中天城投金融全牌照:加碼中融人壽的意願是什麽？

導讀： 日前，中天城市投資集團有限公司（以下簡稱中天城市投資）先後發布公告，首先通過其全資子公司貴陽金融控股有限公司（以下簡稱貴陽金融控股）參與(yu) 清華控股有限公司轉讓中融保險有限公司（以下簡稱中融人壽）1億(yi) 股，然後通過貴陽金融控股12.35億(yi) 元認購2.47億(yi) 股，另一家全資子公司聯合銅箔(惠州)有限公司(以下簡稱聯合銅箔)以同樣的方式出資6.28億(yi) 元認購1.26億(yi) 股。

此前，中天城投已通過其全資子公司聯合銅箔持有中融人壽1億(yi) 股，並與(yu) 清華控股並列第一大股東(dong) 。如果上述交易全部完成，中天城投將通過其全資子公司貴陽金融控股和聯合銅箔持有中融人壽44%的股權，成為(wei) 最大股東(dong) 。

如果是這樣僅(jin) 緩解了中融人壽償(chang) 付能力不足的困境（第一季度和第二季度末綜合償(chang) 付能力為(wei) -18%），而且大大提高了中天城投資建設金融全牌照的布局。

中天城投作為(wei) 貴州第一家上市公司，在地方政府的支持下爭(zheng) 奪金融全牌照，將房地產(chan) 和金融業(ye) 務的雙輪驅動模式和金融生態係統的建立成為(wei) 預期的發展方向。

值得注意的是，金融領域的一係列資本運作也使其麵臨(lin) 一定的償(chang) 債(zhai) 壓力。2016年上半年，中天城投資產(chan) 負債(zhai) 率72.6%略低於(yu) 去年年底的76.6%，但一年內(nei) 到期的非流動性負債(zhai) 高達59.5億(yi) 元，短期內(nei) 償(chang) 債(zhai) 壓力依然明顯。

消防隊長中天城投

中天城市投資與(yu) 中融人壽的起源可以追溯到一年前。2015年9月，貴陽金融控股以20億(yi) 元的自有資金收購了100%的聯合銅箔股份，包括原持有中融人壽的20%股份，實現了與(yu) 清華控股並列的最大股東(dong) 。

首次進軍(jun) 保險業(ye) 內(nei) 中天城投資在公告中表示，間接持有中融人壽股權符合其並購、產(chan) 融結合、創新發展的戰略部署

但從(cong) 中融人壽的經營指標來看，似乎亮點不多。根據中融人壽2015年年報，其總資產(chan) 390.4億(yi) 元，較年初增長56%；淨利潤1.9億(yi) 元，同比下降51%；保費業(ye) 務收入34.5億(yi) 元，同比下降27%。

值得注意的是，中融人壽正陷入償(chang) 付能力充足率不足的泥潭。自第二代償(chang) 付實施以來，中融人壽2016年第一季度末和第二季度末的綜合償(chang) 付能力分別為(wei) -18.22%和-18.16%，成為(wei) 業(ye) 內(nei) 為(wei) 數不多的償(chang) 付能力嚴(yan) 重不足的公司之一。中國保監會(hui) 已責令其停止新業(ye) 務，增加分支機構，增加股票投資。

一些保險資產(chan) 管理人員認為(wei) ，這可能與(yu) 中融人壽之前投資的真正視覺、天府通信、鵬輝能源等股票的浮動損失有很大關(guan) 係，進一步影響其償(chang) 付能力。同花順數據顯示，中融人壽對這三隻股票的持股成本分別為(wei) 102.46元和96元.19元、103.截至9月23日，三隻股票的價(jia) 格分別為(wei) 80.51元和39元.65元、31.79元。

在此背景下，中天投資計劃競購中融人壽股份，並參與(yu) 增資計劃，扮演消防隊長的角色。中融人壽一直在與(yu) 股東(dong) 溝通增資，希望其償(chang) 付能力充足率盡快達到標準。中天投資的增資認購無疑是及時下雨的。對於(yu) 中天投資來說，它也是最大的股東(dong) 。一位接近交易的人說。

然而，中融人壽能否重生還不得而知。上述人士承認，雖然預計短期內(nei) 償(chang) 付能力將回歸監管紅線，但公司的業(ye) 務和股票投資資格將相應恢複。但從(cong) 長遠來看，其業(ye) 務結構和收入利潤是否能得到改善是市場關(guan) 注的焦點。

此外，報喜鳥集團有限公司、神力集團有限公司、丹棱申宇木業(ye) 有限公司是中融人壽其他股東(dong) 中的一家，的400萬(wan) 股、1200萬(wan) 股、1600萬(wan) 股轉讓給深圳市力源資產(chan) 管理有限公司。

壽險+財險+再保

中天城投保險業(ye) 的布局遠不止於(yu) 此，除了尋求中融人壽大股東(dong) 席位外。

2015年10月，中天投資宣布貴陽金融控製計劃與(yu) 中江國際信托有限公司、北京匯金嘉業(ye) 投資有限公司、樂(le) 福支付有限公司、深圳宏興(xing) 偉(wei) 創科技有限公司、北京宏達信資產(chan) 管理有限公司共同成立華宇再保險。

華宇再保險注冊(ce) 資本15億(yi) 元，發起人認購股份總額15億(yi) 股。其中，貴陽金融控股和中江國際信托分別投資3億(yi) 元認購3億(yi) 股，占華宇再保險注冊(ce) 資本的20%。

值得注意的是，參與(yu) 華宇再保險的股東(dong) 與(yu) 天安財產(chan) 保險和天安人壽存在交叉重疊。例如，天安財產(chan) 保險並列第四大股東(dong) 中江國際信托是華宇再保險並列第一大股東(dong) ，而天安人壽並列第一大股東(dong) 淩瑞資產(chan) 管理有限公司也是華宇再保險並列第一大股東(dong) 中江國際信托的第一大股東(dong) 。

2015年11月，中天城投宣布將再次參與(yu) 互聯網保險公司。根據公告，其全資子公司貴陽金融控製計劃與(yu) 廣東(dong) 華盛電器有限公司、廣州粵泰集團有限公司、重慶博恩軟件有限公司、北京惠威嘉業(ye) 科技發展有限公司、深圳億(yi) 輝特科技發展有限公司共同成立百安互助保險。

百安互保注冊(ce) 資本10億(yi) 元。其中，貴陽金融控股和華盛股份分別投資1.8萬(wan) 元認購1.8萬(wan) 股，占百安互保注冊(ce) 資本的18%。

關(guan) 於(yu) 以上兩(liang) 個(ge) 保險公司根據中天投資2016年中期業(ye) 績報告，華宇再保險籌備小組已將申請文件提交中國保監會(hui) 審批，目前正處於(yu) 按照中國保監會(hui) 要求補充材料的階段。

經國家工商行政管理總局批準，貴州省貴安新區工商行政管理局備案登記，百安互保籌備組已將擬設立的公司名稱變更為(wei) 百安財產(chan) 保險股份有限公司已收到國家工商行政管理局和貴州省貴安新區行政審批局分別出具的《企業(ye) 名稱預先批準通知書(shu) 》，目前正處於(yu) 中國保監會(hui) 審核設立的申請階段。

中國保險資產(chan) 管理協會(hui) 執行副會(hui) 長兼秘書(shu) 長曹德雲(yun) 說：民營資本頻繁進入保險業(ye) 的原因是，首先，近年來，中國保費收入保持較高的增長率， 顯示出巨大的市場發展潛力、良好的產(chan) 業(ye) 前景和良好的投資回報，已成為(wei) 吸引外資和社會(hui) 資本湧入保險業(ye) 的最大動機；其次，使用專(zhuan) 業(ye) 投資， 在更大範圍內(nei) 利用資本市場的各種資源；第三，進入保險業(ye) 也可以滿足民營資本多元化經營的戰略需求，拓展產(chan) 業(ye) 鏈，增加企業(ye) 發展空間，提高競爭(zheng) 力。”

然而，一位保險業(ye) 資深人士也表示，一些房地產(chan) 公司確實在尋求金融轉型，但許多房地產(chan) 公司重視獲得更方便、更便宜的資金。監管機構需要嚴(yan) 格控製股東(dong) 資格審查標準，在產(chan) 業(ye) 與(yu) 金融相結合的過程中建立牢固的風險隔離牆。

值得一提的是，中天城投所在的貴州省似乎對獲得保險牌照有更大的希望。

目前，貴州當地的法人保險機構隻有一豪華人壽保險公司。中國保監會(hui) 主席項俊波曾表示：保險許可證審批將特別關(guan) 注自由貿易區、空白地區和專(zhuan) 業(ye) 創新公司。一些省份沒有保險法人機構，如西藏、甘肅、青海、內(nei) 蒙古等，因此將重點關(guan) 注空白地區的保險法人機構，優(you) 先考慮至少一個(ge) 省壽險和財險公司。

全牌照版圖隱現

事實上，保險隻是中天城投金融全牌照的冰山一角。

一位投資銀行家表示：隨著金融許可證的獲得和業(ye) 務的全麵擴張，它可以帶來穩定和相對便宜的現金流，並為(wei) 上市公司的二級市場股價(jia) 帶來良好的溢價(jia) 。因此，許多上市公司願意增加自己的債(zhai) 務比率來獲得金融許可證。

早在2015年中期業(ye) 績報告中，中天城市投資明確表示，將建立貴陽金融控股有限公司作為(wei) 傳(chuan) 統金融產(chan) 業(ye) 實體(ti) ，以並購為(wei) 主要手段，獲得銀行、保險、證券、期貨、信托等金融機構經營資質和許可證發展路徑，努力在2015年取得更大突破。

經過一年多的征地，中天城投資金融全牌照地圖越來越清晰：銀行持有貴州銀行和貴陽銀行，並參與(yu) 貴安銀行有限公司的成立；在保險方麵，它已成為(wei) 中融人壽的最大股東(dong) ，還有兩(liang) 家保險公司等待批準。

在證券方麵，已完成海際證券股權變更，遷至貴陽，成為(wei) 貴州省第一家私人證券公司；在基金方麵，友山基金管理有限公司，中天友山公共基金正處於(yu) 中國證監會(hui) 審計反饋階段。此外，還涉及股權投資基金、小額貸款、融資擔保、金融資產(chan) 交易等領域。

根據中天城投2016年中期業(ye) 績報告，其持有貴州銀行股份有限公司0.99%、貴陽銀行股份有限公司1.63%、中融人壽20%、貴州中黔金融資產(chan) 交易中心有限公司41%。

貴州地方金融部門的一位人士表示：中天城已經在貴州紮根了30多年，並獲得了地方政府的全力支持。中天城將結合房地產(chan) 和金融業(ye) 務，建立其金融生態係統。

例如，作為(wei) 貴州資450億(yi) 元建設的貴州金融城項目作為(wei) 貴州省引資貴州戰略的核心項目，已有150家銀行、金融機構、律師事務所、會(hui) 計師事務所等金融服務企業(ye) 入駐，大數據交易所、互聯網金融特區、眾(zhong) 籌交易易所都在這裏定居。

如今，金融業(ye) 務正在給它帶來可觀的回報。根據中天城投2016年中期業(ye) 績報告，中天城投主要依靠貴陽金融控股獲得金融牌照的平台，2015年首次納入並表，淨利潤8.09億(yi) 元，占中天城投資約26億(yi) 元淨利潤的30%以上。

然而，金融領域的一係列資本運作也使其麵臨(lin) 一定的償(chang) 債(zhai) 壓力。2016年上半年，中天城投資產(chan) 負債(zhai) 率72.6%略低於(yu) 去年年底的76.6%，但一年內(nei) 到期的非流動性負債(zhai) 高達59.5億(yi) 元，短期內(nei) 償(chang) 債(zhai) 壓力依然明顯。

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