完善風險投資退出機製，讓風險資金自由進退

導讀： 上周二(9月20日)，國務院發布了《關(guan) 於(yu) 促進風險投資可持續健康發展的若幹意見》值得注意的是，建議進一步完善風險投資退出機製。值得注意的是，該意見建議進一步完善風險投資退出機製。豐(feng) 富退出渠道，流動風險投資資金，有利於(yu) 推進大眾(zhong) 創業(ye) 創新工作。

風險投資應通過退出來實現價(jia) 值和效益。但由於(yu) 目前多層次資本市場建設成熟度不夠，退出渠道狹窄。目前，風險投資的主流退出方式包括：IPO、並購轉讓、新三板二級市場轉讓等。其中，由於(yu) 信息不對稱的存在，並購市場的溝通匹配成本較高IPO退出麵臨(lin) 著巨大的時間成本。截至2016年9月22日，中國證監會(hui) 已接受837家首發企業(ye) 。其中91家已經過會(hui) ，746家未過會(hui) 。689家企業(ye) 正常待審，57家企業(ye) 暫停審查。有些千軍(jun) 萬(wan) 馬過獨木橋的味道。新三板上市時間成本低，新三板也能為(wei) 企業(ye) 提供二級市場的流動性。但今年以來，新三板交易量沒有明顯增加，市場定價(jia) 功能減弱，許多上市企業(ye) 融資受阻，在一定程度上影響了金融投資者的信心。

為(wei) 解決(jue) 退出渠道狹窄的問題，本意見還列出了充分發揮主板、創業(ye) 板、國家中小企業(ye) 股份轉讓製度和區域股權市場功能的具體(ti) 措施，暢通風險投資市場化退出渠道。完善全國中小企業(ye) 股份轉讓製度交易機製，提高市場流動性。支持機構間私募股權產(chan) 品報價(jia) 及服務係統、證券公司櫃台市場開展直接融資業(ye) 務。鼓勵風險投資實現並購重組的市場化退出，規範專(zhuan) 業(ye) 並購基金的發展。

千裏馬常有，伯樂(le) 不常有。伯樂(le) 作為(wei) 一家初創企業(ye) ，投資的目的是盈利和退出，而不是經營和占有股份。因此，豐(feng) 富退出渠道，讓資金快速進入下一個(ge) 循環，找到更多的千裏馬尤為(wei) 重要。

風險資本的效率不僅(jin) 在於(yu) 其投資企業(ye) 的成功，也在於(yu) 投資成功後退出時間的長短，這與(yu) 風險資本的成本有關(guan) 。提高風險資本的效率，使風險投資更加活躍，政策應繼續給予力量。

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