券商分析師看好保險股 估值中心有望上升

導讀：
五月四大保險公司股價(jia) 大幅上漲，並在6月份繼續上漲。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，保險業(ye) 長期保費增長加速的長期邏輯和利率上升的短期邏輯仍有改善保險股趨勢市場的空間。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，保險業(ye) 長期保費增長加速的長期邏輯和利率上升的短期邏輯仍有改善保險股趨勢市場的空間。

中長期上升邏輯

中泰證券分析師戴誌峰認為(wei) ，保險股票價(jia) 值的突出是從(cong) 長期和中期兩(liang) 個(ge) 角度來看的。目前，長期視角的核心是保險股的上漲邏輯壽險利源中死費差比例逐漸上升，利差比例逐漸下降，保險公司它將更接近可持續增長的消費公司，而不是簡單地將保險公司視為(wei) 銷售保單的資產(chan) 管理公司，並受周期利率和投資環境的影響而降低；中期視角的核心是利率提高下保險公司利差的提高。同時，利差改善邏輯的核心是利率提高下保險公司新投資收益率的提高和準備金提取壓力的降低。

在回顧了過去八個(ge) 月的保險股走勢後，我們(men) 發現：A自去年以來，股價(jia) 上漲分為(wei) 三個(ge) 階段第一階段是2016年9月底至11月底，這是利差擴大預期的驅動力。第二階段是2016年底至今年2月底，這是債(zhai) 務方麵超出預期變化的驅動力。第三階段是今年至今，這是基本麵轉型和確定性的驅動力。天豐(feng) 證券分析師王茜指出，短期內(nei) ，利率上升提高公司內(nei) 容價(jia) 值、基本麵轉型和確定性集團驅動的邏輯依然確立。中期，壽險從(cong) 利差大到三差平衡的業(ye) 務結構價(jia) 值轉型將改善保險企業(ye) 的利潤結構，壽險企業(ye) 轉型重點開展保障性業(ye) 務，將進一步提升公司整體(ti) 價(jia) 值。

廣發證券分析師陳福表示，減持新規對保險業(ye) 影響不大。新規定主要規範減少一級半市場套利空間，延長大股東(dong) 減持周期，變相引導市場關(guan) 注二級市場利益，增加固定增長行為(wei) 風險，更加關(guan) 注公司經營水平。新規對保險板塊的影響較小，市場一直關(guan) 注保險公司經營的基本麵。自保險板塊上市以來，再融資事件較少，股東(dong) 結構相對穩定，大股東(dong) 的長期投資意圖更加明顯。保險公司的再融資主要是補充償(chang) 付能力。目前，四家上市保險公司都有足夠的償(chang) 付能力，不需要強製再融資。

估值中心有望上升

對未來保險業(ye) 趨勢的判斷。楊榮指出，這一輪保險市場分為(wei) 兩(liang) 個(ge) 階段，一個(ge) 是估值修複，另一個(ge) 是估值中心上升，保險股仍有上漲空間。這是因為(wei) 市場逐漸認識到保險業(ye) 長期保費增長的長期邏輯和利率上升的短期邏輯帶來的共鳴，並開始探索海外市場的估值比較，保費收入試圖確定目標價(jia) 格，如結構等細節。

天豐(feng) 證券分析師王錢指出，在當前市場環境下，在基本因素持續實現和提高股價(jia) 後，投資者情緒和價(jia) 格勢頭等慣性因素有望進一步提高保險股票的投資價(jia) 值，未來需要關(guan) 注保險公司半年度報告中新業(ye) 務價(jia) 值的增長。

民生證券分析師李峰認為(wei) ，他繼續對業(ye) 績確定性強、價(jia) 值提升的保險股持樂(le) 觀態度。目前，上市保險公司的業(ye) 務轉型有所改善，原保費和新業(ye) 務價(jia) 值持續快速增長。隨著評估利率的逐步上升，預計業(ye) 績將於(yu) 2018年底公布，保險業(ye) 具有長期投資價(jia) 值。

陳福認為(wei) ，行業(ye) 監管更加嚴(yan) 格，預計強勁的監管趨勢將持續一段時間。金融產(chan) 品的整改和指導行業(ye) 的回歸保障，突出了上市保險穩定運行的競爭(zheng) 優(you) 勢。結合當前的市場情緒取向，保險板塊低估值、高價(jia) 值屬性有望實現板塊價(jia) 值的重估。

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