保險投資風格收斂，償二代加強風險約束

導讀：
高現價(jia) 萬(wan) 能險的銷售肯定會(hui) 減少，因為(wei) 投資方不再能夠獲得高回報。考慮到第二代的正式實施，每個(ge) 人的投資風格必須在2017年轉變。考慮到第二代的正式實施，每個(ge) 人的投資風格必須在2017年得到改變。一家保險資產(chan) 管理公司的投資經理告訴《中國證券報》，中國保監會(hui) 常駐公司隨時抽查投資事宜。

險資收斂

某保險資產(chan) 管理公司的投資經理透露，目前公司管理非常嚴(yan) 格，投資權限收取，不允許標誌。交易所和銀行間債(zhai) 券質押回購收緊，也影響保險資本。臨(lin) 近年底，中國保監會(hui) 也留在公司，隨時抽查。

據此人士分析，國內(nei) 保險資本並購並沒有承擔杠杆並購的債(zhai) 務風險，而是利用政策套利，這是監管的初衷和重點。因為(wei) 收購使用的資金是資產(chan) 管理計劃或萬(wan) 能險，錢是客戶的。收購的股權屬於(yu) 資產(chan) 管理人。一旦收購成功，資產(chan) 管理人隻向客戶支付5%的利息，其餘(yu) 的利潤和股權屬於(yu) 自己；一旦失敗，客戶將失去一切。這位人士分析。目前，各大保險資產(chan) 管理公司基本按照12月13日中國保監會(hui) 主席項俊波在中國保監會(hui) 專(zhuan) 題會(hui) 議上的講話精神執行。

釜底抽薪

最近，中國保監會(hui) 暫停了前海人壽萬(wan) 能保險的新業(ye) 務，暫停了恒大人壽委托的股票投資業(ye) 務，同時加強了對債(zhai) 務和資產(chan) 方麵的監管。中國保監會(hui) 嚴(yan) 格執行3月和9月的新監管政策，嚴(yan) 格限製萬(wan) 能保險等中短期業(ye) 務規模，嚴(yan) 格限製資產(chan) 或短期禁止保險公司以及不合規的股票投資。

一家中型保險公司產(chan) 品部的相關(guan) 人士分析了萬(wan) 能保險，甚至包括投連險銷售將顯著減少。

海通證券研究報告指出，2016年第一季度萬(wan) 能保險銷售額為(wei) 5969億(yi) 元，同比大幅增長214%，占個(ge) 人保險規模保費的38%。安邦、前海、華夏、生命等非上市公司將萬(wan) 能保險作為(wei) 快速提高保費規模、搶占市場份額的低成本融資工具+股權投資的資產(chan) 驅動負債(zhai) 模式催生了大規模上市，可能帶來流動性、短期資金配置、利益轉移等風險。

自2016年第二季度以來，中國保監會(hui) 加強了監管，萬(wan) 能保險保費年累計增長率大幅下降，從(cong) 源頭上抑製了保險資本上市的浪潮。自2016年第二季度以來，保險投資基金（主要是萬(wan) 能保險）年累計增長率逐月下降，從(cong) 3月214%迅速下降至10月74%。僅(jin) 安邦人壽、和諧健康、恒大人壽等資本實力強，萬(wan) 能保險增長仍較快。

海通證券指出，隻有少數保險公司有能力和意願舉(ju) 牌，舉(ju) 牌次數將遠低於(yu) 2015年底。

此外，自2016年第一季度以來，國內(nei) 保險公司按照第二代償(chang) 還的要求計算了償(chang) 還能力充足率。與(yu) 以規模為(wei) 導向的第一代償(chang) 還相比，第二代償(chang) 還以風險為(wei) 導向，顯著改變了不同風險業(ye) 務對資本的要求，顯著影響了保險公司的資產(chan) 和負債(zhai) 策略。