超級航母即將亮相，戰略投資溢價或倍增

導讀： 隨著市場對保險要素交易市場的呼聲越來越高，計劃多年的保交所將於(yu) 6月在上海亮相。上海保險交易所有限公司（以下簡稱保險平台、大宗保險項目招標平台和特種風險分散平台外，上海保險交易所有限公司（以下簡稱上海保險交易所）還計劃為(wei) 保險衍生品、保險資產(chan) 管理產(chan) 品、保單融資、陸港通等業(ye) 務設計相應的專(zhuan) 項交易平台或機製，打造保險要素交易市場超級航母。據知情人士透露，上述部分業(ye) 務模塊有望達到1000億(yi) 量級，在條件成熟時，不排除平台獨立上市的可能性。據知情人士透露，上述部分業(ye) 務模塊有望達到1000億(yi) 量級，在條件成熟時，不排除平台獨立上市的可能性。

保證所的長期投資價(jia) 值也受到外界的青睞。在討論保證交易所經營範圍的過程中，各方都意識到其優(you) 勢在於(yu) 經營空間巨大，市場實體(ti) 特殊性明顯，執行力有保障。更多的發起人重視保證交易所的戰略股權投資價(jia) 值，其溢價(jia) 空間可能在未來幾年翻倍。未來，根據發展需要，保證交易所不排除再次增資擴股的可能性。此外，考慮到業(ye) 務和資源的平衡，預計下一步中國其他地區將建立或改進類似的因素保險交易市場。

超級航母即將亮相

經過行業(ye) 內(nei) 外的反複討論，上海保證交易所將出來。消息人士證實，上海保證交易所將於(yu) 6月正式出現在陸家嘴論壇（官方站）上，成為(wei) 繼證券、期貨、黃金、產(chan) 權等因素市場之後，專(zhuan) 注於(yu) 保險相關(guan) 目標交易的因素市場。

上海保交所的成立已醞釀多年。公開資料顯示，2010年5月，通過在上海設立保證交易所，提出了推進上海國際金融中心建設的思路。2012年1月，國家發展和改革委員會(hui) 和上海市政府聯合發布了《上海十二五國際金融中心建設規劃》2015年上半年，保證交易所募集資金和股東(dong) 選拔正式啟動。2015年底，國務院同意設立上海保證交易所申請。

2016年5月18日，中國保監會(hui) 副主席梁濤在上海證券交易所成立會(hui) 議和第一次股東(dong) 大會(hui) 上表示，上海證券交易所建設是保險業(ye) 服務供給側(ce) 改革，促進包容性金融創新，加快現代保險服務業(ye) 發展，深化經濟金融體(ti) 製改革，服務國家經濟社會(hui) 發展戰略，具有重要意義(yi) 。根據相關(guan) 規劃，上海保險交易所將重點建設國際再保險、國際航運保險、大宗保險項目招標和特殊風險分散的3+業(ye) 務平台，不斷探索更豐(feng) 富的交易內(nei) 容。

知情人士表示，具體(ti) 來說，保證交易所對各平台的業(ye) 務範圍有了初步的想象，保險業(ye) 要素市場的超級航母正在逐漸形成。在國際再保險平台方麵，計劃參照勞動合作社模式，為(wei) 直接保險公司和再保險公司提供交易平台、場所和設施，並製定交易規則，但保險交易所本身不承擔風險。該模行業(ye) 經驗和互聯網技術的支持，該模式在商業(ye) 模式上具有較高的可靠性。在國際航運保險平台方麵，計劃根據上海航運中心的地位，考慮對航運保險給予適當的免稅優(you) 惠，以吸引大多數保險公司在上海開展航運保險業(ye) 務。在大宗保險項目招標方麵，保險政府采購、大型企險政府采購、大型企業(ye) 事業(ye) 單位保險采購、赛马会老品牌网站等項目可以在保險交易所招標，但也可以在後期調整製度設計。特殊風險分散主要針對複雜的高風險保險業(ye) 務。

在上述“3+1.當業(ye) 務能夠保證持續經營和盈利時，保證交易所仍在規劃更多的專(zhuan) 項交易平台或機製，包括保險衍生品相關(guan) 業(ye) 務平台（包括保險資產(chan) 證券化等業(ye) 務）、資產(chan) 管理產(chan) 品業(ye) 務平台、政策融資平台、陸港通平台等。據知情人士透露，保單融資平台、陸港通平台等子平台的預期發展規模可達千億(yi) 量級。未來條件成熟時，不排除各平台獨立上市的可能性。此外，互聯網保險、保險扶貧、保險投資銀行、保險IT係統開發等業(ye) 務線路也受到保證交易所的關(guan) 注，相關(guan) 工作的發展取決(jue) 於(yu) 業(ye) 務決(jue) 策、人才選拔等。

戰略投資溢價(jia) 或倍增

太平人壽相關(guan) 負責人表示，保險交易所成立後，將在很多方麵深刻影響保險市場。一是吸引國際高端保險機構，試點培育航運保險、再保險等專(zhuan) 業(ye) 公司等新型保險機構，成為(wei) 災難性保險發展的重要載體(ti) 。二是發揮輻射全國、連接國際的中心作用，促進區域保險和再保險交易定價(jia) 中心的形成，增強國際保險市場的定價(jia) 權和話語權。三是提高保險資產(chan) 管理產(chan) 品的流動性，連接保險市場和資本市場，促進金融市場的互聯互通。四是進一步推進赛马会APP下载官网注冊(ce) 製度改革。未來，保險交易所還可以成為(wei) 保險融資平台、重要監管工具、行業(ye) 自律標準化場所、創新培育和運營技術支持基地，幫助保險資產(chan) 的發行、交易和融資，增強保險資產(chan) 的流動性，豐(feng) 富保險資產(chan) 的功能。

事實上，保險證券交易所的長期投資價(jia) 值也受到外界的青睞。根據中國保監會(hui) 發布的信息，上海保險證券交易所按照公司化、市場化、專(zhuan) 業(ye) 化的原則成立，首期注冊(ce) 資本為(wei) 22.35億(yi) 元，由91家發起人發起設立，其中保險機構股權占總額的75%左右。從(cong) 股東(dong) 名單來看，有中再集團及其子公司，中國平安、太保產(chan) 壽險、人保財險等大型保險上市公司，包括信泰人壽、珠江人壽、上海人壽等小型保險公司。據報道，除保險公司外，發起人還包括保險經紀公司、非保險公司、上海保險銀行間協會(hui) 等機構。在發起人協商的過程中，許多非保險公司也意識到了這個(ge) 新交易市場的長期投資價(jia) 值。在選擇保險交易所股東(dong) 的過程中，至少有三家機構被排除在候選股東(dong) 之外。

在討論保證交易所經營範圍的過程中，各方都意識到其優(you) 勢在於(yu) 經營空間巨大，市場實體(ti) 特殊性明顯，執行力有保障。更多的發起人重視保證交易所的戰略股權投資價(jia) 值，其溢價(jia) 空間可能在未來幾年翻倍。

知情人士表示，在中國保險市場的增長過程中，保險交易所將發揮重要作用，其主要收入來源包括會(hui) 員費和平台上市、資本運營、平台和係統管理費。保險交易所接受保險業(ye) 內(nei) 外的市場實體(ti) 成為(wei) 其發起人，旨在盡可能整合各種資源，更好地反映新交易所的國際性和專(zhuan) 業(ye) 性。未來，根據發展需要，保證交易所不排除再次增資擴股的可能性。參照國內(nei) 幾個(ge) 成熟的國家要素市場的發展，保證交易所突破萬(wan) 億(yi) 交易規模隻是時間問題。

保險要素交易星火燎原

中國債(zhai) 券信用分析師認為(wei) ，保險交易所是保險交易的有形場所，主要具有匹配交易、信息披露、價(jia) 格發現等功能。成熟市場上的保險交易所是將保險風險轉移到金融市場的金融交易平台。其成功的核心在於(yu) 高效的資源共享交易平台，由有效的監管秩序和運行規則、高效的管理結構、嚴(yan) 格的資本和償(chang) 付能力要求、多層次的市場參與(yu) 者組成，高素質的人才和先進的技術。

上述太平人壽人士表示，保證交易所作為(wei) 國內(nei) 保險市場的新生事物，仍將麵臨(lin) 探索發展的過程。一方麵，我國保險市場再保險公司較少，年輕，赛马会APP下载官网品種不夠豐(feng) 富，風險承受能力不強，短期內(nei) 仍難以建立再保險交易和定價(jia) 中心；另一方麵，現行法律法規仍有一些突破。保證交易所成立後，行業(ye) 各方的利益格局麵臨(lin) 重塑。交易規則不僅(jin) 由保證交易所製定，也是參與(yu) 者遊戲的結果。

目前，保證交易所的四個(ge) 建設目標包括示範平台，這也被市場視為(wei) 更多地區開設類似交易場所的預留空間。根據公開信息，自2009年以來，上海、北京、四川等地相繼啟動了保險交易所的籌備計劃。根據初步規劃計劃，上海保險交易所是實體(ti) 現場交易，主要方向是再保險和災難性再保險，參與(yu) 者主要是保險公司、保險經紀公司和客戶。北京保險交易機構的初步理念是為(wei) 消費者提供獨立選擇赛马会APP下载官网和保險公司訂單業(ye) 務的平台；計劃先開展訂單業(ye) 務，然後開展再保險交易、保單貼現等創新業(ye) 務。四川保險交易機構計劃以巨災險為(wei) 主要切入點。但經過多年的工作，隻有上海保證交易所真正接近破題。

知情人士認為(wei) ，考慮到對地方政府的影響，上海證券交易所將為(wei) 地方政府帶來相關(guan) 資源和人才，這可能會(hui) 增強上海對新成立的再保險和直接保險公司的吸引力。考慮到區間業(ye) 務和資源平衡等因素，後期在重慶設立子公司或在深圳、北京、天津等地設立類似功能的機構可能成為(wei) 進一步發揮國內(nei) 證券交易所功能發展的選擇。

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