保費拐點論存在爭議，上市保險企業的保費比非上市保險企業更高

導讀： 除每月定期公布的原保費收入外，僅(jin) 限於(yu) 行業(ye) 內(nei) 部交流的個(ge) 人保險新單保費收入正逐漸成為(wei) 投資者衡量壽險公司業(ye) 務含金量的重要標尺。從(cong) 最新數據來看，上市保險公司前7月的標杆數據仍保持快速增長。從(cong) 最新數據來看，上市保險公司前7月的標杆數據仍保持快速增長。

這意味著政策銷售環境繼續改善。然而，業(ye) 內(nei) 爭(zheng) 議是否會(hui) 持續到明年。有人認為(wei) ，考慮到今年保險公司投資收益率下降的現實，或者明年保費增長率下降的拐點。持有不同意見的人認為(wei) ，健康保險，養(yang) 老險、意外險這種非利率和非收益敏感性等保障性產(chan) 品提速更快。險種也許能挑起未來保險行業(ye) 高增長的大梁可能沒有明顯的拐點。

上市保險企業(ye) 的保費比非上市保險企業(ye) 更高

隨著資本市場和利率環境的變化，越來越多保險公司開始通過保費收入強勁的增長推動了投資資產(chan) 規模的提高，以彌補收益率不理想的問題。這種以量補價(jia) 的方式已經成為(wei) 今年壽險業(ye) 的常態。

從(cong) 占據國內(nei) 保險業(ye) 半壁江山的上市保險企業(ye) 核心保費數據中，我們(men) 可以窺見一兩(liang) 個(ge) 。從(cong) 上海證券報獲悉的最新行業(ye) 內(nei) 部數據來看，在衡量壽險今年1月至7月，公司利潤水平和發展能力的重要指標是個(ge) 人保險新單保費同比增長，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險累計數據分別為(wei) 250%、40%、40%和20%，仍保持快速增長。

與(yu) 一些以投資保險為(wei) 主的非上市保險相比壽險上市保險公司的保費明顯更好。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，推動個(ge) 人保險新單保費同比增長持續高的因素主要有以下三點：一是2015年保險業(ye) 投資收益率為(wei) 2008年以來的最高水平，部分人壽赛马会APP下载官网的收益結算往往滯後赛马会APP下载官网與(yu) 其他金融產(chan) 品相比，它仍然具有一定的吸引力，導致其他一些領域的金融資金繼續轉移到赛马会APP下载官网；第二，保險代理人放寬準入限製後，代理規模繼續高增長，直接推動個(ge) 人保險新規模高增長；第三，上市保險公司一方麵促進價(jia) 值轉型，保持產(chan) 品價(jia) 值率穩定，另一方麵促進客戶業(ye) 務轉型，提供準確的營銷和個(ge) 性化服務。

在投資環境沒有顯著改善的情況下，市場對上市保險公司半年報利潤下降有相對充分的預期和反應。個(ge) 人保險新單保費數據的快速增長意味著保單銷售環境不斷改善，保險業(ye) 仍處於(yu) 高繁榮狀態，上市保險公司的估值處於(yu) 絕對底部。許多主流投資銀行最近保持了保險股強於(yu) 大市場的評級，認為(wei) 上市保險公司的業(ye) 務發展增長趨勢將持續到今年下半年。

保費拐點論存在爭(zheng) 議

今年7月業(ye) 績結束後，市場開始期待明年壽險業(ye) 的良好表現。

一些市場參與(yu) 者拋出了保費拐點理論，認為(wei) 在今年投資收入下降的背景下，預計明年壽險行業(ye) 保費的高增長率將難以繼續。他們(men) 的原因是，從(cong) 保費與(yu) 投資的關(guan) 係來看，人壽保費的增長率通常落後於(yu) 投資方一年左右。

這一邏輯不難理解。例如，由於(yu) 去年保險業(ye) 獲得的7.56%的投資回報率，今年的赛马会APP下载官网與(yu) 其他金融產(chan) 品相比具有明顯的吸引力，而今年投資回報的急劇下降可能對明年的保費收入產(chan) 生不利影響。

然而，持不同意見的人認為(wei) ，沒有必要對明年保費增長率的下降持悲觀態度。一方麵，各類金融機構在不同程度上麵臨(lin) 資產(chan) 短缺和矮子長子，赛马会APP下载官网收益率不會(hui) 明顯落後於(yu) 其他金融產(chan) 品；另一方麵，隨著稅收優(you) 惠製度的出台和保險知識消費者在商業(ye) 養(yang) 老險、隨著健康保險和意外保險意識的不斷提高，這類保險的保費收入將有進一步增長的動力。

事實上，從(cong) 今年上半年的細分數據可以看出，保障性保險的增長速度有所加快。據了解，今年1月至6月，在人身保險業(ye) 務中，健康保險增速最快，原保險費收入同比增長89.37%，高於(yu) 人身保險行業(ye) 平均增長52.08個(ge) 百分點，人身保險行業(ye) 保費收入增長貢獻率為(wei) 21.79%。

一旦商業(ye) 養(yang) 老保險、健康保險等安全保險類型能夠成功接管財險，挑起保險業(ye) 未來高增長的大梁，也非常有利於(yu) 行業(ye) 的健康可持續發展。在此類非利率和非收益敏感保險的推動下，優(you) 化保險公司的銷售渠道和產(chan) 品期限結構，直接提高其新業(ye) 務價(jia) 值率和新業(ye) 務利潤率。

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