A股市保險資金舉牌風起雲湧，標的物應具有七個特征

導讀：
A股市險資舉(ju) 牌風起雲(yun) 湧。恒大與(yu) 梅豔吉祥的愛恨糾葛剛剛結束；前海人壽與(yu) 南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，然後瞄準格力電器；安邦和陽光保險也不願意孤獨。自11月以來，安邦兩(liang) 次在中國建築上市，而陽光保險則在吉林敖東(dong) 上市。恒大與(yu) 梅雁吉祥的愛恨糾葛剛剛結束；前海人壽與(yu) 南玻a管理層的矛盾迅速搶占頭條，隨後瞄準格力電器；安邦和陽光保險也不願意孤獨。自11月以來，安邦兩(liang) 次在中國建築上市，而陽光保險則在吉林敖東(dong) 上市。在資產(chan) 短缺的背景下，擁有足夠的彈藥保險資金，預計上市熱潮將繼續。

舉(ju) 牌熱潮有望持續

格力電器11月30日晚宣布，通過對11月28日收盤後前20名股東(dong) 的核實，發現前海人壽從(cong) 11月17日至11月28日購買(mai) 了大量公司股票，持股比例從(cong) 第三季度末的0.99%上升到4.13%，持股排名從(cong) 第六大股東(dong) 上升到第三大股東(dong) 。自11月中旬以來，格力電器近半個(ge) 月的股價(jia) 上漲了40%以上。

11月17日，一則中國建築公告透露了安邦的下落，當天中國建築股價(jia) 上漲3.46%。但安邦的胃口並不滿足5%的持股。7日後，根據股東(dong) 權益變動公告，截至11月24日，安邦資產(chan) 通過安邦資產(chan) -共贏3號集合資產(chan) 管理產(chan) 品持有約30億(yi) 股中國建築普通股，占中國建築普通股總股本的10%。

安邦的二次舉(ju) 牌刺激了中國建築股價(jia) 的大幅上漲。安邦資產(chan) 在回複交易所詢問時表示，未來12個(ge) 月，計劃根據證券市場的整體(ti) 情況，結合中國建築的發展和市場情況，繼續增持不少於(yu) 1億(yi) 股或35億(yi) 股。這一回應也使中國建築股價(jia) 直接漲停。自11月以來，中國建築股價(jia) 上漲50%，同期市場上漲5.69%。

11月21日晚，吉林敖東(dong) 披露的簡易權益變更報告顯示，陽光財產(chan) 保險通過深圳證券交易所集中交易增加了89.46萬(wan) 股吉林敖東(dong) 流通股。增持後，陽光保險持有吉林敖東(dong) 股份5%，達到舉(ju) 牌線。

保險資金的範圍迅速擴大。統計數據顯示，今年以來，保險資金活動頻繁，涉及資金890億(yi) 元的公司55家，給二級市場帶來了明顯的盈利效果。僅(jin) 11月以來，包括中國建築和萬(wan) 科在內(nei) 的9家公司相繼上市A、金路集團、吉林敖東(dong) 、海達、莫高、梅雁吉祥、音飛儲(chu) 存。

從(cong) 二級市場走勢來看，保險資本上市引起了市場對上市概念股的關(guan) 注，相關(guan) 概念股自11月以來表現搶眼。在上述9家上市公司中，中國建築、吉林敖東(dong) 、金路集團、海達、莫高自11月以來累計漲幅超過20%。

保險資高級分析師楊曉虎表示，自2015年以來，保險資金持股占股市總市值的比例一直在上升。

至於(yu) 保險基金的邏輯，賽亞(ya) 資本董事長羅偉(wei) 東(dong) 說：元旦即將來臨(lin) 。如果今年的保險基金和投資金額沒有用完，對明年的市場持樂(le) 觀態度，保險基金可能會(hui) 增加投資，甚至在這個(ge) 時候上市。

元朔投資總經理蔣其林說：不同保險公司不同的資產(chan) 管理目標，如前海人壽獵南玻a控股，不同於(yu) 恒大舉(ju) 牌梅雁吉祥持股4.95%，保險資簽背後的含義(yi) 大相徑庭。

七個(ge) 標準篩選標的

中國人壽大唐資本兩(liang) 家公司的資產(chan) 管理部門負責人表示，理想的標的物應具有市值中等、經營現金流充裕、高分紅、高轉讓預期強、高分紅等七個(ge) 特點ROE、市盈率在20倍左右，增長率高。

保險機構上市的本質是利用低成本基金持有高股息預期目標，從(cong) 而達到提高效率的目的。其本質是國債(zhai) 利率長期下降。從(cong) 長遠來看，高質量目標早期購買(mai) 和早期受益的概念是促進保險基金大幅上市的重要因素。

從(cong) 標的分布來看，保險公司主要集中在中在貿易、房地產(chan) 、食品飲料等行業(ye) ；從(cong) 保險資金分布的角度來看，主要集中在房地產(chan) 和銀行行業(ye) 。不同派係的保險資本更喜歡行業(ye) ，但一般主要是金融和房地產(chan) 。

中國人壽資產(chan) 管理部負責人表示，首先是低估值、高股息率的目標。保險公司的核算下，保險公司可以避免股價(jia) 波動的風險，享受上市公司的股息和利潤。這類公司主要分布在金融、房地產(chan) 和貿易領域；估值在0-20倍之間，以確保低估值和利潤；股息率至少為(wei) 1%。在34家上市公司中，大多數公司均分配利息。其中，14家公司的股息率超過1%，8家公司的股息率超過2%。作為(wei) 一種長期基金，保險基金大多要求上市公司的股息率。

二是高增長、保證盈利的成長型公司。保險資金上市後，可獲得董事會(hui) 席位，參與(yu) 公司治理，連接項目和資源，為(wei) 公司尋找並購目標，本質上是一種培育模式。一旦培養(yang) 失敗，至少可以盈利。這類公司在增長型非周期性領域；市值在100億(yi) -300億(yi) 元之間，經曆了不確定性的初始階段，但同時增長空間較大；股權比例相對分散。

此外，國有企業(ye) 改革或戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 符合政策導向，未來可能享受政策紅利的高質量目標也是一個(ge) 重要方向。

大唐資本資產(chan) 管理部一位負責人表示：無論上述哪類公司，都需要保證兩(liang) 點：一是5%的股份相對容易獲得，公司股權相對分散；第二，為(wei) 了平行利潤，實現股權法下的收入，目標公司需要確保利潤。

七大險資表現凶猛

Wind數據顯示，自2014年初以來，共舉(ju) 牌271次，涉及161家上市公司，占保險機構上市公司數量的一半。222次舉(ju) 牌發生在2014-2015年，2016年以來有49次。保險機構、私募基金、PE為(wei) 主。保險機構占大多數。數據顯示，在161家上市公司中，保險機構舉(ju) 牌49家，耗資1800多億(yi) 元。

國金證券戰略研究員李立峰認為(wei) ，自2015年初以來，七大保險部門最活躍，其次是恒大、寶能、安邦、生命、陽光保險、中國人壽、中國人壽；恒大、寶能、安邦、生命特別活躍。

從(cong) 已披露的情況來看，恒大主要在房地產(chan) 、建築等領域；寶能主要在房地產(chan) 、貿易、公用事業(ye) 等領域；安邦、生命主要在房地產(chan) 、銀行、貿易等領域；中國人壽主要在房地產(chan) 、貿易等領域；陽光保險主要在食品飲料等領域；中國人壽主要在銀行、非銀行、食品飲料等領域。

李立峰表示，自去年以來，保險機構經常舉(ju) 牌上市公司，更多的是在資產(chan) 配置短缺的背景下，從(cong) 自身金融投資的角度進行配置。

廣東(dong) 雪球財富董事長李昌說：保險資金的主要來源是保費收入，是未來需要償(chang) 還的負債(zhai) ，期限長壽險，通常在10年甚至30年以上，這些都是杠杆基金。此外，更典型的保險資金來源也有定向的資產(chan) 管理計劃，通過股票質押或股東(dong) 貸款，利用銀行金融資金（作為(wei) 優(you) 先級），實現高杠杆運作。

以萬(wan) 科A為(wei) 例，前海人壽去年的布局，加上今年早些時候的布局，以寶能超過200億(yi) 元的浮動利潤計算。與(yu) 其有針對性的資產(chan) 管理計劃利用銀行優(you) 先資金支付的利息（約6.5%）相比，其收入遠遠大於(yu) 風險。李昌民說。

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