保險資產管理產品注冊規模環比下降100億 愛恨交織另類投資

導讀： 6月13日，據中國保險資產(chan) 管理協會(hui) 介紹，2016年5月，5家保險資產(chan) 管理公司注冊(ce) 了6種資產(chan) 管理產(chan) 品，總注冊(ce) 規模71億(yi) 元。其中，基礎設施債(zhai) 權投資計劃2項，注冊(ce) 規模36億(yi) 元；房地產(chan) 債(zhai) 權投資計劃3項，注冊(ce) 規模25億(yi) 元；股權投資計劃1項，注冊(ce) 規模10億(yi) 元。其中，基礎設施債(zhai) 權投資計劃2項，注冊(ce) 規模36億(yi) 元；房地產(chan) 債(zhai) 權投資計劃3項，注冊(ce) 規模25億(yi) 元；股權投資計劃1項，注冊(ce) 規模10億(yi) 元。

與(yu) 前三個(ge) 月相比，這個(ge) 數字明顯下降。4月份，9家公司保險資產(chan) 管理公司注冊(ce) 11種資產(chan) 管理產(chan) 品，總注冊(ce) 規模173億(yi) 元；3月，7家保險資產(chan) 管理公司注冊(ce) 10種資產(chan) 管理產(chan) 品，總注冊(ce) 規模140億(yi) 元；2月，9家保險資產(chan) 管理公司注冊(ce) 16種資產(chan) 管理產(chan) 品，總注冊(ce) 規模298.9億(yi) 元。

對此，不少業(ye) 內(nei) 人士坦言，這一現象主要是資產(chan) 配置短缺造成的。

上述資產(chan) 管理產(chan) 品屬於(yu) 另類投資述資產(chan) 管理產(chan) 品屬於(yu) 另類投資類別。雖然替代投資將是未來保險資金應用的重要方向，特別是基礎設施項目、棚戶區改造、城市化建設等民生項目和國家重大項目。然而，保險基金的另類投資也存在一些挑戰：一方麵，隨著當地債(zhai) 務置換和貨幣政策的不斷寬鬆，利率急劇下降，與(yu) 保險基金成本匹配的壓力越來越大；另一方麵，固定資產(chan) 投資增長下降，大型項目越來越少，項目規模難以擴大，難以滿足不斷增長的投資需求。”

事實上，在宏觀經濟L趨勢的背景下，資產(chan) 配置短缺是不可避免的。首先，保險基金應主動降低收入預期，其次，應特別注意防範風險，采取多元化的配置策略，包括替代投資、海外投資、股權投資等。該人士繼續說。

繼續增加另類投資的比例

根據梳理，自2012年保險投資渠道擴大以來，另類投資保險基金的進展主要體(ti) 現在：一是投資領域，原另類投資領域主要限於(yu) 重大基礎設施建設項目，新政策廣泛參與(yu) 當地基礎設施、能源、原材料、房地產(chan) 行業(ye) 或領域；二是增加投資工具，提高投資便利性，原投資工具主要是基礎設施債(zhai) 權計劃，供應有限，新政後，增加了房地產(chan) 投資計劃、信托和保險資產(chan) 管理產(chan) 品；第三，投資規模顯著增加，部分保險公司另類投資的比例已接近保監會(hui) 的監測比例。

許多業(ye) 內(nei) 人士表示：考慮到2016年甚至2017年的宏觀環境，許多保險公司將繼續增加另類投資的比例。

具體(ti) 來說，交通銀行康聯投資總監兼資產(chan) 管理中心總經理王朝漢表示：原則上，房地產(chan) 計劃是具體(ti) 產(chan) 品選擇的首選投資目標，主要原因是該項目收入確定性高，第二代資本相對較少。

增加債(zhai) 權計劃、股權計劃等金融產(chan) 品等非標準資產(chan) 的配置，嚴(yan) 格控製信用風險。特別是在第二代補償(chang) 下，非標準品種的相對配置價(jia) 值較高，保險資產(chan) 管理公司發行的債(zhai) 權計劃和股權計劃可以優(you) 先配置，在風險可控的前提下投資外部機構發行的金融產(chan) 品。另一家保險資產(chan) 管理公司說。

對接另類投資的保險資金難度越來越大。一家保險公司的高級管理人員用巨大的壓力來描述這種情況。一是信用風險上升，特別是一些地方基礎設施、煤炭、鋼鐵等傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 項目的信用風險大幅上升，對風險控製能力要求較高；二是收益率大幅下降，一年多前收入在7%左右的項目現在隻有5%左右；三是優(you) 質項目資源稀缺，項目競爭(zheng) 壓力大。”

降低收益預期

麵對替代投資難度的上升，一些業(ye) 內(nei) 人士建議，在委托資金來源多樣化的趨勢下，保險資產(chan) 管理產(chan) 品應逐步突破保險資金應用範圍，進一步梳理和完善保險資產(chan) 管理產(chan) 品體(ti) 係。

在這方麵，首先要做的是降低收益預期。2015年，該行業(ye) 普遍設定了較高的收益目標。由於(yu) 股票和債(zhai) 券的良好趨勢，它們(men) 基本上完成了目標，並取得了良好的業(ye) 績。然而，2016年這種情況將難以再現，降低收益預期已成為(wei) 一個(ge) 共同的無助選擇。安盛天平投資部首席投資官、董事會(hui) 秘書(shu) 張軍(jun) 承認。

此外，防範風險也是當前的首要任務。

6月12日，中國保監會(hui) 副主席陳文輝在陸家嘴金融論壇上表示，保險業(ye) 需要防範資產(chan) 負債(zhai) 不匹配風險、短錢長用、長錢短用四種風險；從(cong) 中長期來看，供給側(ce) 結構性改革有利於(yu) 優(you) 化資源配置，釋放金融體(ti) 係風險，但從(cong) 短期來看，產(chan) 能過剩企業(ye) 的清算將導致部分債(zhai) 券的實質性違約，雖然保險機構持有的債(zhai) 券、信托計劃等信用水平較高，但不排除個(ge) 人投資違約風險；跨境並購和新形式增加了保險公司的戰略風險和經營風險；保險公司的風險管理能力不能滿足業(ye) 務發展的需要。

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