匯豐取消平安綜合金融折價，提高股價和估值吸引力

導讀： 匯豐(feng) 銀行最近重估了平安綜合金融的業(ye) 務模式，認為(wei) 中國平安隱含35%的上漲空間。

本次調整主要是在重新評估和平業(ye) 務模式後取消中國平安綜合金融估值20%的折扣將平安H股和A股的評級提高到買(mai) 入。調整後，中國平安H股和A股的目標價(jia) 格為(wei) 56港元(原HK$45元，47元(原)RMB38元)，上行空間約35%。

業(ye) 內(nei) 人士評論說，這是平安集團在布局互聯網金融發展和財務報告披露模式變化後，首次明確和全麵了解以平安為(wei) 代表的中國金融業(ye) 的發展趨勢。

次貸危機後，花旗和匯豐(feng) 的綜合金融模式受到挫折和質疑，國際銀行開始反思自己的商業(ye) 模式。目前，許多大型國際金融企業(ye) 仍在通過剝離非核心市場或非主營業(ye) 務來優(you) 化企業(ye) 估值和財務報表。這也是匯豐(feng) 分析師在之前的研究報告中給平安的綜合金融估值打八折的原因。

然而，估值折扣最近已經調整。匯豐(feng) 負責亞(ya) 洲管理保險股票研究團隊的分析師James E Garner研究報告稱，這種折扣最初是由於(yu) 平安追求的綜合金融模式已經被發達市場嚐試和測試，但大多數都以失敗告終。發達市場的綜合性金融企業(ye) 不僅(jin) 給投資者帶來了複雜的負擔，而且也沒有給投資者帶來巨大的好處。在花了兩(liang) 年時間重新評估平安的商業(ye) 模式（涵蓋報告討論的三個(ge) 階段）後，該團隊決(jue) 定取消平安綜合金融估值20%的折扣。

在不斷的研究中，團隊發現平安的綜合金融模式與(yu) 發達市場的銀行間金融控製模式非常不同。根據今年上半年的業(ye) 績，平安的綜合金融+互聯網模式創造了顯著的價(jia) 值，36%的新客戶來自平安創建的四個(ge) 閉環互聯網生態係統。

另外，James團隊也對安全生產(chan) 持樂(le) 觀態度壽險業(ye) 務，平安一流壽險以及產(chan) 業(ye) 保險業(ye) 務，這兩(liang) 項業(ye) 務占平安總利潤的52%。平安銀行擁有豐(feng) 富的償(chang) 付能力、創新的管理團隊和非國有企業(ye) 的獨特優(you) 勢，降低了對集團股價(jia) 的影響，提高了股價(jia) 和估值的吸引力。

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