上市保險公司淨利潤明顯下降，結構轉型顯示後勁

導讀：
受投資收益同比大幅下降和傳(chuan) 統保險準備金折現率假設變化的影響，2016年上市保險公司淨利潤大幅下降。然而，年度報告還顯示，2016年，大型保險公司仍在專(zhuan) 注於(yu) 轉型，調整業(ye) 務結構，布局多樣化。然而，年度報告還顯示，2016年，大型保險公司仍致力於(yu) 轉型，調整業(ye) 務結構，布局多樣化。與(yu) 此同時，主要保險公司也在規劃金融行業(ye) 的多元化布局，主要方向與(yu) 銀行和金融支付有關(guan) 。

截至3月30日，A股四大上市保險公司，此外，在香港上市的中國人保已公布2016年年報。到目前為(wei) 止，中國已經發布了大規模的人保。保險公司2016年的業(ye) 績狀況完全清晰可見。

淨利潤大幅下降

2016年上市保險公司年報最不盡如人意的是淨利潤大幅下降。

除了年報數據中國平安淨利潤繼續上升，2016年淨利潤723.68億(yi) 元，同比增長11.0%；歸屬於(yu) 母公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 623.94億(yi) 元，同比增長15.1%，其餘(yu) 淨利潤均有不同程度的下降。中國人壽2016年歸屬於(yu) 母公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 191.27億(yi) 元，同比下降44.9%；新華保險同一數據為(wei) 49.42億(yi) 元，同比下降42.5%；中國太保2016年，中國人保淨利潤分別為(wei) 120.57億(yi) 元和142.45億(yi) 元，同比下降32.0%和27.1%。

幾家公司對2016年淨利潤同比大幅下降的原因也有同樣的解釋，即投資收益同比大幅下降，傳(chuan) 統保險準備金折現率假設發生變化。

這與(yu) 行業(ye) 總體(ti) 趨勢一致。根據中國保監會(hui) 的數據，2016年保險業(ye) 的投資回報率為(wei) 5.66%，2014年和2015年分別為(wei) 6.30%和7.56%。

2016年資本市場的波動大大降低了保險公司的淨利潤。壽險該公司主要依靠利差來賺取收入。保險公司根據預期的投資回報水平定價(jia) 產(chan) 品，即首先獲得保費收入然後進行資產(chan) 配置。然而，當投資回報遠低於(yu) 預期水平，資產(chan) 端收益率變化無法及時調整時，就會(hui) 形成利差損失。普華永道中國風險管理谘詢合夥(huo) 人周金說。

結構轉型顯示後勁

從(cong) 年度報告可以看出，2016年大型保險公司仍致力於(yu) 轉型，包括調整業(ye) 務結構、多元化布局等，並取得了顯著成效。

從(cong) 年報來看，三大數據比較亮眼。一是一年內(nei) 新的業(ye) 務價(jia) 值和內(nei) 容價(jia) 值普遍提高。2016年中國人壽的內(nei) 容價(jia) 值達到6520.57億(yi) 元，同比增長16.4%；新業(ye) 務價(jia) 值達到493.11億(yi) 元，同比增長56.4%，創2005年以來新高；平安一年新業(ye) 務價(jia) 值508億(yi) 元，同比增長32%。總價(jia) 值6377億(yi) 元，增長16%；新華保險價(jia) 值17%，1294.5億(yi) 元，新業(ye) 務價(jia) 值104.5億(yi) 元，年增長36.4%；中國太平洋保險壽險一年業(ye) 務價(jia) 值也達到190.41億(yi) 元，同比增長56.5%；中國人保旗下人保壽險新業(ye) 務價(jia) 值同比增長53.1%；人保健康新業(ye) 務價(jia) 值同比增長18.6%。

國信證券王繼林認為(wei) ：隨著監管機構對投資保險企業(ye) 的前所未有的嚴(yan) 格監管和市場投資環境的趨勢壓力，國內(nei) 保險業(ye) 的分化已經大幅發展。無論如何壽險還是財險，資產(chan) 驅動戰略依靠投資回報來覆蓋成本來賺取差價(jia) ，麵臨(lin) 著越來越大的不確定性，在行業(ye) 分化模式中處於(yu) 被動狀態。根據世界保險業(ye) 的經驗，能夠繼續獲得低成本資本優(you) 勢的保險公司將繼續超越該行業(ye) ，這意味著人壽保險應該有更高的新業(ye) 務價(jia) 值率。

二是保費增長勢頭良好，長期保障業(ye) 務明顯改善。以中國人壽為(wei) 例，截至去年12月31日，總資產(chan) 達到26969.51億(yi) 元，較2015年底增長10.2%；保險業(ye) 務收入4304.98億(yi) 元，同比增長18.3%，保費4262.30億(yi) 元，同比增長17.6%。

這是我們(men) 堅持價(jia) 值導向，大力推動長期交付業(ye) 務和保障性業(ye) 務發展的結果。人壽保險有限公司總裁林岱仁說。

其他公司的保費收入也相當不錯。例如，2016年中國太平洋保險業(ye) 務收入2340.18億(yi) 元，同比增長15.1%；收入2670億(yi) 元，同比增長8.01%。據了解，2011年中國太平洋保險啟動以客戶需求為(wei) 導向戰略轉型後，其新單價(jia) 值率逐年上升，太平洋保險5年戰略轉型取得了顯著成效。

三是核心償(chang) 付能力充足率提高，退保率穩步下降。2016年底，公司核心償(chang) 付能力充足率為(wei) 259.74%，較2015年底上升11.2個(ge) 百分點，綜合償(chang) 付能力充足率為(wei) 281.30%，較去年年底上升0.34個(ge) 百分點。

中國太平洋保險財產(chan) 保險綜合償(chang) 付能力充足率為(wei) 296%，較2015年底上升11個(ge) 百分點。平安證券文超表示：中國太平洋保險人壽保險和財產(chan) 保險的償(chang) 付能力充足率遠遠滿足中國保監會(hui) 的監管要求。在市場整體(ti) 償(chang) 付能力下降的趨勢下，公司的償(chang) 付能力可以保持穩步上升，表明公司整體(ti) 風險控製良好。

積極布局多元化發展

可以說，這些上市公司的發展方向是保險業(ye) 的風向標。從(cong) 2016年年度報告可以看出，大型保險公司正在規劃多元化的金融業(ye) 布局，主要方向與(yu) 銀行和金融支付有關(guan) 。

平安自然是中國最早實施多元化金融產(chan) 業(ye) 布局的收獲。2016年，中國平安在保持平安銀行利潤穩定的同時，從(cong) 2015年虧(kui) 損16.37億(yi) 元到53.51億(yi) 元，成為(wei) 集團新的利潤增長點之一。陸金控股整合三一惠，全麵布局財富管理、機構間交易和消費金融領域。年零售端交易額15351.63億(yi) 元，期末零售端資產(chan) 管理規模4383.79億(yi) 元，活躍投資用戶740萬(wan) 元，機構端交易規模4199.25億(yi) 元。還有平安好醫生，A輪融資5億(yi) 美元，估值30億(yi) 美元。累計用戶規模1.85億(yi) ，較年初增長78.0%。

作為(wei) 華夏銀行的第二大股東(dong) ，中國PICC也在加強與(yu) 華夏銀行在業(ye) 務渠道和客戶資源方麵的互動合作。PICC金融服務有限公司成立於(yu) 去年10月，專(zhuan) 注於(yu) 包容性金融和汽車金融子公司的建設。

中國人壽已被納入廣東(dong) 發展銀行，銀行保險合作日益深入，對2016年的保費收入做出了巨大貢獻。中國人壽副總裁趙立軍(jun) 還表示，2017年將繼續改善投資配置。他特別提到，中國人壽已經與(yu) 一些知名的海外投資機構合作，並儲(chu) 備了一些項目，投資效果相對理想。

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