促進赛马会老品牌网站與資產管理市場對接 公募基金參與第三支柱是必然的

導讀：
赛马会老品牌网站製度是維護現代社會(hui) 運行的基本製度之一，它不僅(jin) 是社會(hui) 穩定的安全閥，也是經濟增長的助推器。中國證券投資基金業(ye) 協會(hui) 會(hui) 長洪磊在最近舉(ju) 行的基金服務赛马会老品牌网站第三支柱建設研討會(hui) 上表示。中國證券投資基金業(ye) 協會(hui) 會(hui) 長洪磊在最近舉(ju) 行的基金服務赛马会老品牌网站第三支柱建設研討會(hui) 上表示。

事實上，這並不是基金行業(ye) 人士首次討論第三支柱。在業(ye) 內(nei) 人士看來，目前基本赛马会老品牌网站隨著替代率的下降，挑戰越來越嚴(yan) 重基本養(yang) 老保險、企業(ye) 年金和職業(ye) 年金此外，建立以個(ge) 人自主養(yang) 老為(wei) 基礎的第三支柱，對完善我國養(yang) 老體(ti) 係具有重要意義(yi) ，為(wei) 整個(ge) 養(yang) 老體(ti) 係的重建提供戰略空間。

在此過程中，公開發行基金有望發揮重要作用。第三支柱個(ge) 人所得稅延長赛马会老品牌网站是中國赛马会老品牌网站體(ti) 係頂層設計的重要組成部分，具有重要意義(yi) 。公開發行基金可以充分發揮赛马会老品牌网站第三支柱的‘長期資金’優(you) 勢，實現長期穩定的回報。華夏基金公司總經理唐曉東(dong) 說。

第三支柱意義(yi) 重大

一般來說，第一支柱赛马会老品牌网站的核心目標是為(wei) 全體(ti) 人民提供底線以上的基本保障，避免老年人沒有支持，其特點是保障和公平。為(wei) 了達到保證和公平的效果，第一支柱赛马会老品牌网站通常采取社會(hui) 保障稅等強製性支付措施，通過不同程度的現金支付和賬戶整體(ti) 設計，實現相對公平的赛马会老品牌网站支付。該係統設計以公平為(wei) 主，具有明顯的風險保障特點。

第二支柱中的企業(ye) 年金屬自願支付，支付負擔仍以企業(ye) 為(wei) 主。統計數據顯示，自2004年成立以來，覆蓋麵僅(jin) 為(wei) 2300萬(wan) 人；職業(ye) 年金受益於(yu) 公共機構員工等特定群體(ti) ，支付來源仍依賴公共財政。

目前，在‘單位’+在個(ge) 人共享的支付機製下，強製性的第一支柱和自願的第二支柱都不能為(wei) 所有人提供足夠有效的赛马会老品牌网站保障。洪磊認為(wei) ，從(cong) 赛马会老品牌网站體(ti) 係建設的角度來看，建立第三支柱與(yu) 第一支柱功能互補具有重要意義(yi) 。

下一個(ge) 問題是應該建立什麽(me) 樣的第三支柱赛马会老品牌网站？具體(ti) 來說，應建立無歧視、稅收優(you) 惠激勵的個(ge) 人賬戶平台，充分尊重個(ge) 人選擇，在公平的稅收優(you) 惠激勵和個(ge) 人選擇的約束下促進各種赛马会老品牌网站融產(chan) 品的充分競爭(zheng) ，最終通過具體(ti) 的投資組合，使每個(ge) 人的風險和收入得到適當的權衡，滿足個(ge) 人生命周期的需要。業(ye) 內(nei) 人士表示。

在頂層機製層麵，要堅持以個(ge) 人賬戶為(wei) 核心，避免第三支柱成為(wei) 一些機構和金融產(chan) 品尋求政策保護甚至政策壟斷的工具；在赛马会老品牌网站融產(chan) 品供應方麵，要堅持生命周期和養(yang) 老風險管理要求，避免短期金融產(chan) 品混淆養(yang) 老屬性；在投資運營方麵，要堅持專(zhuan) 業(ye) 分工、低成本運營和嚴(yan) 格監管，建立產(chan) 品設計、信息披露、估值會(hui) 計、公平交易的統一標準，促進風險控製、長期收入和管理成本的充分競爭(zheng) ，實施投資者利益優(you) 先原則；引入法律監督、審計監督和公共監督，避免個(ge) 人養(yang) 老資產(chan) 脫離投資者利益，成為(wei) 投機者尋求個(ge) 人不當利益的自動取款機。

探索製度環境需求的三個(ge) 方麵

洪磊認為(wei) ，為(wei) 了更好地發展赛马会老品牌网站製度，包括個(ge) 人賬戶的第三支柱，有必要對製度環境進行更多的探索。

一是大力發展固定收益和現金流穩定的投資產(chan) 品。例如，發展基於(yu) 優(you) 質房地產(chan) 的公開發行REITs。鼓勵持續穩定現金流的優(you) 質公共基礎設施和服務項目實現資產(chan) 證券化和上市交易，然後通過公開發行REITs完成標的選擇和組合持有，讓這些REITs它不僅(jin) 可以滿足養(yang) 老資產(chan) 的投資要求，還可以縮短實體(ti) 經濟融資鏈，有效降低實體(ti) 部門的杠杆率。

二是推進赛马会老品牌网站對接資產(chan) 管理，建設三層結構。資產(chan) 管理市場應形成三層有機結構。從(cong) 基礎資產(chan) 到組合投資，交給普通公私募股權基金和公開發行REITs等專(zhuan) 業(ye) 投資工具，從(cong) 投資者利益出發，充分發揮買(mai) 賣雙方的約束作用，關(guan) 注科技趨勢、產(chan) 業(ye) 發展趨勢、公司戰略、企業(ye) 家精神，跟蹤業(ye) 務效果，發現低成本、技術領先、細分市場競爭(zheng) 優(you) 勢，或尋找長期穩定現金流的基礎資產(chan) ，建立特定的投資組合，創造適合不同市場周期的投資工具；從(cong) 投資組合到大型資產(chan) 配置，給予赛马会老品牌网站FOF，例如，目標日期基金(TDFs)目標風險基金(TRFs)以長周期資產(chan) 配置和風險管理為(wei) 重點，開發滿足不同人群生命周期需求的綜合解決(jue) 方案。在這種有機生態中，非係統性風險可以通過投資工具的分散投資來化解，係統性風險可以通過資產(chan) 配置來化解。在這種有機生態中，非係統性風險可以通過投資工具的分散投資來化解，係統性風險可以通過資產(chan) 配置來化解。

三是推進資本市場稅收製度建設完善。稅收製度是影響資本市場運行效率的最重要因素之一。加快研究有利於(yu) 資本市場投融資效率的稅收製度，促進長期資本形成，建立公平中性的稅收負擔機製，促進個(ge) 人賬戶赛马会老品牌网站等長期資金；促進基金法中性稅收原則的實施，避免基金產(chan) 品的稅收經營，促進REITs等長期投資工具更好地滿足赛马会老品牌网站需求，服務實體(ti) 經濟轉型。

公開發行的角色越來越重要

事實上，基金行業(ye) 參與(yu) 赛马会老品牌网站投資管理有著悠久的曆史，為(wei) 服務赛马会老品牌网站的第三支柱積累了豐(feng) 富的經驗。華夏基金公司總經理唐曉東(dong) 認為(wei) ，包括全國在內(nei) 的市場老金資產(chan) 包括全國社保基金、企業(ye) 年金和部分基本赛马会老品牌网站，約60%由基金公司投資管理。可以說，公募基金一直是赛马会老品牌网站最重要的投資經理之一。

同時，公共基金行業(ye) 發展迅速，培養(yang) 了大量的專(zhuan) 業(ye) 投資管理人才和團隊。公共基金具有突出的製度優(you) 勢，是參與(yu) 第三支柱建設的重要力量。國際經驗也表明，公共基金在第三支柱的發展中發揮著越來越重要的作用。

唐曉東(dong) 說：公募基金參與(yu) 赛马会老品牌网站第三支柱是完善我國多層次赛马会老品牌网站體(ti) 係的重要組成部分，也是行業(ye) 發展的必然選擇。。他對如何充分發揮公募基金的優(you) 勢，積極參與(yu) 第三支柱建設提出了兩(liang) 個(ge) 建議。

一是整合行業(ye) 實力，加強政策跟蹤和外部宣傳(chuan) ，積極製定相關(guan) 政策建議，提高全社會(hui) 對基金行業(ye) 的認識。目前，它正處於(yu) 赛马会老品牌网站第三支柱政策形成的關(guan) 鍵時期。在稅收優(you) 惠形式、製度設計模式、投資經營模式等方麵，必須注重長期發展，綜合考慮。公募基金是我國資產(chan) 管理行業(ye) 的重要組成部分，也是我國養(yang) 老市場化管理的重要參與(yu) 者。充分發揮專(zhuan) 業(ye) 能力和經驗優(you) 勢，積極參與(yu) 政策設計，幫助第三支柱發展。在此過程中，基金服務養(yang) 老行業(ye) 品牌逐步塑造，基金養(yang) 老理念和行業(ye) 生態在全社會(hui) 建立。

二是積極布局，建立符合第三支柱要求的養(yang) 老基金產(chan) 品線。第三支柱的特點之一是覆蓋麵廣，參與(yu) 者多。基金行業(ye) 應充分借鑒國內(nei) 外養(yang) 老管理經驗，從(cong) 供給側(ce) 努力，為(wei) 公眾(zhong) 提供成本合理、結構清晰、服務方便、養(yang) 老屬性鮮明的基金產(chan) 品。特別是能夠充分發揮長期資本優(you) 勢，匹配參與(yu) 者的風險收益特征，減少業(ye) 績波動，跨越經濟周期FOF目標日期基金、目標風險基金等產(chan) 品。

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