黑色星期一：保險概念股再次被清洗，高收益難以繼續

導讀：
12月12日，可以稱之為(wei) 股市黑色星期一，萬(wan) 科、格力、南玻等保險資駐的股票暴跌。A、6.25%、6.11%、9.28%、5.78%.28%、5.78%、4.95%。A股票也遭遇重創，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創業(ye) 板暴跌5.5%。A股票也遭遇重創，滬指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，創業(ye) 板暴跌5.5%。

以高回報吸引的險資舉(ju) 牌，大手筆吃這些股票，炒高股價(jia) 。萬(wan) 能險資本開放。然而，最近，中國證監會(hui) 主席劉世餘(yu) 憤怒地譴責了妖精、土豪劣紳和野蠻人。與(yu) 此同時，中國保監會(hui) 嚴(yan) 厲處罰整頓，保險資本概念股周一遭受重創。萬(wan) 能保險不再是萬(wan) 能的。隨著股市炒作的封鎖，產(chan) 品高回報率的神話破滅了。據了解，2017年保險公司在推出良好開端產(chan) 品時，絕大多數預期收入下降，三年內(nei) 短期保險收益率下降至3%左右。一些保險資金是萬(wan) 能保險+激進投資資產(chan) 驅動負債(zhai) 快速發展模式難以維持。

從(cong) 過去萬(wan) 能保險的收入來看，可以稱之為(wei) 沒有最高，隻有更高。萬(wan) 能保險結算利率於(yu) 11月公布，今年發布保險在公司中，一些產(chan) 品的結算利率高達7%-8%。與(yu) 當月銀行理財產(chan) 品平均預期收益率僅(jin) 為(wei) 3.66%相比，這些高收益萬(wan) 能保險在投資產(chan) 品中堪稱必殺技，市場競爭(zheng) 力不言而喻。高收益吸引客戶是最直接有效的方式。壽險該公司產(chan) 品營銷部負責人表示，這也是一些保險公司快速擴張的方法，但風險往往會(hui) 積累在後麵。今天，監管風險，A股票風險真的來了。

高收益難以繼續

對萬(wan) 能保險保險的嚴(yan) 格監管，中國保監會(hui) 對非法公司開出了嚴(yan) 厲處罰，如暫停新產(chan) 品、股票業(ye) 務和互聯網渠道。嚴(yan) 格監管風暴襲來後，一些中小企業(ye) 壽險公司開始謹慎。

中銀國際保險分析師魏濤對該行業(ye) 的描述如下：經曆過 2015 年複一年的製度變革，以及 2016
年初，市場驚心動魄，保險業(ye) 保持了快速發展。一些公司的單一類型產(chan) 品規模過快，發展過於(yu) 集中，資金使用與(yu) 債(zhai) 務特征不匹配，導致監管機構壽險行業(ye) 對中短期存續期產(chan) 品的重視，采取了較大的標準化管理，對相關(guan) 資金的使用提出了更嚴(yan) 格的信息披露等製度要求。

嚴(yan) 格家券商保險業(ye) 分析師表示：嚴(yan) 格監管將起到以身作則的作用，一些公司的萬(wan) 能保險將收斂。，這必然導致萬(wan) 能保險結算利率下降。

萬(wan) 能險相當於(yu) 傳(chuan) 統險和投連險事實上，產(chan) 品安全功能較弱，80%的投資屬性可以投資於(yu) 股市。隨著近年來保險業(ye) 改革的快速增長，其規模特別是近年來已成為(wei) 一些中小型保險企業(ye) 的主要產(chan) 品，少數公司的萬(wan) 能保險比例甚至高達80%。在過去兩(liang) 年的萬(wan) 能保險費改革後，最終被取消低保保險公司可以獨立確定證券利率不超過2.5%的限製，隻需提交審批即可。一方麵，市場化改革激發了行業(ye) 活力，另一方麵，一些中小型保險企業(ye) 以高回報吸引客戶，專(zhuan) 注於(yu) 萬(wan) 能保險的激進擴張。在低利率資產(chan) 短缺時期，衝(chong) 進股市舉(ju) 牌甚至拉高股價(jia) 已成為(wei) 其高回報的途徑。

在11月份的結算利率中，中小保險企業(ye) 的萬(wan) 能保險收益率在5%和6%以上是很常見的。個(ge) 人甚至高達7%和8%。與(yu) 上市保險公司結算利率在5%左右的比例相比，一些中小保險公司的萬(wan) 能保險可以被稱為(wei) 超高回報。

對於(yu) 萬(wan) 能保險的爆炸性增長，中金公司在報告中表示，過去兩(liang) 年中國萬(wan) 能保險的快速增長主要是由高現價(jia) 產(chan) 品驅動的，實際持續時間主要為(wei) 一年，負債(zhai) 成本高達6-9%。降息、銀行保險渠道雙向選擇、利率市場化和保險公司現金流壓力都促進了高現價(jia) 萬(wan) 能保險費的持續增長，中小企業(ye) 也依靠萬(wan) 能保險迅速擴大市場份額。

萬(wan) 能險銀保渠道除結算利率高外，成本也較高，一般為(wei) 1.5-2.5%之間，結算利率高的萬(wan) 能保險公司負債(zhai) 成本高達8%-9%。因此，在低利率環境下，資產(chan) 配置壓力急劇出現，迫使一些公司頻繁出售股市，甚至舉(ju) 牌。

保險資本上市並不少見，但已經演變成與(yu) 上市公司的控製權的激烈競爭(zheng) ，甚至雙方的激烈競爭(zheng) 也引起了資本市場的不安。現在，中國保監會(hui) 已經嚴(yan) 格監管了它。這意味著以高回報爭(zheng) 奪市場，轉向二級市場，炒高股價(jia) 。華南證券公司保險業(ye) 分析師表示，2017年萬(wan) 能保險結算利率下降是不可避免的。

風險迫使退潮

高回報、高風險，這是資本市場永恒的定律，現在正出現在萬(wan) 能保險中。

中國證監會(hui) 主席劉世餘(yu) 批評野蠻收購，並表示不允許用不當資金從(cong) 事杠杆收購，從(cong) 門口的陌生人到野蠻人，最終成為(wei) 行業(ye) 的強盜。

隨後，中國保監會(hui) 嚴(yan) 格監管，與(yu) 保險資本相關(guan) 的概念股紛紛下跌，周一暴跌，這將導致背後保險資產(chan) 管理產(chan) 品賬麵價(jia) 值縮水，相應的產(chan) 品收益率也將大大降低，高收益+二級市場高舉(ju) 高打模式大幅下跌，股市激進投資維持產(chan) 品高收益。

近日，中國保監會(hui) 副主席陳文輝在一次會(hui) 議上表示，新一代償(chang) 付能力監管體(ti) 係的建設和實施以償(chang) 還第二代為(wei) 標準，在控製後端、平衡保險創新和監管方麵發揮了至關(guan) 重要的作用。明確以風險為(wei) 導向，加強資本約束，確保創新在合理軌道上運行。例如，堅持保險姓保險的基本理念赛马会APP下载官网，增加資本占用。為(wei) 了促進保險機構對保險資金的投資更加謹慎，在償(chang) 還第二代中對各種投資資產(chan) 采取了差異化的風險因素。如果保險資金投資於(yu) 國債(zhai) ，市場風險的最低資本要求很低；如果投資於(yu) 上市公司股權，風險因素為(wei) 0.31至0.在48之間，資本要求遠高於(yu) 投資國債(zhai) ；如果保險公司投資風險較高，其資本要求將大大提高。

股市大幅下跌將迫使萬(wan) 能保險收益下降。同時，在低利率時代，萬(wan) 能保險收益率的總體(ti) 方向也呈下降趨勢。例如，8月份萬(wan) 能保險結算利率為(wei) 4.79%，環比下降0.85%。目前，在2017年多家保險公司開業(ye) 的產(chan) 品中，三年以下短期萬(wan) 能赛马会APP下载官网收益率已達3%，五年以上中長期萬(wan) 能保險預期收益率已達4%以上。

中國保監會(hui) 將進一步規範市場，但壽險業(ye) 仍將保持快速增長。魏濤預計2017年 年度壽險保費仍能保持接近 30%的增速。

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