高結算利率萬能險存流動性風險，潛在隱患不容忽視

導讀： 在萬(wan) 科、寶能、華潤的三角虐戀中，萬(wan) 能保險一次次被推到輿論的風口浪尖。

目前，市場正確萬(wan) 能險爭(zheng) 議主要集中在被困在股市會(hui) 導致流動性危機嗎？當投資方收入下降時，債(zhai) 務方保持高結算利率，會(hui) 形成新的利差損失嗎？如何健康發展？

在資產(chan) 短缺和股市衝(chong) 擊的背景下，一些保持高結算利率的通用保險確實存在流動性甚至利差損失的風險。然而，從(cong) 償(chang) 付能力的角度來看，整體(ti) 風險是可控的，但我們(men) 需要密切關(guan) 注其發展趨勢，不能忽視潛在風險。

對於(yu) 萬(wan) 能保險的未來發展，業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，關(guan) 鍵在於(yu) 發展其安全功能，追求產(chan) 品結構的平衡發展，減少短期萬(wan) 能保險，注重發展周期交付和終身產(chan) 品，結合萬(wan) 能附加保險，形成附加促的銷售模式，為(wei) 客戶提供風險保障服務。

上市公司的擔憂

萬(wan) 能險真的是洪水猛獸(shou) 嗎？

以前，有些中小保險公司為(wei) 了吸引客戶，萬(wan) 能保險結算年利率設定在7%-8%、6%-7.5%或5%-6.5%之間，但在資產(chan) 短缺下實現這一收益預期並不容易。不僅(jin) 如此保險公司往往是上市公司的主力軍(jun) 。在股市波動的背景下，市場不可避免地擔心其資產(chan) 負債(zhai) 不匹配造成的風險。

中國保監會(hui) 副主席陳文輝在2016年陸家嘴金融論壇上表示，近年來中短期存續期赛马会APP下载官网銷售急劇增長，導致一些公司出現了短期資金長期使用的新形勢，麵臨(lin) 著資產(chan) 負債(zhai) 不匹配和流動性風險較大的風險。從(cong) 收入匹配的角度來看，自去年以來，國內(nei) 資產(chan) 短缺現象日益嚴(yan) 重，資本收入難以覆蓋負債(zhai) 方的成本。為(wei) 了保持業(ye) 務規模，一些保險公司在投資方收入持續下降時仍保持高結算利率，這可能會(hui) 形成新的利差損失。

華寶證券研究員李震在其最新的研究報告中表示，為(wei) 了確保收入水平，保險公司一方麵投資於(yu) 收入高的非標準資產(chan) ，另一方麵積極配置股票上市公司。這些高現金價(jia) 值的通用保險配置非標準資產(chan) 存在期限不匹配。如果流動性風險和保險資本被困在股市中，將進一步加劇流動性風險，引發流動性危機。

但從(cong) 中國保監會(hui) 披露的數據來看，保險業(ye) 的整體(ti) 風險是可控的，包括萬(wan) 能保險業(ye) 務。2016年第一季度，保險業(ye) 整體(ti) 償(chang) 付能力充足穩定。從(cong) 充足率來看，財產(chan) 保險公司壽險公司和再保險公司的綜合償(chang) 付能力充足率分別為(wei) 290%、221%和441%；核心償(chang) 付能力充足率分別為(wei) 262%、200%和441%；隻有三家公司達不到97.5%的償(chang) 付能力；綜合償(chang) 付能力充足率高於(yu) 150%的公司占92%。

至於(yu) 聲稱萬(wan) 能保險沒有投票權，普華永道精算合夥(huo) 人金鵬從(cong) 萬(wan) 能保險投資資金屬性的角度，從(cong) 法律關(guan) 係來看，萬(wan) 能保險政策是提供風險保障和最低投資保障的保險合同，不屬於(yu) 信托關(guan) 係，也不構成委托資產(chan) 管理關(guan) 係。萬(wan) 能保險單形成的資產(chan) 進入保險公司的資產(chan) 負債(zhai) 表屬於(yu) 表資產(chan) ，與(yu) 基金產(chan) 品、信托產(chan) 品等信托架構金融產(chan) 品有本質區別。保險公司作為(wei) 間接融資的金融機構，通過保單獲得保費，有義(yi) 務向投保人支付保險利益；保險公司形成的保險資金用於(yu) 各種投資，形成保險公司的資產(chan) ，用於(yu) 支持保險公司的保單負債(zhai) 。保險資金形成的資產(chan) 屬於(yu) 保險公司，而不是投保人。保險公司通過利差獲得收益，承擔投資風險。”

當然，萬(wan) 能保險的潛在風險不容忽視。6月29日，審計署發布了2014年部分金融機構資產(chan) 負債(zhai) 損益審計結果，其中提到了部分保險公司壽險公司過於(yu) 依賴投資赛马会APP下载官网，特別是高現金價(jia) 值產(chan) 品，沒有實質性的保險保障作用保費收入快速增長更為(wei) 突出，削弱了保險安全功能。

關(guan) 鍵在於(yu) 產(chan) 品結構的平衡

解決(jue) 萬(wan) 能保險問題的關(guan) 鍵在於(yu) 產(chan) 品結構。

追根溯源。萬(wan) 能保險是國外保險市場上成熟的人身赛马会APP下载官网，引進國內(nei) 保險市場十多年。萬(wan) 能保險能更好地滿足客戶的保險保障和財富管理需求，特別是不同生活階段的動態需求。一方麵，通用保險往往設定較低的保證利率，實際結算利率每月公布可調，可以更好地適應利率環境的變化；另一方麵，通用保險死亡等保證費用每月以自然利率的形式從(cong) 個(ge) 人賬戶中扣除，也可以從(cong) 個(ge) 人賬戶中獲得賬戶餘(yu) 額，具有靈活的保證功能。

但從(cong) 目前的發展情況來看，萬(wan) 能保險的財富管理功能得到了充分體(ti) 現，保險保障功能有限，未來發展空間大。

太平洋壽險戰略是大力發展長期保障和長期儲(chu) 蓄業(ye) 務。近年來，我們(men) 主要以附加保險的形式發展萬(wan) 能保險，不僅(jin) 滿足了客戶的需求，而且促進了價(jia) 值的持續增長。2000年8月，太平洋壽險太平洋人壽保險總精算師陳秀娟說：中國推出了首款萬(wan) 能赛马会APP下载官网，近16年運營穩定可控。目前，各萬(wan) 能保險賬戶餘(yu) 額高達265億(yi) 元。如果能更好地把握萬(wan) 能保險的特點和負債(zhai) 屬性，並根據外部市場環境的變化及時調整發展戰略，萬(wan) 能保險就能實現可持續健康發展。

平安人壽董事長兼CEO丁當說：萬(wan) 能保險是美國市場的主要赛马会APP下载官网，其市場份額達到40%。平安人壽在追求產(chan) 品結構均衡發展的同時，也注重萬(wan) 能保險的發展，但堅持不銷售短期萬(wan) 能保險，注重發展期、終身產(chan) 品，結合萬(wan) 能附加保險，為(wei) 客戶提供死亡、嚴(yan) 重疾病、事故等一攬子風險保障服務，同時提供長期穩定的資產(chan) 保值增值功能。”

截至目前，平安人壽萬(wan) 能保險已累計為(wei) 客戶提供死亡風險保障2.1萬(wan) 億(yi) 元以上，重疾風險保障1.2萬(wan) 億(yi) 元以上，保單件平均風險保額接近20萬(wan) 元。

總的來說，丁當說：保險安全功能是保險的基本功能。如果這個(ge) 功能消失了，保險就不能被稱為(wei) 保險。保險業(ye) 首先姓保險，這是該行業(ye) 獨特的優(you) 勢，也是該行業(ye) 生存的基石。同時，我們(men) 也應該看到，保險的保障功能和長期財務管理功能不是黑白關(guan) 係，而是辨證、動態、平衡。在發達國家的保險業(ye) 中，保障產(chan) 品發展到一定程度，必然會(hui) 擴大儲(chu) 蓄業(ye) 務。同時，保障產(chan) 品的比例也很高。目前，我國安全產(chan) 品覆蓋率仍較低，發展潛力大，改進空間大。”

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