寶萬之爭背後:萬能險打開了潘多拉盒子？

導讀： 萬(wan) 科事件不斷發酵，火不斷從(cong) 房地產(chan) 圈蔓延到保險圈、證券圈、娛樂(le) 圈……從(cong) 一邊倒的支持王石，到一邊倒的譴責王石，再到一半的支持聲和譴責聲，資本的力量和感情的力量正在不斷博弈。最近，在支持譴責的背後，有各方為(wei) 萬(wan) 能保險辯駁。

故事要從(cong) 關(guan) 於(yu) 萬(wan) 能險關(guan) 於(yu) 是否有投票權的爭(zheng) 議已經開始討論。有人質疑萬(wan) 能保險沒有投票權。相關(guan) 觀點認為(wei) ，遵循《證券法》和《公司法》的規定保險公司董事會(hui) 可以依法拒絕代表萬(wan) 能保險賬戶行使股東(dong) 權利的法律依據。

多位保險資產(chan) 管理人員並不完全同意上述觀點。一位業(ye) 內(nei) 人士表示：萬(wan) 能保險是保險公司的資產(chan) （也構成對客戶的負債(zhai) ）。雖然獨立賬戶會(hui) 計不包括利潤表的收入，但資產(chan) 負債(zhai) 表不是外部業(ye) 務，也不是委托關(guan) 係。因此，保險公司當然可以在監管規則框架內(nei) 處理其資產(chan) ，並行使其全部權利。

另一位從(cong) 事精算的資深人士分析說：萬(wan) 能保險沒有這個(ge) 問題，萬(wan) 能保險不是投連險。與(yu) 美國相比，美國的萬(wan) 能保險不受影響SEC但投連險是指基金管理。

事實上，寶萬(wan) 之爭(zheng) 中最重要的問題是兩(liang) 個(ge) 。一是萬(wan) 能保險是否打開了保險資金的投資魔盒，二是寶能資金是否主要來自萬(wan) 能保險。

萬(wan) 能保險的興(xing) 起始於(yu) 2012年，由於(yu) 結算利率大幅下降，原本受金融危機影響的萬(wan) 能保險自2009年以來逐漸被市場淡化。此外，新的會(hui) 計準則不包括萬(wan) 能保險的投資部門，其市場份額明顯下降。然而，2012年，一些新保險公司和中小型保險公司推出了零初始費用和零管理費用的萬(wan) 能赛马会APP下载官网，隨著網上銷售的普及，萬(wan) 能保險開始出現井噴分紅險結合萬(wan) 能保險，還可以增加其他保障產(chan) 品，把萬(wan) 能保險的投資收益放在首位，按月公布結算利率，間接提高客戶收益率，提高產(chan) 品吸引力。

雖然投資部門的萬(wan) 能保險收入不包括在保費中，但對於(yu) 許多中小型保險公司來說，它將從(cong) 公司品牌、資本流動性、投資本金等方麵受益，而以美國為(wei) 代表的發達國家保險市場自20世紀80年代出現以來增長迅速。

提到萬(wan) 能險，新華保險董事長萬(wan) 峰6月28日表示:萬(wan) 能險是一種理財產(chan) 品，不是萬(wan) 能的。在英聯邦，萬(wan) 能保險的實施應得到中國保監會(hui) 和中國證監會(hui) 的批準。萬(wan) 能保險的特點是進取自由，影響公司業(ye) 務穩定。萬(wan) 能保險靠收費，能否支撐公司的長遠發展。無法控製萬(wan) 能保險的波動性。目前各公司萬(wan) 能險投資回報很低，但利率很高。因為(wei) 如果不是高利率，客戶可以隨時贖回。”

萬(wan) 峰直言:萬(wan) 能險隻是一個(ge) 赛马会APP下载官网，這不是一個(ge) 安全的產(chan) 品。保險公司和證券公司都可以這樣做。如果保險公司把它作為(wei) 主流產(chan) 品，這是一個(ge) 戰略選擇問題，我不會(hui) 選擇。保險公司在大型金融領域競爭(zheng) 金融產(chan) 品，與(yu) 銀行和證券公司競爭(zheng) ，沒有優(you) 勢。在我看來，通用保險隻是一種產(chan) 品，可以做，但不能做主流產(chan) 品。壽險公司應以安全產(chan) 品為(wei) 主，在自己的領域進行集約化培育。萬(wan) 峰的觀點實際上可以代表保險業(ye) 兩(liang) 大分化之一。

針對萬(wan) 能保險對應的賬戶設置，分析顯示，從(cong) 獨家賬戶投資控製的角度來看，保險公司可以負責投資，保險公司定期將投資收入分配給客戶獨家賬戶設計，一般稱為(wei) 固定或傳(chuan) 統的萬(wan) 能壽險;也可以是保險公司將專(zhuan) 屬賬戶投資與(yu) 股指(如標準普爾500指數)掛鉤，收益由掛鉤指數的表現決(jue) 定。這種設計一般被稱為(wei) 指數掛鉤的萬(wan) 能壽險;最後，客戶可以獨立控製獨家賬戶的投資，獨立選擇保險公司提供的相互基金，承擔投資風險。這種設計在美國被稱為(wei) 可變人壽保險，在中國通常被稱為(wei) 投資連接保險。

自2012年以來，生命人壽利用銀行保險渠道的通用保險作為(wei) 主要產(chan) 品，迅速吸引資金，擴大自身規模。此後，前海人壽、安邦人壽等公司也跟進了這種模式。2015年新規定的推出在一定程度上限製了此類產(chan) 品的激進上升。

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