保險公司資產驅動負債激進模式將終結，高現價產品逐漸收縮

導讀：
2012年至2015年，平台類保險公司通過高現價(jia) 萬(wan) 能險業(ye) 務實現超高速增長。海通證券研究報告稱，2012年開始的險資運用市場化改革顯著提升了保險公司投資收益率，為(wei) “資產(chan) 驅動負債(zhai) ”激進模式創造了條件。眾(zhong) 多中小型壽險公司為(wei) 實現快速衝(chong) 規模，將萬(wan) 能險作為(wei) “低成本”融資工具，借此實現迅猛發展“彎道超車”，市場份額大幅提升。

由於(yu) “萬(wan) 能險+激進投資”的“資產(chan) 驅動負債(zhai) ”發展模式可能帶來流動性、短錢長配、利益輸送等風險。在2015年下半年險資舉(ju) 牌潮後，監管部門對於(yu) 萬(wan) 能險的監管逐步趨緊，萬(wan) 能險成為(wei) 重點監管領域。2015年12月開始，從(cong) 資產(chan) 配置審慎性監管、保險資金運用內(nei) 部控製管理、舉(ju) 牌上市公司股票的信息披露、規範中短存續期人身保險產(chan) 品等多個(ge) 方麵，進行了更加嚴(yan) 格的萬(wan) 能險監管。

監管新政嚴(yan) 格製約了平台類保險公司的高現價(jia) 萬(wan) 能險業(ye) 務，海通證券認為(wei) ，根據《關(guan) 於(yu) 規範中短存續期人身赛马会APP下载官网有關(guan) 事項的通知》，華夏、生命、前海等平台類公司麵臨(lin) 保費、增資雙重壓力，高現價(jia) 萬(wan) 能險規模將被迫逐漸縮減，但5年的過渡期製度使得生命、華夏等公司免於(yu) “硬著陸”。2016年一季度，平台類保險公司償(chang) 二代下的償(chang) 付能力充足率接近監管紅線，產(chan) 品策略和投資策略必須調整從(cong) 而滿足以風險為(wei) 導向的償(chang) 二代監管要求。

在一季報數據披露後，監管機構對中融人壽、中郵人壽、信誠人壽和珠江人壽四家公司采取了監管措施。償(chang) 付能力不足說明平台類保險公司的“資產(chan) 驅動負債(zhai) ”商業(ye) 模式不能夠滿足以風險為(wei) 導向的償(chang) 二代監管要求，其產(chan) 品策略、投資策略必須調整從(cong) 而滿足監管要求。在監管新政下，華夏、生命、前海等平台類公司麵臨(lin) 保費、增資雙重壓力，償(chang) 付能力在償(chang) 二代下接近監管紅線，高現價(jia) 萬(wan) 能險規模將逐漸縮減，“資產(chan) 驅動負債(zhai) ”激進模式將終結。

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