低利率保險公司的投資難度增加，盈利能力受到挑戰

導讀： 分析人士認為(wei) ，在低利率環境下，以金融產(chan) 品為(wei) 主的中小型保險公司將麵臨(lin) 更大的挑戰。未來，保險業(ye) 可能會(hui) 保持多元化的投資方向，增加另類投資的比例，更加關(guan) 注海外投資和股權投資。未來，保險業(ye) 可能會(hui) 保持多元化的投資方向，增加另類投資的比例，更加關(guan) 注海外投資和股權投資。

險企投資難度加大

安信證券分析師趙祥懷表示，自2016年以來，低利率一直在繼續，資產(chan) 短缺和資本市場收益率的下降越來越明顯，保險公司的投資收入也大幅下降。廣發證券分析師曹恒謙表示，保險公司主要收入來自三差(費差、利差、死差)。保險公司更依賴利差，即檢查保險公司的投資收入是否能抵消其向客戶提供的資本成本。由於(yu) 保險公司的投資大多是固定收益資產(chan) ，利率表現對保險公司的投資影響很大，這也是上半年行業(ye) 普遍感到壓力的原因。雖然行業(ye) 在今年上半年加強了多元化資產(chan) 配置，重點關(guan) 注非標準資產(chan) ，但行業(ye) 屬性和監管要求決(jue) 定了保險公司對債(zhai) 券資產(chan) 的重視。

曹恒乾認為(wei) ，低利率環境將降低大量固定收益資產(chan) 的保險投資業(ye) 績，從(cong) 而影響市場對其業(ye) 績的擔憂。另一方麵，利率對保險公司資產(chan) 負債(zhai) 的影響取決(jue) 於(yu) 兩(liang) 者之間的長期匹配。如果債(zhai) 務長期超過資產(chan) ，利率下降將使債(zhai) 務增長超過資產(chan) ，從(cong) 而降低企業(ye) 的估值。

曹恒乾表示，由於(yu) 利率水平直接關(guan) 係到保險基金投資債(zhai) 券固定收益資產(chan) 的收益水平，主要是提供投資收益赛马会APP下载官网（主要是股息和通用性）將受到利率下降的更大影響。目前，市場上活躍的保險公司並不多。大型前海人壽、安邦保險、富德生命人壽、華夏保險等公司的經營模式尚未普遍複製。大型保險公司一直在觀望更激進的增長模式。這些專(zhuan) 注於(yu) 金融產(chan) 品的中小型保險公司可能麵臨(lin) 更大的利率下降挑戰。

壽險麵臨(lin) 更多的挑戰

在整體(ti) 環境的影響下，保險公司的一些趨勢變化引起了人們(men) 的關(guan) 注。招商證券（香港）分析師李文兵認為(wei) ，海外案例顯示，去杠杆化初期保險公司投資損失大，淨資產(chan) 下降，去杠杆化後基準利率下降，保險公司投資收和ROE下降。對於(yu) 內(nei) 地保險公司來說，無論未來經濟是激烈的去杠杆化還是穩定的增長控製杠杆，保險公司都將麵臨(lin) ROE下滑，壽險迫切需要公司改善利源(從(cong) 利差到死差)。

曹恒乾表示，從(cong) 國際角度來看，低利率對保險業(ye) 的影響一直是負麵的，低利率的出現往往伴隨著經濟低迷等宏觀因素。目前還沒有更有效的方法來對衝(chong) 負利率對保險公司的影響。

不同業(ye) 務板塊的影響可能會(hui) 有所不同。曹恒乾認為(wei) ，一般來說，低利率對壽險影響大於(yu) 非壽險，主要是因為(wei) 壽險業(ye) 務中長期業(ye) 務較多，利率下降會(hui) 增加長期保單的現金價(jia) 值，即客戶需要支付更多的保費才能換取同樣的保費保險金額。對於(yu) 非壽險，有些需求是強製性的，比如車險和一些財產(chan) 險，這些產(chan) 品的需求更加穩定，不容易受到利率的影響。在目前人壽保險主要產(chan) 品從(cong) 過度保障到盈利的背景下，人壽保險公司無疑對利率更加敏感。

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