斷了寶能係的財源。因為(wei) 在前海人壽頻繁舉(ju) 牌的背後，萬(wan) 能險提供了源源不斷的資金彈藥。例如，在寶能大戰萬(wan) 科中，前海人壽貢獻的105億(yi) 元是以萬(wan) 能保險資金為(wei) 主力的各種資金工具。

一波不平，一波又一波。12月9日，中國保監會(hui) 再次投資炸彈，暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務，即恒大人壽暫時告別股票投資，中國保監會(hui) 責令整改。雖然沒有進一步披露更詳細的內(nei) 容，但從(cong) 中國保監會(hui) 披露的數據可以看出，恒大人壽投資背後也有萬(wan) 能保險的支持。萬(wan) 能保險前10月保費收入375.9億(yi) 元。

產(chan) 品不斷變異

萬(wan) 能保險作為(wei) 一種進口產(chan) 品，自2000年推出以來，是一種具有投資和安全兩(liang) 種功能的個(ge) 人赛马会APP下载官网。客戶的保費將分別進入風險安全賬戶和投資賬戶。市場上被稱為(wei) 萬(wan) 能的原因是，安全配額和投資配額的主動性在被保險人手中，調整和收集更方便。投資賬戶的資金由投資賬戶引入保險公司代表投資，投資利益不封頂，最低低保障利率。

然而，在實施過程中，萬(wan) 能保險偏離了初衷，保障期越來越短，保障責任越來越弱，開始與(yu) 基金、信托、銀行金融管理等金融產(chan) 品進行比較。在利率下降的背景下，萬(wan) 能保險的規模不斷擴大，這部分基金是保險公司投資的主力軍(jun) 。

首都經濟貿易大學保險係教授佗國柱表示，萬(wan) 能保險的最低保證利率設定為(wei) 2.5%，今年年初萬(wan) 能保險利率市場化後，這一關(guan) 鍵指標設定為(wei) 3.5%。隨著銀行存款利率的降低，萬(wan) 能保險對投資者的吸引力顯著增強。今年10月前，萬(wan) 能保險收入超過1萬(wan) 億(yi) 元。

由於(yu) 越來越多的萬(wan) 能保險比較收入，稀釋保障，短期也增加了退保風險，萬(wan) 能保險監管不斷升級，今年第三次強調增加保障。據了解，保監會(hui) 分別與(yu)
2016年3月和9月，出台了新的萬(wan) 能保險監管規定。最重要的監管政策有兩(liang) 個(ge) 方麵，包括對萬(wan) 能保險保費的限製和對萬(wan) 能保險結算利率的限製將保費規模與(yu) 償(chang) 付能力充足率掛鉤，以資本約束銷售規模。

頻掀舉(ju) 牌潮

在幾乎瘋狂的標誌中，萬(wan) 能保險成為(wei) 主力軍(jun) 是不爭(zheng) 的事實。根據國信證券的分析，剛性支付的金融環境放大了居民對萬(wan) 能保險的需求，部分取代了金融產(chan) 品的功能。目前，國內(nei) 萬(wan) 能保險的結算利率仍高達4%-6%。再加上管理費和渠道費，保單負債(zhai) 的實際成本超過5%。

萬(wan) 能保險銷快速銷售已成為(wei) 中小型保險公司實現彎道超車的重要途徑，但在資產(chan) 短缺的背景下，也增加了資產(chan) 配置的壓力。目前，激進型保險企業(ye) 萬(wan) 能險占80%-100%，監管更嚴(yan) 格將給激進型保險企業(ye) 的流動性帶來巨大壓力。除了高結算利率外，銀保渠道萬(wan) 能保險的成本也較高，一般在1.5%-2.5%之間，因此高結算利率的保險公司的負債(zhai) 成本甚至高達8%-9%。國務院發展研究中心金融研究所研究員朱俊生表示，在低利率環境下，資產(chan) 配置壓力急劇出現，迫使一些公司頻繁出售股市，甚至上市，以獲得高回報。

回歸保障已鐵定

萬(wan) 能保險不僅(jin) 給中小保險企業(ye) 帶來了保費的快速增長，實現了彎道超車，也像一把高懸頂的達摩克利斯之劍。在萬(wan) 能保險上漲的背後，是高結算利率下利差損失和負債(zhai) 損失風險的加劇。

為(wei) 了防止短期業(ye) 務的發展隻關(guan) 注規模，中國保監會(hui) 指導保險企業(ye) 通過業(ye) 務結構調整發展長期保險業(ye) 務，提倡與(yu) 長期業(ye) 務相匹配的價(jia) 值投資規劃。中國保監會(hui) 的一位負責人明確指出，自今年以來
中國保監會(hui) 相繼發布了《關(guan) 於(yu) 規範中短期存續期的》人身保險《關(guan) 於(yu) 進一步完善人身保險精算製度的通知》和《關(guan) 於(yu) 加強人身保險精算製度的通知》赛马会APP下载官网《監管通知》等規定限製和規範了萬(wan) 能保險的規模和經營管理，是進一步保險姓保險政策理念的具體(ti) 體(ti) 現。

對於(yu) 僅(jin) 通過互聯網和銀行保險渠道發展金融保險業(ye) 務的保險企業(ye) 來說，在轉型過程中必然會(hui) 受到單一渠道的考驗，業(ye) 務規模也會(hui) 受到明顯影響。自年初以來，萬(wan) 能保險費的同比增長率一直在下降。今年前8個(ge) 月，萬(wan) 能保險費增長率超過100%，部分月份增長率超過200%。9月，前9月統計增長80.7%，前10月下降至73.7%。

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