保監會重罰野蠻人：監管與投機的競爭

導讀：
“說實話，我們(men) 舉(ju) 牌越多，劉主席就越高興(xing) ，因為(wei) 保險基金都是長期基金。在近一年前的全國兩(liang) 會(hui) 新聞發布會(hui) 上，中國保監會(hui) 主席項俊波說，轉眼間到了2017年兩(liang) 會(hui) ，但情節已經逆轉。在近一年前的全國兩(liang) 會(hui) 新聞發布會(hui) 上，中國保監會(hui) 主席項俊波說，轉眼間到了2017年兩(liang) 會(hui) ，但情節已經逆轉。

中國證監會(hui) 主席劉世餘(yu) 顯然不高興(xing) ：有些人拿著金融許可證、來源不當的錢從(cong) 事杠杆收購、野蠻人和行業(ye) 強盜。2016年12月，四人驚訝地發表了激動人心的脫稿演講。

2017年2月24日至25日，中國保監會(hui) 分別公布了對前海人壽和恒大人壽的行政處罰決(jue) 定。事件可以追溯到兩(liang) 年多前的2015年第三季度，前海人壽開始大規模購買(mai) 規模購買(mai) 萬(wan) 科股票。2016年9月，恒大人壽在a股上短期炒作惡魔股梅雁吉祥，一個(ge) 月盈利1.5億(yi) 元。

項俊波改革

項俊波，1957年出生於(yu) 重慶的中國保監會(hui) 主席，年輕時參加了對越南的自衛反擊，在老山前線的戰鬥中腿部受傷(shang) 。離開軍(jun) 隊後，他參加了全國高考，並在全國人大、南開和北京大學學習(xi) 。他曾任審計署副審計長、中國人民銀行副行長、中國農(nong) 業(ye) 銀行行長、中國保監會(hui) 主席。

除了金融工作，項俊波還始終保持著對文學的追求，創作了電影《遠山》、武俠(xia) 劇《紫劍傳(chuan) 奇》等。他編劇的電視劇《人民不會(hui) 忘記》由田莊莊執導，李雪健主演，仍在央視播出。

2010年，四大銀行的最後一家——中國農(nong) 業(ye) 銀行上市並完成了曆史上最大的規模IPO融資後，被媒體(ti) 稱為(wei) 文武雙全農(nong) 行領袖的項俊波成為(wei) 中國人保險行業(ye) 負責人。

轉折點發生在2014年8月13日，國務院發布了《國務院關(guan) 於(yu) 加快現代保險服務業(ye) 發展的意見》（以下簡稱《意見》）。

在《若幹意見》之前，根據中國保監會(hui) 網站上的新聞發布，大部分內(nei) 容是台風海葵造成損失、加強反保險欺詐、重大安全生產(chan) 事故賠償(chang) 和善後工作等日常生活。此外，還有製度建設，如規範保險公司控股股東(dong) 、委托投資、資產(chan) 配置等管理措施，清理整頓市場、廉政建設、反腐倡廉等。

據中國保監會(hui) 網站報道，《意見》發布一周後，項俊波在中國保監會(hui) 舉(ju) 辦的學習(xi) 實施培訓班上指出，《意見》提高了保險業(ye) 的定位，明確了戰略目標，拓寬了服務領域，豐(feng) 富了政策體(ti) 係。此外，還明確了深化改革的主要方向：包括建立現代保險企業(ye) 製度，深化利率市場化改革，鼓勵中國保險公司”走出去”等。

9月4日，中國保險資產(chan) 管理協會(hui) 成立，項俊波在代表大會(hui) 上表示:保險業(ye) 改革發展正處於(yu) 新的曆史起點，保險資產(chan) 管理麵臨(lin) 難得的機遇。他還強調，預計2014-2020年保險資金可用規模將超過20萬(wan) 億(yi) 元。

2014年12月，中國保監會(hui) 批準了第一隻保險基金設立的私募股權基金，股權投資規模為(wei) 5億(yi) 元。2015年1月，中國保監會(hui) 批準了第二家私募股權基金試點項目，主要投資於(yu) 醫療衛生行業(ye) 的公司股權。同月，中國保監會(hui) 宣布，保險公司允許在全國銀行間債(zhai) 券市場發行資本補充債(zhai) 券。

北京一位資深金融業(ye) 人士解釋說，通過前幾年保險公司投資管理措施等製度建設鋪平道路，2014年底左右，保險資金開始更積極地進入股票、股權、債(zhai) 券等市場。

保險業(ye) 20萬(wan) 億(yi) 元和海外基金已成為(wei) 當時推動a股牛市的重要邏輯。北京高級金融業(ye) 人士解釋說，這也是2015年牛市藍籌股飆升的原因之一。

2014年7月底，上證綜合指數在2000點附近突然上漲，到2014年11月已上漲至2400點左右。此後，中國中車、中國重工、中信證券等藍籌股龍頭股集體(ti) 翻番，3個(ge) 月內(nei) 迅速將上證綜合指數上漲至3400點。

這隻是一個(ge) 開始。根據中國保監會(hui) 網站，2014年12月，中國保監會(hui) 召開會(hui) 議，學習(xi) 傳(chuan) 達中央經濟工作會(hui) 議精神。項俊波在講話中強調，要努力加快從(cong) 保險大國向保險大國的轉型

項俊波在把握2015年中國保監會(hui) 重點工作時指出，一是抓規劃、改革、服務、監管、風險。

其中，改革行動尤為(wei) 引人注目。2015年2月16日，中國保監會(hui) 自由化萬(wan) 能險最低保證利率取消了之前萬(wan) 能保險最低保證利率不超過2.5%的限製。

廣東(dong) 某保險公司銷售經理分析：萬(wan) 能保險往往被宣傳(chuan) 為(wei) 理財利器，放開2.5%的限製。對於(yu) 保險公司來說，它可以以更高的回報促進銷售，吸引消費者購買(mai) 。。前海人壽、恒大人壽、華夏人壽等都依靠萬(wan) 能保險銷售迅速擴大規模。

此外，自2015年4月1日起，中國保監會(hui) 取消了連接保險投資賬戶的投資審批，改為(wei) 事後報告。

險資鬆綁，A自2015年4月至6月以來，上證指數從(cong) 3200點左右上漲到5178點。

資金湧入保險業(ye)

由中國富豪劉益謙控製的天茂集團此前幾乎賣掉了國華人壽。

由於(yu) 經營業(ye) 績和政策限製，天茂集團對國華人壽的股權比例從(cong) 19.99%下降到2012年13%，2013年進一步下降到7.14%。2014年6月，天茂集團將國華人壽的股權從(cong) 產(chan) 權交易所上市轉讓，另一家公司出價(jia) 2.5億(yi) 元接管，提前支付定金5700萬(wan) 元。

然而，2014年11月，天茂集團宣布交易終止，劉益謙負責向買(mai) 方支付定金和違約金。在隨後的定向增發操作中，天茂集團將國華人壽的持股比例提高到51%的上限。（根據中國保監會(hui) 此前的政策調整，單一股東(dong) 對保險公司的持股比例不得超過20%放寬至51%。

天茂集團公告將轉型原因歸結為(wei) 《若幹意見》，認為(wei) 宏觀政策變化將帶動大量資金進入保險業(ye) 。

2015年9月，華資實業(ye) 宣布計劃通過固定增長籌集317億(yi) 元購買(mai) 華夏人壽股權，使華夏人壽控股比例達到51%。同月，西水股份發布公告，計劃購買(mai) 天安保險股權，完成後控製天安保險50.87%的股權。中天城投資於(yu) 2015年9月宣布，中融人壽20%股權間接收購20億(yi) 元。

自2012年開業(ye) 以來，前海人壽一直在激進擴張保費收入與(yu) 此同時，早期投資更多地與(yu) 房地產(chan) 有關(guan) 。據媒體(ti) 報道，2014年及之前披露的15筆重大關(guan) 聯交易均投資於(yu) 房地產(chan) 領域。但自2015年以來，它一直在股市上大放異彩。

恒大集團在2015年11月終於(yu) 宣布進入保險業(ye) ，以39.39億(yi) 元購買(mai) 50%的股權，控製恒大人壽。

北京資深金融業(ye) 人士解釋說：中國許多成功的商人和資本家都非常聰明，善於(yu) 抓住政策變化的機遇，在改革中獲得超額利潤。

萬(wan) 能保險的改革使一些敏銳的保險公司能夠迅速吸收資金。

萬(wan) 能保險包括在保險公司的保戶投資新交費中，其中幾乎90%是萬(wan) 能保險。

從(cong) 華夏人壽的角度來看，2013年保戶投資新增繳費不足332億(yi) 元，2015年飆升至1519億(yi) 元，2016年1月至11月增至1752億(yi) 元。恒大人壽更為(wei) 明顯。在被納入恒大集團之前，2014年的保費規模隻有幾十億(yi) 元。2016年，恒大人壽保費總額超過520億(yi) 元，主要依靠保險投資新支付的萬(wan) 能保險。

北京資深金融業(ye) 人士解釋說：隨著價(jia) 格的上漲，吸收大量資金進入資本市場，進一步擴大總資產(chan) 。

2015年7月8日，股災期間，中國保監會(hui) 發布文件，放寬保險基金投資藍籌股的比例，將投資單一藍籌股的比例上限從(cong) 5%調整為(wei) 10%。如果投資股權資產(chan) 達到30%上限，藍籌股可以進一步增持，不超過40%。

此後，以保險公司的名義(yi) +以萬(wan) 能險為(wei) 名的機構出現在眾(zhong) 多上市公司十大股東(dong) 中。

國華人壽通過二級市場直接購買(mai) 和固定增長購買(mai) 。目前，中融人壽有30多家上市公司。

然而，根據國華人壽和中融人壽的觀察，與(yu) 中國保監會(hui) 希望的不同，保險公司的股票組不僅(jin) 是大藍籌股，還有許多中小企業(ye) 和次新股。

更令人驚訝的是，2016年9月，恒大人壽在a股短線炒作妖股梅雁吉祥，一個(ge) 月盈利1.5億(yi) 元；前海人壽從(cong) 2015年7月開始大規模購買(mai) 萬(wan) 科A，後來買(mai) 了格力電器，引起了行業(ye) 的強烈不滿。

無論如何，在萬(wan) 能保險和購買(mai) 金融資產(chan) 漲價(jia) 的推動下，2015年前海人壽總資產(chan) 從(cong) 2014年的560億(yi) 元飆升至1553億(yi) 元，同比增長178%。(根據前海人壽財務報表)

據統計，2016年，包括貴州茅台、康美藥業(ye) 在內(nei) 的60家a股上市公司宣布將籌備成立保險公司。

保險姓保險，保監會(hui) 姓監

上述保監會(hui) 幹部透露：2017年春節前有點風雨欲來。

根據中國保監會(hui) 網站，2016年5月8日，中國保監會(hui) 對前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東(dong) 吳人壽等9家公司進行了全民保險專(zhuan) 項檢查，並發出了監管函。

2016年11月底，保監會(hui) 暫停浙商財險股票投資能力備案是因為(wei) 其前員工涉嫌老鼠倉(cang) 被立案調查。12月5日，前海人壽萬(wan) 能保險新業(ye) 務暫停；12月9日，恒大人壽委托股票投資業(ye) 務暫停；12月28日，華夏人壽(此前已暫停)和東(dong) 吳人壽暫停互聯網保險禁止在3個(ge) 月內(nei) 申報新產(chan) 品。

據中國保監會(hui) 網站介紹，12月13日，中國保監會(hui) 召開專(zhuan) 題會(hui) 議，項俊波指出，要全麵落實保險業(ye) 姓保、中國保監會(hui) 姓監的要求，部分保險公司資產(chan) 負債(zhai) 不匹配，集中舉(ju) 牌，跨領域跨境並購，投資激進，少數公司追求虛假投資和虛假增資的快速擴張，部分公司股東(dong) 結構治理結構亟待優(you) 化。

問題的原因主要體(ti) 現在市場實體(ti) 對保險經營規律的把握存在偏差，對金融市場風險的認識不到位。另一方麵，監管自身的理念、規則和力度有待加強。項俊波在講話中說。

12月16日，中國保監會(hui) 組織學習(xi) 貫徹中央經濟工作會(hui) 議精神。項俊波在講話中強調，要把思想和行動統一到中央的判斷和決(jue) 策上。

12月29日，中國保監會(hui) 宣布將全麵修訂《保險公司股權管理辦法》，將單一股東(dong) 持股比例上限從(cong) 51%降至1/3。

2017年1月12日，項俊波出席會(hui) 議時進一步強調了三大戰略：一是風險防治；二是服務大局；三是改革發展。與(yu) 2015年不同，風險防治排名第一。

一位接近保監會(hui) 的人士透露，南玻a管理層被清理並收購格力電器股份引起的不滿是重罰的導火索。

2016年11月，南玻在寶能部大規模購買(mai) 股票A，原管理團隊突然宣布集體(ti) 辭職。

在華爾街，這是很常見的，實體(ti) 企業(ye) 必須綁定在資本的車輪上。杜邦公司有200多年的曆史，2015年1月被華爾街最激進的基金逼迫，要求在杜邦董事會(hui) 增加四個(ge) 董事席位，並提議將杜邦分為(wei) 兩(liang) 個(ge) 。2015年12月底，在華爾街資本運營下，杜邦宣布與(yu) 陶氏化學合並。

中央財經大學保險學院副院長徐曉華分析說，中國保監會(hui) 的監管一直很嚴(yan) 格，但過去兩(liang) 年資本市場發生的事情有一定的特殊性，監管機構缺乏一定的經驗，處理可能滯後。這個(ge) 問題不能僅(jin) 僅(jin) 從(cong) 中國保監會(hui) 的角度來看，很多部門都參與(yu) 其中；因此，我們(men) 也可以看到，中國證監會(hui) 和中國保監會(hui) 最近在合作引入資本市場的一些手段。徐曉華說。他還提到，今年前海人壽的償(chang) 付能力迅速下降。我相信前海人壽的主要股東(dong) 應該增加資本或引入戰略投資者稀釋股權。

據房地產(chan) 谘詢公司萊坊統計，2005年中國有3026億(yi) 富豪，到2015年增加到1.3萬(wan) 富豪；擁有70億(yi) 元財富的超級富豪也從(cong) 43人增加到185人。與(yu) 此同時，在過去的十年裏，在一輪又一輪的改革和股市的牛市和熊市轉型中，許多資本領導者將業(ye) 務發展為(wei) 金融控股平台，控製著越來越多的資源。

保險姓保險，保監會(hui) 姓監督，社會(hui) 為(wei) 公。當被問及如何看待未來保險業(ye) 的變化時，上述保監會(hui) 幹部回答說。

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